Volatilita vychází ze skutečnosti, že opce na stejném podkladovém aktive s různými stávkami, ale které současně vyprší, mají jinou implikovanou volatilitu .
Když byly opce nejprve obchodovány na burze, kolísání volatility bylo velmi odlišné. Většina časových možností, které byly z peněz obchodovány za nadhodnocené ceny. Jinými slovy, implikovaná volatilita pro oba puty a volání se zvýšila, když se stávková cena pohybovala od aktuální ceny akcií - což vedlo k " volatilnímu úsměvu ".
Jedná se o situaci, kdy opce (putování a volání) mimo obchodní činnost směřovaly k obchodování za ceny, které se zdají být "bohaté" (příliš drahé). Když byla implikovaná volatilita vykreslena proti stávající ceně (viz obrázek), křivka měla tvar U a připomínala úsměv. Nicméně, po havárii akciového trhu, k němuž došlo v říjnu 1987, došlo k nezvyklým cenám opcí.
Není třeba provádět rozsáhlý výzkum, který by pochopil důvod tohoto jevu. Možnosti OTM byly zpravidla nenákladné (pokud jde o dolary na jednu smlouvu) a byly atraktivnější jako něco, co by špekulantům koupili, než něco, co by se mohli prodávat rizikové subjekty (odměna za prodej byla malá, protože možnosti často skončily bezcennými). Protože pro OTM putování a volání prodávaly méně než pro kupující, obchodovali při vyšších než "normálních" cenách - což platí ve všech aspektech obchodování (tj. Nabídky a poptávky ).
Již od černého pondělí ( 19. října 1987), možnosti OTM byly pro kupce mnohem atraktivnější z důvodu možnosti obrovského výplaty. Kromě toho se tyto pozice stávají atraktivními jako pojištění portfolia proti dalšímu debaklu na trhu. Zvýšená poptávka po putách se zdá být trvalá a stále vede k vyšším cenám (tj. K vyšší implikované volatilitě).
Následkem toho byl "volatilní úsměv" nahrazen "kolísáním volatility" (viz obrázek). To zůstává pravdivé, i když trh stoupá na nejvyšší hodnoty.
Ve více moderních dobách, po voláních OTM se stala mnohem méně atraktivní pro vlastní, ale možnosti OTM, které si našly univerzální respekt jako pojištění portfolia, se starý úsměv volatility zřídkakdy projevuje ve světě akcií a indexů. Na jejím místě je graf, který ilustruje rostoucí poptávku (měřeno zvýšením implikované volatility (IV) pro OTM spolu se sníženou poptávkou po voláních OTM.
Tento graf stávky vs. IV ilustruje kolísavost kolísání . Pojem "kolísání volatility" se týká skutečnosti, že implikovaná volatilita je výrazně vyšší u opcí typu OTM se stávkovými cenami pod cenou podkladového aktiva. A IV je výrazně nižší pro opce OTM, které jsou překročeny nad cenou podkladových aktiv.
POZNÁMKA: IV je stejné pro spárované put a volání. Když jsou stávková cena a vypršení platnosti shodné, pak volání a prodejní opce mají společné IV. To nemusí být zřejmé při pohledu na opční ceny.
Inverzní vztah mezi cenou akcií a IV je důsledek důkazů, které nám ukazují, že trhy klesají mnohem rychleji než rostou.
V současné době existuje řada investorů (a správců peněz), kteří se nikdy nechtějí setkat s medvědím trhem, když jsou nechráněni, tj. Aniž by měli nějaké možnosti prodeje. Výsledkem je trvalý požadavek.
Existuje následující vztah: IV se zvětšuje, když trhy poklesnou; IV se rozpadne, když se trh stane. Je to proto, že myšlenka klesajícího trhu má tendenci (často, ale ne vždy) povzbuzovat (vyděsit?) Lidi, kteří je kupují, nebo je alespoň přestat prodávat. Ať už se jedná o zvýšenou poptávku (více kupujících) nebo o větší nedostatek (méně prodejců), je výsledek stejný: Vyšší ceny pro prodejní opce.