Nejlepší způsob, jak pochopit zajištění měn, je podívat se na příklad. Řekněte, že správce fondu chce koupit dluhopisy vydané kanadskou vládou za jeden milión amerických dolarů, ale má negativní výhled na kanadský dolar.
Manažer může koupit dluhopisy a pak "zajišťovat" měnu tím, že koupí investice, která se pohybuje v opačném směru jako kanadský dolar. Pokud bude měna klesnu o 5%, hedge získá 5% a čistý efekt je nulový. Na druhou stranu, pokud bude měna získána o 5%, hodnota zajištění se sníží o 5%. Ať tak či onak, dopad měny je neutralizován.
Proč je toto důležité? Opět příklad poskytuje nejlepší ilustraci. Při použití stejného příkladu ze shora uvedeného tvrdíme, že o rok později se kanadské státní dluhopisy nezměnily v ceně, což znamená, že žádný zisk nebo ztráta v hodnotě pozice. Pokud hodnota kanadského dolaru klesne o 5%, nicméně investor uvidí hodnotu pozice v americkém dolaru ve výši 1 milion dolarů na 950 000 dolarů, i když hodnota samotných dluhopisů zůstává nezměněna. Důvodem je, že investor musí vyměnit americké dolary za kanadské dolary za účelem nákupu.
Zajišťováním zajišťuje manažer riziko nepříznivého pohybu měn.
Zajištění měn v práci
Zajišťování se obvykle používá dvěma způsoby. Za prvé, manažer může "příležitostně" zajistit hedging. To znamená, že manažer bude vlastnit zahraniční dluhopisy ve svém portfoliu, ale pouze hedgeovou pozici, pokud je výhled pro některé měny nepříznivý.
Jednoduchým příkladem, manažer investoval 20% portfolia do pěti zemí: Německa, Spojeného království, Kanady, Japonska a Austrálie. Manažer nemá názor na většinu podkladových měn, ale má extrémně negativní pohled na japonský jen. Manažer se může rozhodnout, že bude zajišťovat pouze pozici v Japonsku a zachovat živý plot, dokud nebude mít příznivější pohled na jen. Často se to bude týkat v literatuře fondu jako "taktického" zajištění měn.
Druhým způsobem, jakým se používá hedging, jsou fondy, které jsou zajištěny v rámci jejich mandátu. Typicky se termín "zajištěný" použije i v názvu fondu. V těchto případech je každá pozice zajištěna, takže fond nemá žádnou cizoměnovou expozici.
Jaký rozdíl se děje z hlediska návratnosti fondu?
Rozdíl může být ve skutečnosti podstatný v krátkodobém horizontu. Měny mohou provádět rozsáhlé pohyby v poměrně krátkém časovém období, takže mohou existovat značné mezery mezi výkonností zajišťovaných a nezajištěných portfolií v daném kalendářním čtvrtletí nebo roce. Na delším časovém horizontu však rozdíl nesmí být až příliš velký, neboť měny s vyspělými trhy nejsou typem aktiv, které poskytuje dlouhodobé zhodnocení.
Výběr mezi zajištěnými a nezakrytými zahraničními dluhopisy
Jedním z dobrých způsobů získání pozice v zahraničních dluhopisech je koupit jeden nebo více vzájemných fondů nebo ETF se specializací na zahraniční dluhopisy jedné nebo více zemí. To vám umožní diverzifikovat své dluhopisy s malou investicí. Jako vždy se podívejme na fondy nebo ETF s nízkými poplatky za správu - několik nezávislých studií o finančních prostředcích a poplatcích určilo, že existuje vzájemný vztah mezi finančními poplatky a výkonem - vyšší poplatky za vedení, tím horší výkon.
Teoreticky může investor zvolit zajištěný nebo nehrazený fond na základě nedávných měnových pohybů. Pokud by například dolar v uplynulém roce vykazoval obzvlášť špatné výsledky (což by znamenalo, že by se v příštím roce pravděpodobně zotavil, což by se rovnalo ztrátě hodnoty cizích měn), investor by mohl vidět lepší výkonnost ze zajištěné portfolia.
V praxi je však předvídání měnových pohybů téměř nemožné. Místo toho zvažte vlastní toleranci vůči riziku. Nezajištěné portfolia obvykle vykazují vyšší volatilitu, zatímco zajištěné portfolia poskytují hladší výsledky. U fondů, které se "příležitostně" nebo "takticky" hedžují, se podívejte na jejich výsledky. Pokud fond prokázal stálou nedostatečnou výkonnost, jasně jejich přístup nefunguje.
Chcete-li se dozvědět více o dopadu měn na výkonnost dluhopisových fondů, přečtěte si tento článek: Jak působí silný dolar na mezinárodní dluhopisové fondy ?