V říjnu 1985 Mezinárodní rada cínu (ITC) oznámila, že je insolventní, neschopná zaplatit své dluhy, které spočívaly v nákupu fyzických cínu a cínu.
Mezinárodní soudní případy, které se vyvíjely v příštích třech letech, když se metalové makléři a banky pokoušely získat zpět své ztráty, by ukázaly, že ITC získala závazky ve výši téměř 900 milionů liber (1,4 miliardy dolarů), mnohem víc, než si někdo představoval.
Zatímco věřitelé zůstali na háku za drtivou většinu těchto ztrát, tržní trh jako celek se skutečně zhroutil, což způsobilo uzavření dolu a desítky tisíc pracovních míst po celém světě.
Co způsobilo zhroucení ITC a mezinárodního trhu s cínem?
ITC vznikla v roce 1956 jako operační rameno mezinárodní dohody o cínu (ITA), sdružení států se zájmem o dlouhodobou stabilitu světového cínu.
Cíle ITA byly jednoduché, ale zanechaly mnoho prostoru pro neshodu mezi členy, kteří zastupovali jak výrobce cínu, tak cílovou spotřebitelskou zemi. Mezi jeho hlavní cíle bylo:
- Zabránit nebo zmírnit rozsáhlou nezaměstnanost a jiné závažné obtíže vyplývající z nedostatku nebo nadměrné nabídky na mezinárodním trhu s cínu
- Zabraňte nadměrnému kolísání ceny cínového zboží
- Zajistěte přiměřené dodávky cínu za "přiměřené" ceny za všech okolností
ITC pověřil dvěma nástroji, aby dosáhl těchto cílů:
- Ovládací prvky exportu
- Pufrovací zásobník kovového cínu
V praxi se rezervní zásoby používaly mnohem více než kontroly vývozu, které nebyly plně podpořeny a obtížně prosazovány.
Jak uskutečnila zásobní zásoba zahrnovala nakupování cínu na mezinárodním trhu, když ceny klesly pod cílovou podlahu stanovenou organizací za účelem podpory cen.
Stejně tak manažer rezervních zásob bude prodávat materiál, pokud ceny překročí umělý strop cílové ceny.
Jak na tomto teoreticky cenově stabilním trhu viděli jak výrobci, tak spotřebitelské země.
Významný vývoj
V roce 1965 poskytla ITA Radě pravomoc půjčit si finanční prostředky na nákup vyrovnávacích zásob cínu.
Po podepsání IV. Dohody z roku 1970 (dohoda byla obnovena v pětiletých intervalech od roku 1956) byla podepsána dohoda o ústředí s vládou Spojeného království, která udělila Radě právní imunity z jurisdikce a výkonu, Město Londýn.
Do 5. režimu ITA (1976-1980) umožnilo dobrovolné příspěvky na rezervní zásoby ze spotřebitelských zemí účinně zdvojnásobit velikost zásob cínu. USA, které již od druhé světové války dlouhou dobu pořádaly významné zásoby cínu a předtím se vzdaly vstupu do Dohody, se také konečně připojily k ITA jako spotřebitelské zemi.
S blížícím se koncem 5. ITA však neshody ohledně cílů a rozsahu dohody vedly k tomu, že mnoho zúčastněných zemí začalo působit mimo ITA a přímo zasahovalo na trhu s cínu pro vlastní vlastní zájmy: USA začaly prodávat cín z jeho strategické zásoby, zatímco Malajsie tajně začala nakupovat kov na podporu cen.
Malinská cínová hra
V červnu 1981 pod vedením obchodníka s komoditami Marc Richie a Co. založila vláda-vlastněná malajská banská korporace dceřinou společnost, která tajně zakoupila futures koní na London Metal Exchange (LME). Tyto skryté nákupy, financované malajskými bankami, byly navrženy tak, aby dále podpořily mezinárodní ceny kovu, které byly v depresi celosvětovou recesí, větší recyklací cínu a nahrazením hliníku pro cín v obalových aplikacích.
Právě když se nákupy futures a fyzického cínu Malajsie zdály být úspěšné, LME změnila své nedodávací pravidla, nechala krátké prodejce mimo háček a vedla k náhlému poklesu cen cínu o zhruba 20 procent.
Tlak budovy
6. ITA, která měla být podepsána v roce 1981, byla zpožděna v důsledku napjatých vztahů mezi členy.
Spojené státy neměly žádný zájem o ITC upravující prodej cínu ze svých strategických zásob a odstoupily od dohody spolu s Bolívií, hlavním produkčním národem.
