Proč klesá poptávka po státních pokladnách
Jak fungují
Výnosy ministerstva financí jsou určeny nabídkou a poptávkou.
Dluhopisy se na začátku prodávají v aukci ministerstvem financí. Stanoví pevnou nominální hodnotu a úrokovou sazbu. Pokud existuje značná poptávka, dluhopis půjde nejvyššímu subjektu za cenu nad nominální hodnotou . To snižuje výtěžnost. Vláda pouze splatí nominální hodnotu plus uvedenou úrokovou sazbu. Poptávka vzroste v době hospodářské krize. Je to proto, že investoři považují americké Treasury za ultra-bezpečnou formu investic. Pokud je poptávka méně, budou platitelé platit méně než nominální hodnota. Následně zvyšuje výtěžnost.
Ceny výnosů se mění každý den, protože téměř každý si je drží po celou dobu. Místo toho jsou prodávány na otevřeném trhu. Pokud tedy slyšíte, že ceny dluhopisů klesly, pak víte, že dluhopisy nejsou příliš náročné. Výnosy se musí zvýšit, aby kompenzovaly nižší poptávku.
Jak ovlivňují ekonomiku
Vzhledem k tomu, že výnosy Treasury vzrostou, platí i úrokové sazby z úvěrů pro spotřebitele a podniky s podobnými délkami.
Investoři jako bezpečnost a pevný výnos dluhopisů. Treasury jsou nejbezpečnější, protože jsou zaručeny americkou vládou. Jiné dluhopisy jsou riskantnější, a proto musí vrátit vyšší výnosy, aby přilákali investory. Aby zůstaly konkurenceschopné, úrokové sazby z jiných dluhopisů a úvěrů se zvyšují s rostoucími výnosy.
Když výnosy vzroste na sekundárním trhu, vláda musí platit vyšší úrokovou sazbu, aby přilákala kupující v budoucích dražbách. Tyto vyšší sazby časem zvyšují poptávku po Treasury. Tak mohou vyšší výnosy zvýšit hodnotu dolaru .
Jak vás ovlivňují
Nejvíce přímý způsob, jakým dosahují výnosy státní pokladny, je jejich dopad na hypoteční úvěry s pevnou úrokovou sazbou . Vzhledem k tomu, že výnosy stoupají, banky a ostatní věřitelé si uvědomují, že mohou účtovat vyšší úroky za hypotéky obdobného trvání. 10letý výnos státní pokladny ovlivňuje 15leté hypotéky, zatímco 30letý výnos má dopad na 30leté hypotéky. Vyšší úrokové sazby činí bydlení méně cenově dostupné, což snižuje trh s bydlením. To znamená, že musíte koupit menší, levnější dům. To může zpomalit růst hrubého domácího produktu .
Věděli jste, že můžete použít výnosy k předvídání budoucnosti? Je to možné, pokud víte o výnosové křivce . Častěji platí, že čím delší je časový rámec pro státní pokladnu, tím vyšší je výnos. Investoři vyžadují vyšší návratnost za to, že udržují své peníze vázané na delší časové období. Čím vyšší je výnos pro 10letou bankovku nebo 30leté dluhopisy, tím více optimistických obchodníků je ekonomika. Jedná se o normální výnosovou křivku.
Pokud jsou výnosy z dlouhodobých dluhopisů nízké ve srovnání s krátkodobými bankovkami, pak jsou investoři v ekonomice nejistí. Budou ochotni ponechat své peníze, aby je udrželi v bezpečí. Pokud dlouhodobé výnosy klesnou pod krátkodobé výnosy, budete mít invertovanou výnosovou křivku . Často předpovídá recesi.
Zde je například výnosová křivka pro 31. prosinec 2014:
| Čas do zralosti | Výtěžek |
|---|---|
| 3měsíční účet | 0,04 |
| 1-letá poznámka | 0,25 |
| 10letá poznámka | 2.17 |
| 30-leté dluhopisy | 2,75 |
Jedná se o vzestupnou křivku výnosů. Ukazuje se, že investoři chtějí vyšší návratnost za 30leté dluhopisy než za 3měsíční účet. Investoři jsou optimisté ohledně ekonomiky. Rádi by neměli svá peníze na 10 nebo 30 let. (Zdroj: americká státní pokladna, denní sazba výnosu pokladny)
Výnosová křivka zploštěla v roce 2016. Dne 1. července 2016 to bylo:
| Čas do zralosti | Výtěžek |
|---|---|
| 3měsíční účet | 0,28 |
| 1-letá poznámka | 0,45 |
| 10letá poznámka | 1.46 |
| 30-leté dluhopisy | 2.24 |
To ukazuje, že investoři se stali méně optimistickými ohledně dlouhodobého růstu. Vyžadovali nižší výtěžnost, aby si dali peníze delší dobu.
Výhled
Sazby začaly růst v roce 2017 a budou pokračovat v roce 2018. Fed začal zvyšovat sazbu krmných fondů od prosince 2015. Jelikož investoři získají vyšší výnosy za krátkodobé účty, očekávají lepší výnosnost za dlouhodobější bankovky . Další informace naleznete v tématu Kdy nastane úroková sazba?
