Jak centrální banky vytvářejí masivní částky peněz
Kde získávají centrální banky úvěr na nákup těchto aktiv? Prostě je vytvářejí z tenkého vzduchu. Pouze centrální banky mají tuto jedinečnou sílu. To je to, o čem lidé mluví, když mluví o Federální rezervě " tisknout peníze ".
Účelem tohoto typu expanzivní měnové politiky je snížit úrokové sazby a podpořit hospodářský růst. Nižší úrokové sazby umožňují bankám poskytnout více úvěrů. Bankovní úvěry stimulují poptávku tím, že poskytují podnikům peníze na expanzi. Poskytují zákazníkům úvěr na nákup více zboží a služeb.
Zvýšením peněžní zásoby udržuje QE hodnotu měny země nízkou. To činí akcie země atraktivnější pro zahraniční investory. Vyváží také levněji.
Japonsko jako první použilo QE od roku 2001 do roku 2006. V roce 2012 byla znovu zahájena, když byl zvolen Shinzo Abe jako předseda vlády. Slíbil reformy pro japonskou ekonomiku se svým programem se třemi šípy, "Abenomics".
Americká federální rezervní banka provedla nejúspěšnější úsilí QE. Do peněžní zásoby přidala téměř 2 biliony dolarů. To je největší rozšíření z jakéhokoli ekonomického stimulačního programu v historii. V důsledku toho se dluh z rozvahy Fedu v listopadu 2008 zdvojnásobil z 2.106 bilionů dolarů na 4.486 bilionu USD v říjnu 2014.
Evropská centrální banka přijala QE v lednu roku 2015 po sedmi letech úsporných opatření . Dohodla se, že bude nakupovat 60 miliard dluhopisů v eurech, snižuje hodnotu eura a zvyšuje vývoz. Tyto nákupy zvýšily na 80 miliard eur měsíčně. V prosinci roku 2016 oznámila, že v dubnu 2017 sníží své nákupy na 60 miliard eur měsíčně. Přepočet eura vůči dolaru ukazuje, jak euro stojí proti americkému dolaru.
Kvantitativní uvolňování vysvětleno
Jak funguje kvantitativní uvolňování? Fed přidává úvěr na rezervní účty bank výměnou za cenné papíry zajištěné hypotékou a Treasurys . Nákupy aktiv jsou prováděny obchodním oddělením v New York Federal Reserve Bank.
Rezervní požadavek je částka, kterou banky musí každou noc po ruce uzavřít. Fed požaduje, aby banky držely přibližně 10 procent vkladů buď v hotovosti v trezorech bank, nebo v místní centrální bance Federal Reserve.
Když Fed přidává úvěr, dává bankám více, než potřebují v rezervách. Banky se pak snaží získat zisk tím, že půjčují přebytek ostatním bankám. Fed rovněž snížil úrokovou sazbu, kterou banky účtují. Toto je známé jako sazba krmných fondů . Je základem všech ostatních úrokových sazeb.
Kvantitativní uvolňování také stimuluje ekonomiku jiným způsobem. Federální vláda dražila velké množství Treasury, aby zaplatila za expanzivní fiskální politiku . Vzhledem k tomu, že Fed kupuje Treasurys, zvyšuje poptávku a udržuje výnosy Treasury nízké. Vzhledem k tomu, že Treasury jsou základem všech dlouhodobých úrokových sazeb , udržuje cenové papíry pro automobily, nábytek a další spotřebitelské cenové papíry cenově dostupné. Totéž platí pro podnikové dluhopisy , což zvětšuje náklady pro firmy. Nejdůležitější je, že udržuje dlouhodobé úrokové sazby hypoték s pevným úrokem nízké. To je důležité pro podporu trhu s bydlením.
Před recesí se Fed držel mezi svými rozvahami v rozmezí 700 až 800 miliard dolarů pokladničních poukázek, měnily částku, která měla vylepšit nabídku peněz.
QE1: prosinec 2008 - červen 2010
Na schůzce Federálního výboru pro otevřené trhy, které se konalo dne 25. listopadu 2008, Fed oznámil, že koupí 800 miliard dolarů bankovního dluhu, amerických pokladních poukázek a cenných papírů krytých hypotékami od členských bank.
Fed zahájil kvantitativní uvolňování pro boj s finanční krizí roku 2008 . Již dramaticky snížila sazbu finančních prostředků, která byla skutečně nulová. Aktuální úrokové sazby jsou vždy důležitým ukazatelem ekonomického směru země.
