Zlomové zprávy dělají trhy nervózní - ale prach se vždy usadí
Klíčem na trhu je dnes volatilita. S nedávným hlasováním Brexit se komentátoři trhu zaměřují na velkou nejistotu, kterou tento vývoj přináší globálním ekonomikám a co to znamená pro budoucnost světových finančních trhů. Zdá se, že všichni předpovídají mnohem větší volatilitu trhu v důsledku tohoto ekonomického / politického narušení.
Pojďme se zastavit, dejte si dech a uveďte to do perspektivy.
Zatímco je to poprvé v paměti, zdá se, že země prvního světa hlasují pro referendum o dobrovolném vstupu do recese, výraz "bezprecedentní" je často spojován s ohledem na nejistotu ve světových ekonomikách. Lehmanův neúspěch v roce 2008 byl bezprecedentní, stejně jako prasknutí internetové bubliny, negativní úrokové sazby a havárie burzy z roku 1987.
Zdá se, že trvale prožíváme bezprecedentní globální ekonomické události a nějak přežíváme, ale postupujeme a prosperujeme.
Populární příběh na trzích je, že volatilita stoupá. Jednoduchým faktem však je, že volatilita cen - tedy pozorování, že tržní hodnoty vzrostou a klesají - není nic nového a není nic, co by se dalo zpracovat. Důkazy skutečně ukazují, že společné měřítko volatility se v průběhu 90 let nezměnilo.
Většina finančních odborníků měří volatilitu pomocí výpočtu směrodatné odchylky výnosů. Jedná se o kvantitativní opatření, které v podstatě udává, jak se výnosy odvíjejí od celkového průměrného výnosu. Například: Pokud se roční výnosy během tříletého období pohybovaly na 8%, 10% a 12%, průměrná návratnost byla 10% a výnosy se od tohoto průměru příliš neodlišovaly.
Na druhou stranu se říká, že návratnost za tři roky byla mínus 10 procent, 10 procent a 30 procent. Stejně jako v předchozím případě byla průměrná roční návratnost 10%, ale standardní odchylka od tohoto průměru byla podstatně vyšší.
Nyní samozřejmě většina investorů nelíbí rizika a dává přednost méně volatilitě. To znamená, že preferují nižší standardní odchylku od vyšší standardní odchylky. Je mnohem snazší spát v noci, když je volatilita nízká. Společný příběh spočívá v tom, že vysokofrekvenční obchodování, klesající sazby provizí, obchodní transakce a finanční cyklus 24 hodin denně 7 dní v týdnu vedly k mnohem větší volatilitě.
Jenže vnímání zvýšené volatility naneštěstí vedlo mnoho investorů k emocionálním a iracionálním rozhodnutím, které je z dlouhodobého hlediska stálo.
V článku, který se objevuje v časopise Journal of Wealth Management, profesori Ken Washer a Randy Jorgensen z univerzity Creighton a já jsem zjistil, že měřitelnost v S & P 500 se během měsíce měřila velmi nepříznivě po velmi dlouhou dobu. Měsíční volatilita měřená směrodatnou odchylkou byla v roce 1940 o něco méně než 4 procenta av roce 2014 byla o něco více než 4 procenta.
Problémem je, že investoři se často soustředí na období mnohem kratší než měsíc a zde jsou důkazy podstatně odlišné. Při měření na denní bázi se volatilita od roku 1940 více než zdvojnásobila. Denní směrodatná odchylka byla v roce 1940 nižší než 0,50% av roce 2014 se zvýšila na více než 1,00%.
Ale proč se lidé zaměřují na každodenní výkyvy, namísto delšího časového horizontu?
Odpověď je, protože mohou.
Jedním z největších aktiv, které mají Američané, je spravedlivost ve svých domovů. Přesto se lidé nebudou obávat denních výkyvů v hodnotách vlastního kapitálu. Proč? Protože jim tato příležitost není poskytnuta. Rozdíl s vaším domovem a důchodovým účtem spočívá v tom, že nemáte někoho, který by vám citoval cenu, za kterou bude kupovat váš dům každou minutu - to každou vteřinu - za den. Pokud neplánujete prodat svůj dům, proč byste měl záležet na tom, co váš dům stojí za minutu až minutu, denně nebo dokonce měsíčně? Stejně tak, pokud v blízké budoucnosti neplánujete odchod do důchodu, proč byste měl záležet na tom, jaký je váš důchodový účet?
Nedávno komický John Oliver udělal segment na své oblíbené show " Last Week Tonight" na plánování odchodu do důchodu. Kousek zdůraznil, že investoři by měli mít dlouhodobý výhled a kontrolovat hodnotu svých důchodových účtů tak často, jak jsou Google "Is Gene Hackman stále naživu?" To je asi jednou za rok.
Důchodové investory s dlouhým časovým horizontem by měly jednoduše přijmout strategii dolarových nákladů v průměru do nízkého poplatku akciového indexu fondu. To znamená, že by měli každý měsíc důsledně investovat do široce diverzifikovaného portfolia společných akcií, jako je S & P 500 - a dané disciplinované investice, zda trh směřuje směrem vzhůru, dolů nebo do strany.
Ironií v důsledku nedávného hlasování Brexita bylo vyprávění o tom, jak byly kolísavé nedávné výnosy. I když trhy v pátek dramaticky klesly, 3,6procentní pokles S & P 500 byl jen 180 nejhorším dnem v historii. Abychom to ještě více uvažovali, S & P 500 otevřel 2016 v hodnotě 2038.20 a skončil v pátek v hodnotě 2037,41 - prakticky beze změny. Pokud jste usnuli na začátku roku a probudíte v sobotu ráno, abyste zkontrolovali hodnotu vašeho portfolia, pravděpodobně byste šli spát spát.
Jak říkali Britové před hlasováním Brexit a říkali se za několik posledních generací: "Udržujte klid a pokračujte."
A mimochodem, Gene Hackman je stále naživu.
Robert R. Johnson je prezidentem a generálním ředitelem americké akademie finančních služeb, akreditované akademické instituce udělující diplomy založené v Bryn Mawr, Penna. v roce 1927. Dr. Johnson je autorem více než 80 odborných článků v časopisech a je spoluautorem investičního bankovnictví pro dudáky, investování s Fedem, investice do strategické hodnoty a nástrojů a technik investičního plánování.
Lou Carlozo je investičním zpravodajem pro zprávu US News & World Report.