Tam jde znovu dolar
Během posledních deseti let došlo v roce 2008 k tomu, že v době, kdy se úvěrová krize začala rozvíjet, došlo v roce 2008 k agresivní síle dolaru, došlo k celosvětovému nedostatku dolarů ak agresivnímu přesunu do amerických státních pokladen, které jsou považovány za nejbezpečnější investice na světě. Také jsme zaznamenali výraznou sílu dolaru v roce 2014, kdy Federální rezerva začala diskutovat o zpřísnění měnové politiky jako zbytek světa, jako je Evropská centrální banka a Bank of Japan a naposledy Banka Anglie uvolňuje politiku na podporu růstu a podporu exportního sektoru .
Agresivní síla dolaru v druhé polovině roku 2014 byla doprovázena téměř krachovými a komoditními trhy, zejména na trhu s ropou. Na zadní straně komoditního poklesu jsme viděli několik komoditních měn, jako je australský dolar, novozélandský dolar a kanadský dolar agresivně k americkému dolaru.
Od 9. listopadu 2016 se index amerických dolarů (DXY) posunul na úroveň, která nebyla od roku 2003 vyšší, a vzhledem k 21 měsícům konsolidace od března 2015 do listopadu 2016 se někteří obávají, že bolestivá síla dolaru, kterou jsme viděli 2008 a 2014 jsou opět na nás.
Trump efekt
Trhy se většinou pohybují nejvíce agresivně, když je překvapení zachycuje. Finanční modely často nazývají tento exogenní šok. Zatímco vítězství Trump v americkém prezidentském závodu v roce 2016 neodpovídá tradiční definici exogenního šoku, někdy nazývaného "černá labuť", vykazuje rostoucí trend zdánlivě nepravděpodobných událostí.
Před volbami v USA se většina ekonomů a účastníků trhu domnívala, že hlasování Spojeného království v referendu EU, které by vedlo k tomu, že " Brexit " je téměř nemožné, ale nakonec tábor "odejde z voleb". Navzdory hlasování pro referendum EU, které se konalo 24. června 2016, na trhu stále dochází k šokové volatilitě po Brexitu. Tato volatilita vedla k prudkému posunu hodnoty GBP na spotovém trhu po měsících po hlasování, neboť mnoho obchodníků si stále není jisté, jak přesně bude ekonomika Spojeného království přesahovat tradiční vztah obchodní dohody o společném trhu EU.
Rychle vpřed do týdne poté, co americká prezidentská volba a finanční trhy se zdají být ve stavu zmatené blaženosti. Zmatek může být nalezením původu, protože mnozí si uvědomují, že kandidát nějakých voleb má tendenci mít radikálnější názory než prezident nebo zvolený úředník. Nicméně, protože Donald Trump se umístil jako outsider ochotný hrát podle jeho vlastních pravidel, mnozí očekávají jeho programy, které by se vrátit trend globalizace ve prospěch dolaru na úkor jiných ekonomik.
Při učení se o devizových trzích 101 je jednou z dominantních sil, které určují měnové hodnoty, obchodní a kapitálový tok.
Obchodní toky pocházejí z toku objednávek vývozu a dovozu do země. Kapitálové toky pocházejí z řádu investic do a ze země.
Samozřejmě, obchod se děje se zemí, která má absolutní nebo komparativní výhodu při vytváření žádoucího dobrého víc než v jiných zemích. Velká část oslabení měny, ke kterému došlo s volnějším programem měnové politiky, byla pojmenována jako poskytování konkurenční výhody pro jejich vývoz, který je třeba koupit na celém světě. Nicméně, jak jsme již dříve vysvětlili, velká část těchto ekonomik skončila s nežádoucími silnějšími měnami kvůli překvapivě velkému přebytku běžného účtu .
Kapitálové toky jsou založeny na investicích v zahraničí z důvodu stabilních ekonomik, kde se ekonomiky stabilizují s mírou návratnosti, která přesahuje požadovanou rizikovou prémii investovat do jiné země.
