Jinými slovy, pohyb v desetiletém výnosu ministerstva financí z 2,2% na 2,6% naznačuje negativní tržní podmínky, zatímco posun z 2,6% na 2,2% naznačuje pozitivní výkonnost trhu.
Ale proč tento vztah funguje takto? Jednoduchá odpověď: v investici není volný oběd.
Klíčem k porozumění vztahu je pochopit, že od doby, kdy jsou dluhopisy vydávány až do data, kdy dospívají, obchodují na otevřeném trhu - kde se ceny a výnosy stále mění. V důsledku toho se výnosy sbližují až do okamžiku, kdy jsou investoři placeni přibližně stejným výnosem za stejnou úroveň rizika.
To zabraňuje investorům, aby koupili 10letou bankovku Spojených států amerických s výnosem do splatnosti 8%, když jiný dával 3% - ne více než obchod mohl účtovat 5 dolarů za galon mléka, když obchod přes ulici se účtuje 3 dolary. Nejlepší způsob, jak získat smysl pro vztah mezi cenami a výnosy, je podívat se na některé příklady.
Ceny vzrůstají, ceny klesají
Zvažte podnikové dluhopisy, které přicházejí na trh v daném roce kuponem 4% (nazveme to "Bond A").
Převládající sazby se během následujících 12 měsíců zvyšují a o rok později vydává stejná společnost novou dluhopis (Bond B) - tentokrát však s výnosem 4,5%.
V tomto okamžiku proč by investor investoval Bond A s výnosem 4%, když mohl koupit Bond B s výnosem 4,5%? Nikdo by to samozřejmě nedělal, takže cena Bond A se musí přizpůsobit směrem dolů, aby přilákala kupce.
Ale do jaké míry klesá jeho cena?
Zde funguje matematika: Bond A je oceněn na 1000 dolarů s kuponem 4% a jeho počáteční výnos do splatnosti je 4%. Jinými slovy platí 40 dolarů ročně. Během následujícího roku se výnos z Bond A přesunul na 4,5%, aby byl konkurenceschopný s převládajícími sazbami (což se odráží v 4,5% výnosu na Bondě B).
Vzhledem k tomu, že kupón vždy zůstává stejný, cena musí klesnout na 900 dolarů, aby výnos dluhopisu zůstal stejný jako Bond B. Proč? Protože 40 dolarů děleno 900 dolary odpovídá výnosu 4,5%. Vztah není v reálném životě přesný, ale tento příklad pomáhá poskytnout ilustraci toho, jak proces funguje.
Sazby Ceny, Růst
V tomto příkladu dochází k opačnému scénáři. Stejná společnost vydává Bond A s kuponem 4%, ale tentokrát výnosy klesají. O rok později může společnost vydat nový dluh ve výši 3,5%. Co se stane s prvním problémem? V takovém případě se cena Bond A musí upravit směrem vzhůru, neboť její výnos je v souladu s novější emisí.
Opět se Bond A dostal na trh za 1000 dolarů s kupónem 4% a jeho počáteční výnos do splatnosti činil 4%. V následujícím roce se výnos na dluhopisu A snížil na 3,5%, aby odpovídal převládajícímu kurzu (což se odráží v 3,5% výnosu na Bond B).
Vzhledem k tomu, že kupón zůstává stejný, cena musí vzrůst na 1142,75 USD. Kvůli tomuto zvýšení cen se výnos sníží (protože kupón 40 dolarů děleno 1142,75 dolarů se rovná 3,5%).
Táhni to dohromady
Dluhopisy, které již byly vydány a které pokračují v obchodování na sekundárním trhu, musí průběžně upravovat své ceny a výnosy tak, aby zůstaly v souladu s aktuálními úrokovými sazbami. V důsledku toho klesající převládající výnosy znamenají, že investor může kromě výnosu využít i zhodnocení kapitálu.
Naopak, zatímco rostoucí sazby mohou vést k hlavní ztrátě, což poškozuje hodnotu dluhopisů a dluhopisových fondů . Přesto existují způsoby, jak může investor ochránit portfolia před rostoucími sazbami. Chcete-li zjistit, jak vidět můj článek Jak chránit před stoupajícími sazbami .