Odstranění těchto zemí a dalších, jakož i rostoucí vývoz cínu z nečlenských států, jako je Brazílie, znamenalo, že ITA nyní představuje pouze polovinu světového trhu cínu, ve srovnání s více než 70 procentami před deseti lety.
Zbývajících 22 členů, kteří v roce 1982 podepsali šestou dohodu ITA, schválilo financování nákupu 30 000 tun akcií a půjčilo si peníze na financování nákupu dalších 20,00 tun kovu.
V zoufalém pokusu zabránit klesajícím cenám ITC dále uložila kontrolu vývozu, avšak to bylo málo zbytečné, neboť celosvětová výroba cínu překonala spotřebu od roku 1978 a organizace ovládala stále méně a méně energie.
Rada se rozhodla zasáhnout více kupováním cínových futures na LME.
Úsilí přitáhnout velké nečleny k tomu, aby se připojily k dohodě, se nepodařilo a do roku 1985, uznávající, že současná cenová doložka nebyla na dobu neurčitou obhajitelná, ITC se rozhodla, jak pokračovat v plnění svých cílů.
Malajsie, významný producent a silný hlas v Radě, zmařil pokusy jiných členů snížit cenu, která byla stanovena v malajských ringgitech. Skutečnost, že cílová cena byla stanovena v ringgitech, sama o sobě dal další tlak na ITC, protože kolísání směnného kurzu počátkem roku 1985 vedlo k dalšímu poklesu ceny LME cín.
Tento pokles způsobil finančním omezením věřitelům ITC - výrobcům cínu, kteří drželi kov jako zajištění - právě v době, kdy Rada nedostávala hotovost.
Cínový trh Crash
Jak se začaly šířit pověsti o finanční situaci ITC, správní rada Buffer Stock, která se obávala kolapsu trhu, vyzvala členy, aby pokračovali v financování nákupu zásob cínu.
Ale bylo příliš málo pozdě. Zaslíbené prostředky nikdy nepřijely a 24. 10. 1985 ráno oznámil správce rezervních zásob LME, že pozastavuje operace kvůli nedostatku finančních prostředků.
Vzhledem k závažnosti situace obě LME i Kuala Lumpur Commodity Exchange okamžitě pozastavily obchodování s cílovými smlouvami. Cínové smlouvy se nevrátily na LME další tři roky.
Jelikož se členové nemohli dohodnout na plánu zachránit ITC, chaos se rozšířil přes LME, město Londýn a světové trhy kovů.
Zatímco členové Rady argumentovali, trh cínu se zastavil. Doly se začaly uzavírat a neschopní splnit závazky, hlavní hráči byli nuceni k bankrotu. Cena cínu se mezitím pohybovala kolem 6 USD za libru a pod 4 USD za libru.
Vláda Spojeného království byla nucena zahájit oficiální vyšetřování, které konečně odhalilo rozsah ztrát ITC. Hrubé závazky Rady z 24. října 1985 byly ohromující 897 milionů liber (1,4 miliardy dolarů). Fyzické zásoby a termínované nákupy byly mnohem víc, než kdyby autorizované členy a více než 120 000 tun celosvětové dodávky cínu a osmi měsíců - musely být oceněny a likvidovány.
Jak následovaly legální boje, trh cínu byl v turbulencích.
V období po zhroucení Mezinárodní rady cínu uzavřela Malajsie 30 procent svých cínových dolů, vyloučila 5000 pracovních míst, uzavřelo 40 procent thajských dolů, čímž bylo odstraněno zhruba 8500 pracovních míst a produkce cínu v Bolívii klesla o třetinu, což vedlo ztráta až 20 000 pracovních míst. 28 makléřů LME šlo do úpadku, zatímco šest dalších vypovědělo z výměny. A skryté schéma malajské vlády, které podpořilo ceny cínu, skončilo ve výši 300 milionů dolarů.
V době, kdy se prach vyskytoval v soudních sporech proti ITA a jeho členským státům, bylo dosaženo dohody, díky níž věřitelé získávají jen jednu pětinu svých ztrát.
Zdroje:
Mallory, Ian A. Chování nepřekonatelné: Kolaps mezinárodní dohody o cínu. Mezinárodní mezinárodní přezkum práva amerických univerzit . 5. díl 3 (1990).
URL: http://digitalcommons.wcl.american.edu
Roddy, Peter. Mezinárodní obchod s cínem . Elsevier. 30. června 1995
Chandrasekhar, Sandhya. Cartel in Can: Finanční kolaps Mezinárodní rady cínu. Severozápadní žurnál mezinárodního práva a podnikání . Fall 1989. Vol. 10 vydání 2.
URL: scholarlycommons.law.northwestern.edu