Jejich další nástroje měnové politiky byly také vyčerpány. Diskontní sazba byla téměř nula. Fed dokonce zaplatil úroky z rezerv bank.
Do roku 2010 koupil Fed 175 milionů dolarů v MBS, které vznikly Fannie Mae , Freddie Mac nebo Federal Home Loan Banks . Také koupila 1,25 bilionu dolarů v MBS, které byly garantovány hypotečními giganty. Zpočátku bylo cílem pomáhat bankám tím, že z těchto bilancí odvedou tyto subprime MBS. Za méně než šest měsíců tento agresivní nákupní program více než zdvojnásobil podíl centrální banky. V období od března do října 2009 také Fed koupil 300 miliard dolarů dlouhodobějších Treasurů, jako jsou desetileté bankovky .
Fed zastavil nákupy v červnu 2010, protože ekonomika opět rostla. O dva měsíce později se ekonomika začala chátrat, takže Fed obnovil program. Kupovalo 30 miliard dolarů měsíčně v dlouhodobějších pokladnách, aby udrželo své podíly na zhruba 2 bilionu dolarů. Ačkoli byly některé nedostatky, QE1 byl úspěšný natolik, že pomohl podpořit padlý trh s nízkými úrokovými sazbami.
QE2: listopad 2010 - červen 2011
Dne 3. listopadu 2010 oznámil Fed, že do konce druhého čtvrtletí roku 2011 zvýší kvantitativní uvolňování a bude kupovat 600 miliard dolarů státních cenných papírů. Kvantitativní uvolňování 2 Federálního rezervního fondu se přesunulo na zaměření na mírnou inflaci, .
Operace Twist: září 2011 - prosinec 2012
V září 2011 zahájil Fed operace Twist . Toto bylo podobné jako QE2, se dvěma výjimkami. Za prvé, jak krátkodobé pokladniční poukázky Fedu vypršely, koupila dlouhodobé dluhopisy. Za druhé, Fed zvýšil své nákupy MBS. Obě "zákruty" byly navrženy tak, aby podporovaly pomalý trh s bydlením.
QE3: září 2012 - říjen 2014
Dne 13. září 2012 oznámil Fed QE3 . Dohodla se, že bude koupit 40 miliard dolarů v MBS a bude pokračovat v operaci Twist a přidá měsíčně celkem 85 miliard dolarů. Fed provedl další tři věci, které předtím nikdy neudělal:
- Oznámil, že bude do roku 2015 udržovat sazbu finančních prostředků na nulu.
- Řekl, že bude pokračovat v nákupu cenných papírů do té doby, než se "podstatně" zlepší.
- Usilovala o posílení ekonomiky, nejen aby se vyhnula kontrakci.
QE4: leden 2013 - říjen 2014
V prosinci roku 2012 Fed oznámil, že koupí celkem 85 miliard dolarů z dlouhodobých Treasurys a MBS. Ukončila operaci Twist, místo toho jen převrátila krátkodobé účty. Objasnila své směry tím, že slíbila, že bude pokračovat v nákupu cenných papírů, dokud nebude splněna jedna ze dvou podmínek. Buď by nezaměstnanost klesla pod 6,5%, nebo inflace by se zvýšila nad 2,5%. Vzhledem k tomu, že QE4 je opravdu jen rozšířením QE3, někteří lidé o něm stále označují jako QE3. Jiní nazývají "QE Infinity", protože neměli konečný termín. QE4 umožnilo levnější půjčky, nižší sazby bydlení a devalvovaný dolar, což vše vyvolalo poptávku a v důsledku toho i zaměstnanost.
Konec QE
18. prosince 2013 FOMC oznámila, že začne snižovat své nákupy, protože byly splněny tři ekonomické cíle.
- Míra nezaměstnanosti činila 7 procent.
- Růst HDP byl mezi 2 a 3 procenty.
- Jádrová inflace nepřesáhla 2 procenta.
FOMC by udržovala sazbu sazbových fondů a diskontní sazbu mezi nulovými a čtvrtinovými body do roku 2015 a pod 2% do roku 2016.
Jistě, dne 29. října 2014 FOMC oznámil, že uskutečnil svůj konečný nákup. Jeho držba cenných papírů se zdvojnásobila z 2,1 bilionů dolarů na 4,5 bilionu dolarů. Byl by nadále nahrazovat tyto cenné papíry, protože přišly kvůli udržení svých podílových listů na těchto úrovních.
