Jak vypočítat a použít poměr CAPE pro zlepšení výnosů
Investování na pohraničních a rozvíjejících se trzích je často mnohem rizikovější než investice na domácím trhu pro investory se sídlem v USA, přičemž faktory jako politické riziko a měnové riziko velkým způsobem ovlivňují oceňování cenných papírů. Za účelem zdůvodnění těchto dodatečných rizik musí investoři zajistit dostatečně vysokou úroveň očekávaných výnosů, které jsou motivovány rychle rostoucími ekonomikami, příznivými demografickými trendy a dalšími faktory ve vztahu ke Spojeným státům.
Špatnou zprávou je, že očekávané výnosy jsou v mnoha případech stejně obtížné, vzhledem k velkému počtu ovlivňujících faktorů. Například mnoho hraničních a rozvíjejících se trhů je závislé na vývozu, aby se podnítil hospodářský růst, což znamená, že jejich hrubý domácí produkt ("HDP") je do značné míry závislý na externích spotřebitelských výdajích. Vlády a společnosti mají jen malou kontrolu nad těmito typy hnacích faktorů.
V tomto článku se podíváme na to, jak měřit očekávané výnosy pomocí cyklicky upraveného poměru cen zisků - nebo CAPE - který měří dlouhodobý potenciál.
Výpočet poměru CAPE
Cyklicky upravený poměr cenových příjmů - nebo poměr CAPE - se vypočítá tak, že se současná cena širokého indexu akciových trhů vydělí průměrnou inflačně upravenou mzdou jejích složek za posledních 10 let. Často se používá násobek inflace pro každoroční výnosy na akcii před rozdělením celkové částky o 10 (aby se dosáhlo průměru), aby se zjednodušil proces - protože inflační multiplikátory jsou široce k dispozici jako reference.
Poměr CAPE vyžaduje minimálně 10 let historických údajů, což může být obtížné v mnoha zemích. Mezi vyspělými státy měly nejdelší záznamy USA, Spojené království, Kanada a Japonsko, zatímco Rakousko a Irsko měly nejkratší. Rozvíjející se trhy, jako je Malajsie, Jižní Korea a Thajsko, mají také dlouhé záznamy, zatímco Čína a Kolumbie zaznamenávají od roku 2005 pouze nezbytné údaje.
Použití poměru CAPE
Poměr S & P 500 CAPE nižší než 10 produkoval 10-leté výnosy nad 16%, zatímco poměr přes 25 výnosů byl nižší než 4%, podle několika studií na americkém trhu. Ve skutečnosti je tento efekt natolik silný, že bylo zahájeno několik fondů obchodovaných na burze ("ETF"), aby se využily změny v poměru CAPE jako celku a mezi podskupinami odvětví. Například Ossiam, který byl zahájen v ETF, se zaměřil na koncepci s využitím rotace odvětví.
Stejnou metriku je možné aplikovat i na hraniční a vznikající akciové indexy, které určují jejich ocenění ve vztahu k historickým normám. Obecně platí, že poměr CAPE od 10 do 15 je považován za ideální, zatímco poměr přes 20 by mohl naznačovat, že trh je nadhodnocený a mohl by být způsoben korekcí. Stojí za to však poznamenat, že různé trhy mají odlišné absolutní četby, takže investoři by se měli také podívat na větší obrazové grafy.
Výzkum možností CAPE
Mezinárodní investoři mohou rychle najít indexy CAPE pro různé země po celém světě pomocí bezplatných nástrojů, jako jsou Oceňování globálních trhů Star Capital. Od 1. čtvrtletí roku 2015 byly nejlevnějšími zeměmi na světě Itálie 12,9, Španělsko 13,5 a Norsko 13,7, stejně jako Evropa a rozvíjející se trhy 16,5.
K dispozici jsou také nástroje, jako je CAPERatio.com, které pomáhají vypočítat metriku jednotlivých akcií na trhu.
Při použití ukazatele CAPE by investoři měli hledat potvrzení prostřednictvím řady dalších ukazatelů, než aby se na ně spoléhali výhradně. Mnoho investorů dává přednost použití poměru CAPE k vyhledávání zemí nebo odvětví, které obchodují s diskontovaným oceněním, a pak hledat přesvědčivé individuální příležitosti v těchto zemích pomocí amerických depozitních dokladů (ADR) nebo přímým nákupem zahraničních akcií.
Klíčové Takeaway Body
- Investoři na pohraničních a rozvíjejících se trzích čelí mnohem vyššímu riziku než domácí trhy s politickými a měnovými rizikovými faktory.
- Poměr CAPE může pomoci zajistit, že potenciální dlouhodobé výnosy budou dostatečné k vyrovnání těchto vyšších rizik.
- Investoři by měli používat poměr CAPE ve spojení s jinými formami analýzy, než aby se na ně spoléhali výhradně.