Ve střednědobém horizontu existují neustálé tlaky na udržení výnosů poměrně nízkých. Ekonomická nejistota v Evropské unii udržuje investory nakupující tradičně bezpečné americké pokladny. Zahraniční investoři, zejména Čína , Japonsko a země produkující ropu, potřebují dolary, aby udržely své ekonomiky fungující. Nejlepší způsob, jak sbírat dolary, je nakupování produktů Treasury. Popularita US Treasurys udržuje výnosy pod 6 procent za posledních sedm let. Další informace naleznete v tématu Tři způsoby měření hodnoty dolaru .
Z dlouhodobého hlediska budou čtyři faktory méně přínosné pro produkty Treasury během příštích 20 let.
- Obrovský dluh USA znepokojuje zahraniční investory, kteří se ptají, jestli je USA někdy splácejí. To je hlavní problém pro Čínu, největšího zahraničního držitele US treasury. Čína často hrozí, že koupí méně Treasury , a to i za vyšší úrokové sazby. Pokud k tomu dojde, znamená to ztrátu důvěry v sílu americké ekonomiky. To by nakonec snížilo hodnotu dolaru.
- Jedním ze způsobů, jak mohou USA snížit svůj dluh, je snížení hodnoty dolaru. Když zahraniční vlády požadují splacení nominální hodnoty dluhopisů, bude mít nižší cenu ve své vlastní měně, pokud je dolarová hodnota nižší.
- Faktory, které motivovaly Čínu, Japonsko a země produkující ropu k nákupu státních dluhopisů, se mění. S rostoucí ekonomikou využívají své přebytky běžného účtu k investicím do infrastruktury vlastní země. Nejsou tak závislí na bezpečnosti amerických pokladen a začínají se diverzifikovat.
- Součástí atrakcí US Treasurys je, že jsou denominovány v dolarech, což je globální měna . Většina smluv o ropě je denominována v dolarech. Většina globálních finančních transakcí se provádí v dolarech. Jelikož se jiné měny, jako je euro , stane více populární, bude s dolárem provedeno méně transakcí. To nakonec sníží jeho hodnotu a hodnotu US Treasury.
The Taper Tantrum
V roce 2013 vzrostly výnosy pouze mezi květnem a srpnem 75 procent. Investoři prodali Treasurys, když Federální rezerva oznámila, že sníží svou kvantitativní politiku uvolňování . V prosinci téhož roku začala snižovat své nákupy Treasury a cenných papírů zajištěných hypotékami měsíčně o 85 miliard dolarů. Fed se snížil, neboť globální ekonomika se zlepšila.
Výnosy zasáhly 200 let v roce 2012
Dne 1. června 2012 dosáhla benchmarková desetiletá úroková sazba úrokové sazby v hodnotě 1,442 procent za denní den, nejnižší od začátku 18. století. Uzavřela se o něco výše, a to o 1,47 procenta. Byl způsoben letem k bezpečnosti, protože investoři přesunuli své peníze z Evropy a burzy. (Zdroj: "Údaje o slabých pracovních místech klesají v USA o nižší výnosy", Reuters, 1. června 2012.)
Výnosy klesly dále a 25. července dosáhly nového rekordního snížení. Výnosy z desetileté bankovky se uzavřely na úrovni 1,43 procent. Výnosy byly abnormálně nízké kvůli pokračující ekonomické nejistotě. Investoři přijali tyto nízké výnosy jen proto, aby si své peníze udrželi v bezpečí. Byli znepokojeni dluhovou krizí v eurozóně , fiskálním útesem a výsledkem prezidentských voleb v roce 2012. (Zdroj: "Denní křivka výnosu z pokladny", US Department of Treasury.)
Výnosy ministerstva financí předpovídají finanční krizi za rok 2008
V lednu 2006 se výnosová křivka začala vyrovnávat. To znamenalo, že investoři nevyžadovali vyšší výnos pro dlouhodobější bankovky. Výnosnost z jednoročního bankovního účtu byla 3. ledna 2006 4,38 procenta, což je o něco vyšší než výnos 4,37 procenta z desetileté bankovky. To byla obávaná obrácená výnosová křivka. Předpověděla recesi v roce 2008. V dubnu 2000 také předpověděla recese v roce 2001 obrácená výnosová křivka . Když se investoři domnívají, že ekonomika klesá, raději by si udržela delší desetiletou bankovku, než kupovat a prodávat kratší roční lístek, což může být ještě horší v následujícím roce, kdy je splatnost bankovky.
Většina lidí ignorovala obrácenou výnosovou křivku, protože výnosy z dlouhodobých dluhopisů byly stále nízké. Bylo to méně než 5 procent. To znamenalo, že hypoteční úrokové sazby byly stále historicky nízké a naznačovaly spoustu likvidity v ekonomice za účelem financování bydlení, investic a nových podniků. Krátkodobé úrokové sazby byly vyšší díky zvyšování sazby Federálních rezerv . To ovlivnilo nastavitelné sazby hypoték nejvíce. Výnosy dlouhodobých pokladničních poukázek zůstaly kolem 4,5 procenta, přičemž fixní úrokové sazby hypoték zůstaly stabilní na úrovni okolo 6,5 procent.