Dne 14. června 2017 FOMC oznámila, jak začne snižovat své držby QE. To umožní 6 miliard dolarů Treasurys dozrát každý měsíc bez jejich nahrazení. Každý následující měsíc umožní další splatnost 6 miliard dolarů, dokud nebude odečteno 30 miliard dolarů měsíčně. Fed bude následovat obdobný proces s držením cenných papírů zajištěných hypotékou. Bude odebráno další 4 miliardy dolarů měsíčně, dokud nedosáhne náhorní plošiny ve výši 20 miliard dolarů měsíčně. K této změně nedojde, dokud sazba daných fondů nedosáhne 2%.
Kvantitativní ulehčení pracovalo
QE dosáhla některých svých cílů, celkově chyběla ostatním a vytvořila několik bublin aktiv . Za prvé odstranila toxické hypotéky typu " subprime " z bilancí bank, obnovila důvěru, a proto bankovní operace. Za druhé, pomohla stabilizovat americkou ekonomiku a poskytla finanční prostředky a důvěru, aby se vyhnula z recese. Za třetí, úrokové sazby udržovaly dostatečně nízké, aby oživily trh s bydlením.
Za čtvrté, stimuloval hospodářský růst, i když pravděpodobně ne tak jako by se Fed rád. To proto, že nedosáhlo cíle Fedu, jak poskytnout více úvěrů. Banky daly peníze, ale seděly na finančních prostředcích místo toho, aby je vypůjčily. Banky použily prostředky na ztrojnásobení svých cen akcií prostřednictvím dividend a zpětného odkupu akcií. V roce 2009 měli svůj nejvýnosnější rok vůbec.
Velké banky rovněž konsolidovaly své podíly. Nyní největší 0,2% bank ovládá více než 70% bankovních aktiv.
To je důvod, proč společnost QE nezpůsobila rozsáhlou inflaci , jak se mnoho obávalo. Pokud banky půjčily peníze, podniky by zvýšily své provozy a najaly více pracovníků. To by podnítilo poptávku, zvyšovalo ceny. Od té doby se nestalo, že Fedovo měření inflace, jádro CPI , zůstalo pod cílem Fedu o 2%.
Namísto inflace vytvořila společnost QE řadu aktivních bublin. V roce 2011 se obchodníci s komoditami obrátili na zlato, což vedlo k ceně za uncu z 869,75 USD v roce 2008 na 1 895 USD.
V roce 2012 se investoři obrátili na americkou pokladnu, která vedla výnos na desetileté bankovce na 200leté minimum.
V roce 2013 ustoupili investoři z Treasury a na akciový trh, což znamenalo zvýšení podílu Dow o 24 procent. Toto následovalo po vyhlášení Ben Bernankeových z 19. června, že Fed zvažuje zužování. To hodilo investory dluhopisů do panického prodeje. Vzhledem k poklesu poptávky po dluhopisech dosáhly úrokové sazby za tři měsíce 75 procent. V důsledku toho Fed odložil skutečnou tendenci až do prosince, což dalo trhem možnost uklidnit se.
V letech 2014 a 2015 se hodnota dolaru zvýšila o 25 procent, protože investoři vytvořili v amerických dolarech bublinu aktiv. To je opak toho, co se má stát s QE. Americký dolar je však globální měnou a bezpečným přístavem. Investoři se k tomu shromažďují navzdory vysokému dodá- vání, takže tato oblast byla v pořádku, přestože QE nepracovala podle plánu.
Fed dělal to, co měl dělat. Vytvářila úvěr pro finanční trhy, kdy byla likvidita silně omezena. Nemohla však překonat kontrakcionální fiskální politiku . V letech 2010 až 2014 získali Republikáni čajové strany kontrolu nad Sněmovnou reprezentantů . Trvali na snížení rozpočtu, když ekonomika ještě nebyla na nohou. V roce 2011 hrozí, že dojde k selhání státního dluhu . Také iniciovali 10procentní výdajové výdaje. V roce 2013 vytvořili vypnutí vlády .
Fed také nemohl donutit banky k půjčování. Jeho strategie přidávání peněz do systému byla jako tlačit řetězec. Vytvořila bubliny v jiných třídách aktiv bez získání potřebných finančních prostředků pro domácnosti a podniky.