Zúžení a jeho působení na vaše portfolio
Centrální banky začínají končit
Americká Federální rezervní banka začala snižovat rozvahu v říjnu roku 2017 s odprodejem cenných papírů zajištěných hypotékou ve výši 4 miliardy dolarů za měsíc. Cenné papíry centrálních bank těchto cenných papírů dosáhly v květnu roku 2017 v historii nejvyšší hodnoty kolem 1,78 bilionu dolarů. V lednu roku 2018 plánuje centrální banka zvýšit objem na 8 miliard dolarů měsíčně a nakonec ji zvýšit na maximum 20 miliard dolarů měsíčně v říjnu roku 2018.
V Evropě Evropský centrální banka (ECB), prezident Mario Draghi, oznámil v září roku 2017, že Rada guvernérů rozhodne, zda v následujícím měsíci sníží svůj program kvantitativního uvolňování v hodnotě 60 miliard eur. Míra inflace v eurozóně dosáhla v srpnu a září 1,5 procenta, což je pod dvěma procenty cílové sazby centrální banky, ale bylo lepší, než očekávali mnozí ekonomové.
Banka Japonska (BOJ) také začala snižovat své nákupy dluhopisů na roční tempo kolem 50 bilionů ¥ (443 miliard dolarů), což je pod jeho volným závazkem udržet ji kolem 80 bilionů ¥.
Na rozdíl od Federální rezervy, BOJ nemá tendenci předem oznámit své plány konkrétně, což znamená, že trh často objevuje změny po faktu. Regulační orgány předpokládají dosažení 2% inflace v roce 2019.
Účinky zužování aktiv
Kvantitativní ulehčení je nový přístup, který centrální banky učinily během finanční krize v roce 2008, což znamená, že v minulosti neexistují žádné historické záznamy o účincích zužování.
Teoreticky však snížení nákupu aktiv sníží agregátní poptávku a snížení poptávky bude mít za následek nižší cenu za předpokladu, že všechno ostatní zůstane stejné. Velkou otázkou je velikost poklesu cen.
Vliv programu kvantitativního uvolňování Federálního rezervního fondu byl v roce 2013 snížením výnosů dluhopisů o 120 bodů, což snížilo míru nezaměstnanosti o 1,25 procentního bodu a zvýšilo inflaci o 0,5 procentního bodu. Současně výzkum ukazuje, že program mohl zvýšit ceny akcií v USA o 11 až 15 procent a snížil efektivní směnný kurz dolaru o 4,5 až 5 procent.
Dobrou zprávou pro investory je, že zužování těchto programů pravděpodobně nezmění tyto zisky. Rozsah zužování je mnohem menší než míra inflačního období, zatímco rozvahy centrálních bank pravděpodobně zůstávají trvale větší než před krizí. Centrální banka byla také jistě jasně informována o svých plánech, aby se vyhnul "tónovému záchvatu", ke kterému došlo v roce 2013, což znamená, že zužování může být již na trhu.
Hedging strategie pro investory
Očekává se, že dopad globálního zužování bude na začátku poměrně blahodárný, ale investoři mohou stále sázet na své sázky pomocí různých strategií.
Jedna strategie je zajistit, aby vaše portfolio bylo řádně diverzifikováno , což pomáhá zmírňovat účinky zužování na jakémkoli konkrétním trhu. Například, 2013 Taper Tantrum vyústil v prudký pokles cen dluhopisů státní pokladny a ostrý výkyv výnosů. Dopady byly pouze dočasné, ale investoři, kteří byli diverzifikováni do jiných kategorií aktiv s pevným výnosem, jako jsou podnikové dluhopisy nebo dluhopisy rozvíjejících se trhů, by byly izolovanější.
Investoři mohou také své portfolio krytit proti širšímu poklesu pomocí opcí nebo jiných finančních nástrojů. Například by investor mohl koupit dlouhodobé dary na S & P 500, pokud se domnívají, že trh bude v příštím roce ohrožen zužující se aktivitou. Tyto puty zažijí hodnotu zisku, pokud se S & P 500 bude pohybovat dolů, což by mělo pomoci vyrovnat ztráty v dlouhých akciových pozicích ve stejném indexu.
Nakonec investoři mohou vyladit expozici s pevnými výnosy pomocí dluhopisových žebříků, které se používají k řízení úrokového rizika. Nejsnazší způsob, jak vydělat dluhopisy, pokud nejste investorem s vysokou čistou hodnotou, je nakupovat fondy obchodované na burzách s obligacemi (ETF), které drží diverzifikované portfolio dluhopisů, které mají prodloužené trvání a výnosy.
Sečteno a podtrženo
Mezinárodní investoři by si měli být vědomi skutečnosti, že mnohé z největších světových centrálních bank začínají snižovat nákupy aktiv. Zatímco zužování nebude plně zvrátit zisky vytvořené kvantitativním uvolňováním, může dojít k mírnému tlaku na snížení cen aktiv v závislosti na množství zužující se. Některé ekonomiky mohou být více ohroženy než jiné vzhledem k rozdílům ve způsobu, jakým zveřejňují zužující se plány.