Definice a vysvětlení výnosové křivky
Výnosová křivka je grafická ilustrace (vykreslená na grafu) ukazující výnosy z dluhopisů s různou splatností - typicky od tří měsíců do třiceti let.
Jsou známy krátkodobé dluhopisy, které nabízejí nižší výnosy, zatímco dlouhodobé dluhopisy obvykle nabízejí vyšší výnosy.
V důsledku toho tvar výnosové křivky (kde osa Y zobrazuje stoupající úrokové sazby a osa X vykazuje prodloužení doby trvání) je čára začínající na levém dolním okraji a stoupající na pravou horní stranu. Tato zakřivená čára je označována jako "normální" výnosová křivka.
Faktory ovlivňující výnosovou křivku
Vzhledem k tomu, že ceny a výnosy dluhopisů se pohybují v opačných směrech , různé faktory ovlivňují pohyby na obou koncích výnosové křivky. Krátkodobé úrokové sazby - nazývané také "krátký konec" výnosové křivky - mají tendenci být ovlivňovány tím, co vláda bude dělat v budoucnu, nebo konkrétně očekávání pro politiku amerického Federálního rezervního systému. Tyto krátkodobé sazby mají tendenci vzrůst, když se očekává, že Fed zvýší úrokové sazby a poklesne, když se očekává snížení sazeb.
Dlouhodobé dluhopisy - "dlouhý konec" křivky - jsou také do určité míry ovlivněny výhledem na politiku Fedu, ale jiné faktory hrají roli při posunu dlouhodobých výnosů buď nahoru, nebo dolů.
Nejdůležitější z těchto faktorů jsou výhledy na inflaci , hospodářský růst, poptávku a poptávku a obecný postoj investorů k riziku.
Velmi obecně řečeno, pomalý růst, nízká inflace a snížená chuť k riziku pomáhají cenovým výkonům dlouhodobých dluhopisů (a způsobují pokles výnosů). Naopak, rychlejší růst, vyšší inflace a zvýšené chuť k riziku zhoršují výkonnost (a způsobují nárůst výnosů).
Všechny tyto faktory současně tlačí a vytahuje, aby ovlivnilo směr dlouhodobých vazeb.
Tvary výnosové křivky
Výnosová křivka se vždy mění na základě změn ve všeobecných tržních podmínkách. To může stoupat, protože dlouhodobé sazby rostou rychleji než krátkodobé sazby (což naznačuje nedostatečnou výkonnost dlouhodobých dluhopisů oproti krátkodobým emisím ). Naopak, výnosová křivka se může vyrovnat , což znamená, že krátkodobé úrokové sazby rostou rychleji než dlouhodobé sazby (což naznačuje převýšení dlouhodobých dluhopisů ve vztahu k krátkodobým emisím).
Velmi zřídka může být výnosová křivka obrácena . K tomu dochází, když krátkodobé dluhopisy skutečně přinášejí více než dlouhodobé záležitosti, nebo když křivka směřuje směrem dolů a doprava a nikoliv vzhůru. Obrácená výnosová křivka se obvykle vyskytuje, když investoři očekávají prostředí prudce zpomalujícího ekonomický růst, nízkou inflaci a budoucí snížení úrokových sazeb ze strany Federální rezervy.