Ve většině světů velké finanční krize, kdy se centrální banky rozhodly v některých případech převést referenční sazby pod nulu, ve většině případů kolem nuly, ekonomiky s relativně vyššími výpůjčními sazbami měly tendenci přitahovat kapitál z celého světa na to, co bylo známo jako "lov na výnos".
Inflační složka
Relativní inflační očekávání jsou hlavní složkou měnových ocenění. Jedním z nejjednodušších způsobů, jak zachytit inflační očekávání, je prostřednictvím tržního trhu s pevnými výnosy a konkrétně hledáním vyšších výnosů. Vyšší výnosy mají tendenci komunikovat a neochotnost vypořádat se s pevnými kupónovými platbami, když se blíží možné inflace, která může snížit kupní sílu investora, nebo lepší zisky mohou mít na jiných trzích, jako jsou akcie nebo komodity.
Ve středu po prezidentských volbách zaznamenala desetiletá americká státní pokladna vzrostla o největší vnitrodenní částku. Prudké přesuny vyšších výnosů, které jsou doprovázeny poklesem ceny aktiva, sdělují selloff v dluhopisech s pevnými kupónovými platbami.
Základním pohledem nebo logikou je, že nadpoloviční většinový kongres ve Spojených státech pod republikánským prezidentem, který vybudoval kariéru na využití bilancí za účelem vybudování infrastruktury, pravděpodobně podpoří fiskální stimuly, které by mohly vést k inflaci. Ostatní hlavní centrální banky se stále potýkají s dezinflací nebo deflací a zaměřily se na nové formy uvolnění měnové politiky.
Neočekávaná inflace Spojených států na potenciální fiskální stimuly by mohla způsobit větší divergenci měnové politiky, podobně jako tomu bylo v roce 2014. Agresivní divergence měnové politiky získala jméno "tupý šmejd" a připadla se na to, že částečně zpomaluje zpřísnění měnové politiky Federální rezervu, aby se zabránilo přílišným neshodám v globální ekonomice. Nicméně, o pár let později, můžeme najít Fed ve stejném hlase, ale s méně alternativami.
Rozdíl v měnové politice
Nejjednodušší místo, kde je vidět potenciál pro extrémní divergenci měnové politiky, je mezi Bankou Japonska a Federální rezervou v případě, že by Federální rezerva začala vícekrát ročně vyhazovat sazby. V září Japonská banka zavedla kontrolu výnosové křivky [vložte odkaz.] Jejich předpokladem bylo stanovit 10letý výnos na úrovni 0 procent, což by pomohlo podpořit půjčky na financování vládních projektů infrastruktury s cílovou návratností. Tento typ fixní výnosové křivky formou vládního nákupu státního dluhu by mohl být považován za formu peněz pro helikoptéru nebo by poskytoval téměř bezrizikovou investicí do vládních projektů.
V týdnech následujících po prezidentských volbách ve Spojených státech jsme viděli, že rozpětí mezi desetiletou americkou vládní směnkou a desetiletým japonským vládním dluhopisem se zvýšilo téměř o 230 bazických bodů z přibližně 150bps. Extrémní rozšíření srovnatelných vládních dluhových cenných papírů ukazuje rozdílnost měnové politiky a hrálo klíčovou roli a mohlo by i nadále hrát roli v prudkém růstu USD / JPY z úrovně 99/101, kterou jsme letos v létě uviděli.
Kromě slabého japonského jenu cena eura vůči americkému dolaru rovněž klesla na 2016 mír po amerických prezidentských volbách. Mnoho lidí se dívá na politické spory, stejně jako na potenciální uvolnění Evropské centrální banky, neboť Fed může být podpořen agresivním zpřísněním, aby zkrotil inflaci jako důvod k nákupu amerických dolarů vůči jiným hlavním měnám.
