Jak dluh Collateralized Dluh přinesl Wall Street a svět
Krátká verze: Zajištění dluhové povinnosti vzniká tehdy, když finanční instituce, jako je banka, přebírá dluhy dlužníků spousty dlužníků, sdružuje je do "fondu", rozděluje tento fond na různé kategorie založené na riziku nazývaném "tranše "A poté tyto tranše prodá investorům, jako jsou zajišťovací fondy.
Dlouhá verze: považována za hlavní příčinu úvěrové krize, kolateralizovaných dluhových závazků nebo krátkých CDO je typ investice známého jako cenné papíry kryté aktivy nebo ABS, jak jsou obvykle uváděny na Wall Street. Hodnota kolateralizovaného dluhového závazku pochází z podkladového portfolia (inkasa) investičních fondů s pevným výnosem, jako jsou hypotéky, podnikové dluhopisy, komunální dluhopisy nebo cokoliv jiného Wall Street rozhodl zabalit do specifického CDO.
Aby se věci zkomplikovaly, zajištěné dlužné závazky jsou rozděleny do skupin známých jako tranše. Slovo tranch pochází z francouzštiny za "řez" nebo "kusy" a představuje jinou součást stejného portfolia. Nadřazená tranše v zajištěném dluhovém závazku by například měla nárok na nejbezpečnější pozici. Pokud by se podkladová aktiva ve závazku z kolateralizovaného dluhu začala špatně - například majitelé domů přestali platit hypotéky - nejvíce juniorské tranše absorbovaly ztráty jako první.
Představme si, že vlastníte banku s názvem North Star Bank Corporation. Budete společně seskupovat skupinu 500 milionů dolarů s hypotékami s podobnými charakteristikami do nové kolateralizované dlužné povinnosti - na Wall Street byste jí dali nějaké prozaické jméno, jako je např. North Star Bank Corporation Homeowners Series CDO.
Používáte takzvanou kapitálovou strukturu vodopádu a rozdělte závazky z kolateralizace závazků do pěti tranší:
Tranche A CDO - Absorbujte prvních 20% ztrát z portfolia kolateralizovaných dluhových závazků
Tranche B CDO - absorbuje druhé 20% ztrát z portfolia kolateralizovaných dluhových závazků
Tranche C CDO - pohltí třetí 20% ztrát z portfolia kolateralizovaných dluhových závazků
Tranche D CDO - pohltí čtvrté 20% ztrát z portfolia kolateralizovaných dluhových závazků
Tranche E CDO - absorbuje pátou a poslední 20% ztrát z portfolia kolateralizovaných dluhových závazků.
Pokud jste byla bankou, pravděpodobně budete chtít udržet Tranche E CDO pro sebe, protože je to nejbezpečnější. Dokonce i když polovina dlužníků nevyplácí své platby, stále získáte peníze zpět a vaše investice zůstane zdravá. Budete pravděpodobné, že prodáte zajištěné dlužné obligace tranše A, B, C a možná dokonce i D, protože byste mohli vygenerovat spoustu peněz a poplatků předem, abyste mohli vrátit do práce ve své bance nebo vyplatit vaší akcionářů jako dividendy .
Jak by to mohlo způsobit globální finanční kolaps? Banky, pojišťovací skupiny, zajišťovací fondy a další instituce využily spousty půjčených peněz na investice do kolateralizovaných dluhových závazků .
Současně lidé, kteří tyto obaly zabírají, začali přijímat méně kvalitní majetek poháněný boomem v oblasti bydlení, protože doby byly dobré a peníze plynulo volně proudily.
Když ceny bydlení klesly, ekonomika klesla a lidé nebyli schopni platit své účty, celá věc vyšla jako hromada sena pokrytého benzínem. Část důvodu byla pravidlo známé jako značka na trhu.
Teorie za tržními a kolateralizovanými dluhovými povinnostmi spočívá v tom, že účetní chtějí, aby investoři získali hrubou představu o hodnotě aktiv společnosti, kdyby museli prodávat všechno za současných tržních podmínek. Problém spočívá v tom, že mnoho bank nebo institucí neprodává své aktiva během celkových zhroucení, protože mají zdroje na to, aby nadále držely - a v některých případech pokračovaly v nákupu - tyto cenné papíry.
Když začala úvěrová krize, některé instituce, které se dostaly do problémů, musely prodávat své špatné CDO za prodejní ceny. To vyžadovalo, podle platných účetních pravidel, aby všichni ostatní utrpěli obrovské ztráty na svých knihách, i když do té doby nezískali žádné ztráty. Banky jsou povinny udržovat určité procento vlastního kapitálu na výši půjček, které půjčují zákazníkům. Tyto odpisy, a to i na papíře, snížily množství peněz, které by banky mohly půjčovat na základě těchto poměrů vlastního kapitálu.
Toto vytvořilo to, co je ve finančních kruzích známé jako smrtelná spirála nebo smyčka negativní zpětné vazby. Problém se začal obohacovat o sebe, jelikož zápisy zapisovaly další ztráty. To vedlo banky k obavám, že by jejich konkurenty zbankrotovali, a tak přestali půjčovat i peníze.