Zajistěte své portfolio proti růstu
Úrokové sazby a ceny akcií
Úrokové sazby jsou prostě náklady na použití peněz někoho jiného. Vzhledem k tomu, že centrální banky tisknou peníze, mohou tyto sazby ovlivnit zvýšením nebo snížením částky, kterou účtují jiným bankám za přístup k penězům. Tyto změny mají zvlněné účinky v celé ekonomice, protože tyto vyšší náklady jsou přenášeny na podniky a pak na spotřebitele. Ve skutečnosti jsou úrokové sazby primárním konvenčním měnověpolitickým nástrojem, který se dnes používá.
Centrální banky používají úrokové sazby k řízení inflace dvěma způsoby:
- Zvýšení sazeb: Zvýšení úrokových sazeb činí peníze dražší, snižuje nabídku peněz a povzbuzuje spotřebitele k úsporám.
- Snižování sazeb: Snížení úrokových sazeb umožňuje levnější půjčování peněz, zvyšuje nabídku peněz a povzbuzuje spotřebitele, aby utráceli.
Úrokové sazby především ovlivňují ceny akcií prostřednictvím svého vlivu na chování podniků a spotřebitelů.
Zvyšování úrokových sazeb povzbuzuje podniky a spotřebitele, aby si půjčili méně a utrácejí méně, což vede k nižšímu příjmu a čistému příjmu. Nižší výnosy a čistý zisk vedou k nižším cenám akcií a potenciálně nižším násobkům cenových výnosů . Opačný je tomu v případě snížení úrokových sazeb, zvýšení výdajů a zlepšování finančních výsledků.
Úrokové sazby také ovlivňují ocenění vlastního kapitálu změnou diskontní sazby. Pokud se hodnota vlastního kapitálu rovná hodnotě všech budoucích výnosů v dnešních dolarů, investoři musí použít diskontní sazbu, která představuje převládající úrokovou sazbu za dané období. Zvyšující se úrokové sazby znamenají, že akcie společnosti dnes stojí méně, což teoreticky sníží ocenění akcií a tržní cenu v době zvýšení úrokových sazeb.
Některé sektory mohou těžit z vyšších úrokových sazeb a jiné trpí více než jiné. Například finanční odvětví má tendenci získat podporu, protože mohou účtovat více za půjčování peněz. Vyšší úrokové sazby vedou ke zvýšení úrokových sazeb hypoték a potenciálně vyšší čisté úrokové rozpětí pro banky. Výrobní společnosti však mohou trpět, neboť vyšší úrokové sazby mají tendenci vést k silnějšímu americkému dolaru a méně konkurenčním globálním cenám.
Rostoucí úrokové sazby vedou k nižším cenám dluhopisů a vyšším výnosům dluhopisů a naopak k poklesu úrokových sazeb. Ale ne všechny vazby jsou stejné. Dluhopisy s delší splatností mají tendenci kolísat ve vztahu k úrokovým sazbám více než krátkodobé dluhopisy. Důvodem je, že úrokové sazby, které rostou, pravděpodobně zůstávají nadále delší, což vede k vyšším příležitostem, pokud jde o nalezení atraktivnějších výnosů jinde.
Globální hospodářská obnova
Centrální banky výrazně snížily úrokové sazby v reakci na finanční krizi v roce 2008. Ve skutečnosti měly mnohé země téměř nulové, nulové nebo dokonce záporné úrokové sazby . Centrální banky, které dosud prodělaly krizi, se pak obrátily na nekonvenční strategie měnové politiky, jako je kvantitativní uvolňování (QE), které posílí trhy a obnoví důvěru. Po několika letech se tyto strategie podařilo a trh se do značné míry stabilizoval.
S plnou zaměstnaností a známkami inflace začala americká Federální rezervní banka zvyšovat úrokové sazby a snižovat své programy nákupu dluhopisů. Evropská centrální banka (ECB) se podobně přestěhovala do svých programů nákupu dluhopisů a mohla zvýšit úrokové sazby koncem roku 2018. Po mnoha letech téměř nulových úrokových sazeb by tyto trendy mohly vést k rizikům pro dluhopisy a akcie.
Tempo růstu úrokových sazeb je pomalé, ale mohlo by mít velký dopad na trh.
Nejlepším historickým srovnáním je období po druhé světové válce. V té době byly americké úrokové sazby velmi nízké a Federální rezervní fond držel velké množství cenných papírů. Centrální banka začala zvyšovat sazby počátkem padesátých let minulého století a inflace zůstávala pod kontrolou počátkem 60. let. Desetiletý výnos státní pokladny dosáhl pouhých pěti procent, ale index S & P 500 vzrostl o zhruba 500 procent, což ukazuje, že akcie mohou být odolné vůči zvyšování sazeb, pokud je ekonomika, která je podkladová, silná.
Jiné neamerické trhy mohou zaznamenat stejnou dynamiku, jako začnou snižovat nákup aktiv a nakonec zvyšovat úrokové sazby. Je důležité zvážit, proč se úrokové sazby zvyšují spíše než nahlížet na to jako na izolovanou událost. A i kdyby americké akcie držely krok v prostředí s rostoucí sazbou, mezinárodní akciové trhy by mohly překonat americké akcie, pokud jejich sazby nezvýší vzhledem k síle v americkém dolaru.
Jak zabezpečit vaše portfolio
Existuje několik strategií, které mohou mezinárodní investoři chtít považovat za zajištění svých portfolií.
Cenové hladiny dluhopisů pravděpodobně klesnou s rostoucími úrokovými sazbami. V USA a EU by to mohlo znamenat ukončení rally na víceletém trhu dluhopisů, které bylo poháněno nízkými sazbami. Investoři mohou chtít zvážit snížení splatnosti svých dluhopisových portfolií s cílem zmírnit tato rizika nebo upravit jejich alokaci aktiv, aby upřednostňovaly více akcií před dluhopisy, pokud je to vhodné pro jejich požadovanou úroveň rizika a návratnosti.
Akcie nemusí mít tak vysokou pravděpodobnost poklesu od vyšších úrokových sazeb, ale některé sektory by mohly získat a trpět více než jiné. Spotřebitelské spoje, nemovitosti a inženýrské sítě mohou zaznamenat pokles hodnot, protože jejich dividendy jsou pro investory nižší, zatímco finanční a průmyslové by mohly překonat nárůst úrokových sazeb. Investoři mohou chtít zvážit strategii rotace odvětví, aby využili této dynamiky.