Obchodní složka
Obchodní složka, která vedla k síle v dolaru, je částečnou spekulací a částečnou odečítáním logiky, že země, které nejvíce profitovaly z volného obchodu, budou pravděpodobně na jejich náklady poškozeny ve prospěch amerického dolaru v nadcházejících letech. Logika tohoto argumentu vyplývá z pravděpodobné změny obchodních dohod v rámci probíhající americké prezidentské administrativy.
V pondělí 21. listopadu 2016 zvolený prezident Donald Trump poznamenal, že se bude snažit o stažení Spojených států z trans-pacifického partnerství nebo TPP. Konkrétně Trump prohlásil: "Chystám se vydat naše oznámení o úmyslu odstoupit z trans-pacifického partnerství, což je pro naši zemi potenciální katastrofa. "Místo toho budeme jednat o spravedlivých dvoustranných obchodních smlouvách, které přinesou práci a průmysl zpět na americké pobřeží."
TPP má Japonsko a Spojené státy společně s dalšími asijskými ekonomikami s potenciálem, aby se Čína připojila a projevila přání prezidenta zvolené Trumpové neúčastnit se obchodních obchodů, kde Spojené státy nemají pozitivní čistou současnou hodnotu. Krátce poté, co Trump vyjádřil svůj záměr vyjmout USA z TPP, předseda vlády Shinzo Abe z Japonska poznamenal, že se rozpadnete bez účasti Spojených států, kdyby bylo uvedeno: "TEP by bez Spojených států neměl smysl."
Zatímco TPP je jedním z příkladů, je užitečné ukázat, jak se Spojené státy mohou začít vyvíjet z zamýšlených obchodních dohod, které by mohly učinit makroekonomický ideál globálního volného obchodu na jeho hlavu.
Kromě toho, jelikož menší ekonomiky nebo země s čistými obchodními přebytky, jako jsou země závislé na vývozu nebo zboží závislé na komoditách, začnou pociťovat potenciální obchodní hněv nové správy, mohlo by dojít k uvolnění očekávaného obchodního toku. Takové zvrácení by mohlo i nadále znamenat posílení USD a oslabení ostatních měn, které jsou závislé na zahraničním obchodu a financování.
Co je třeba sledovat vpřed
Chcete-li zkratku na to, co se dívat, sledujte dolarový index, abyste zjistili, zda 14leté výšky pokračují. Dalším klíčovým finančním trhem, který bychom měli sledovat, by byl vládní dluh a konkrétněji rozpětí mezi vládními dluhopisy srovnatelného splatnosti jako 10leté výnosové rozpětí mezi USA a Japonskem.
Pokud se výnosová křivka a spready budou i nadále rozšiřovat, pravděpodobně by to znamenalo další sílu dolaru a pravděpo- dobnou Yenovu slabinu, stejně jako slabost ostatních měn negativních úrokových sazeb . Dalším státním dluhovým trhem, který lze sledovat, je americký dvouletý výnos. Americký dvouletý výnos je v nadcházejících letech považován za předpoklad očekávané politiky Federálního rezervního systému. Během posledních dvou měsíců jsme viděli, že americký dvouletý výnos se pohybuje od ~ 75 bazických bodů na téměř 110 bazických bodů. Vzhledem k tendenci Federálního rezervního fondu vzrůst o 25 bazických bodů, pokud to považují za vhodné, takový nárůst dvouletého výnosu naznačuje, že od voleb do roku 2018 se cena za 1½.
Další zvýšení dvouletého výnosu by znamenalo agresivnější akci Federální rezervy ve světle očekávané inflace, která by mohla dále způsobit silný vývoj amerického dolaru k urychlení.
Kromě státního dluhu mohou obchodníci sledovat výkonnost rozvíjejících se trhů vůči americkému dolaru. Koncem roku 2016 by populární rozvíjející se trhy, které by mohly poskytnout informaci o další síle USD v širším měřítku, by byly Jihoafrický rand, mexické peso a čínské jüany .