Podívejte se na evropské LTRO a je to použití
Jak funguje LTRO na podporu růstu
LTRO poskytují bankovním úvěrům s nízkou úrokovou sazbou banky jako záruku státních dluhopisů.
Úvěry jsou nabízeny měsíčně a zpravidla jsou splaceny za tři měsíce, šest měsíců nebo jeden rok. V některých případech ECB použila dlouhodobější LTRO, jako je tříletá LTRO v prosinci roku 2011, která má tendenci vidět výrazně vyšší poptávku.
LTRO jsou navrženy tak, aby měly dvojí dopad:
- Větší likvidita bank - Přístup k levnému kapitálu povzbuzuje banky eurozóny k tomu, aby zvýšily úvěrové aktivity, které stimulují hospodářskou činnost, a také investují do aktiv s vyššími výnosy, aby vytvořily zisk a zlepšily problematickou bilanci.
- Dolní výnosy státních dluhů - země eurozóny mohou využívat vlastní státní dluh jako kolaterál, což zvyšuje poptávku po dluhopisech a snižuje výnosy. Například Španělsko a Itálie použily tuto metodu v roce 2012 ke snížení svých dluhových výnosů .
Operace LTRO sami probíhají prostřednictvím poměrně standardního aukčního mechanismu. ECB určuje výši likvidity, která má být vydražena, a požádá banky o vyjádření zájmu.
Úrokové sazby jsou stanoveny buď v nabídce s pevnou úrokovou sazbou nebo v nabídce s proměnlivou sazbou, kdy banky nabízejí proti sobě přístup k dostupné likviditě.
LTRO během evropské dluhové krize
LTRO se staly populární během evropské finanční krize, která začala v roce 2008 a trvala přibližně tři roky.
Předtím, než krize zasáhla, nabídla nejdelší nabídka ECB jen tři měsíce. Tyto LTRA činily pouhých 45 miliard eur, což představuje přibližně 20% celkové poskytnuté likvidity ECB. Vzhledem k tomu, že se krize vyvíjela, tyto dluhové finanční nástroje byly mnohem delší a větší.
Některé významné mezníky, ke kterým došlo během krize státního dluhu, zahrnovaly:
- Březen 2008 - ECB nabízí svůj první dodatečný LTRO se splatností šesti měsíců, která je více než čtyřikrát převyšována nabídkami od 177 bank.
- Červen 2009 - ECB oznamuje své první dvanáctiměsíční LTRO, které uzavírá více než 1 000 uchazečů o výrazně vyšší poptávku než předchozí LTRO.
- Prosinec 2011 - ECB oznamuje svůj první LTRO s tříletým termínem s 1% úrokovou sazbou a využíváním portfolií bank jako kolaterálu.
- Únor 2012 - ECB má druhou 36měsíční aukci, nazvanou LTRO2, která poskytuje 800 bankám v eurozóně s půjčky s nízkou úrokovou sazbou ve výši 529,5 miliard eur.
Od programů banka oznámila tzv. Cílené dlouhodobé refinanční operace - nebo LTLRO a LTLRO II - k dalšímu zvýšení likvidity. Tyto nové operace jsou prováděny nejméně v březnu roku 2017 čtvrtletně, aby se zvýšila likvidita a nadále podporovala růst, dokud inflace nedosáhne požadovaných cílových úrovní.
Alternativy k LTRO pro likviditu
Krátkodobější opatření týkající se likvidity repo operace poskytovaná ECB se nazývají hlavní refinanční operace (MRO). Tyto operace jsou prováděny stejným způsobem jako LTRO, ale mají splatnost jeden týden. Tyto operace jsou podobné těm, které provádí americká Federální rezervní banka, aby poskytly dočasné půjčky americkým bankám v těžkých časech, aby se zvýšila likvidita.
Země eurozóny mohou přistupovat také k likviditě prostřednictvím programů pomoci při nouzové likviditě (ELA). Tyto mechanismy "věřitele poslední instance" jsou navrženy tak, aby byly velmi dočasná opatření určená k pomoci bankám v době krize. Jednotlivé země mají schopnost provozovat tyto operace s možností přepisu ECB, i když jsou méně časté než jiné operace.
Co to znamená pro investory
LTRO mohou mít velký dopad na trh v závislosti na jejich délce a velikosti.
Často krát bude trh reagovat pozitivně, když budou ohlášena neočekávaně velká opatření, neboť tento krok má tendenci zvýšit likviditu a posílit finanční systém.
I přes krátkodobé zisky je dlouhodobý dopad na tyto operace diskutabilní a nejistý, což znamená, že dlouhodobý dopad na investory se liší.