Cenové hladiny dluhopisů se mění při změně úrokových sazeb. Zde je důvod.
Proč se mění ceny cenných papírů při změně úrokových sazeb
Příklad dolaru a centů nabízí nejlepší vysvětlení vztahu mezi cenami dluhopisů a úrokovými sazbami.
Podívejme se na případovou studii.
Fakta případové studie
- Kupujete dluhopis za 1000 dolarů.
- Vyplatí se za čtyři roky (kdy se vrátíte k investicím ve výši 1 000 dolarů).
- Jeho kupónová sazba (úroková sazba) je 4%, takže platí 4% ročně, nebo 40 dolarů ročně.
Předpokládejme, že rok po zakoupení úrokových sazeb dluhopisů stoupne na 5% a rozhodnete se prodávat své dluhopisy. Když zadáte objednávku k prodeji, objednávka jde na trh a potenciální kupci nyní porovnávají vaše dluhopisy s jinými dluhopisy a nabízejí vám cenu. To vše se děje velmi rychle přes internet.
Jak se vaše dluhopis srovnává s jinými dluhopisy na trhu? Vzhledem k tomu, že úrokové sazby narostly, nově vydané dluhopisy ve výši 1.000 USD, které splatné ve třech letech (doba zbývající před splatností dluhopisů) platí 5% úroků nebo 50 USD ročně. To znamená, že vaše dluhopis musí projít úpravou tržní hodnoty tak, aby byl spravedlivě oceněn ve srovnání s novými emisemi. Podívejme se na to, jak funguje tato úprava trhu.
Úprava trhu na ceny dluhopisů
- Pokud investor koupí vaše dluhopisy za 1.000 dolarů, obdrží za zbývající tři roky 40 x 3 dolary nebo 120 dolarů úroků.
- Pokud investor koupí nové dluhopisy za 1 000 USD, obdrží za zbývající tři roky úroky ve výši 50 x 3, resp. 150 USD.
- Neexistuje žádný podnět ke koupi vašeho dluhopisu v nominální hodnotě 1000 dolarů, protože investor by dostal méně úroků než nově vydané dluhopisy. Trh tak upravuje cenu vaší dluhopisu tak, aby byla rovnocenná.
- Za těchto okolností můžete obdržet nabídku o dluhopisech přibližně 970 USD. (Pokud se dluhopis prodává za méně než jeho splatnost, říká se, že obchoduje se slevou.)
Investor, který si koupil vaše dluhopisy za 970 dolarů, nyní obdrží úroky ve výši 120 Kč plus dodatečné 30 dolarů jistiny při splatnosti dluhopisu. Protože byli schopni platit za dluhopisy méně, získali stejnou částku zisku ve stejném časovém horizontu, jako kdyby koupili nově vydané dluhopisy, které platí vyšší úrokovou sazbu.
Pokud držíte své dluhopisy do splatnosti, obdržíte plnou částku $ 1000. Současná tržní cena dluhopisu je důležitá pouze tehdy, když nyní prodáváte dluhopisy. To dělá individuální dluhopisy dobrou volbou, když chcete určitý výsledek. Víte, kolik dostanete a kdy to dostanete, a nemusíte se obávat cenových výkyvů. U důchodů z penzijního připojištění se často používají jednotlivé dluhopisy v tzv. Dluhopisovém žebříku, aby se vytvořil roční tok peněžních toků, který se využívá k odchodu do důchodu.
Dluhopisové ceny, úrokové sazby a trvání
Existuje vzorec, který můžete použít k odhadu dopadu změny úrokových sazeb na dluhopisový nebo dluhopisový fond. V Bílé knize Pravidlo o 4 procentách není ve světě s nízkým výnosem bezpečný, autoři Michael Finke, Wade Pfau a David Blanchett říkají: "Jedna metoda sbližování vlivu změny úrokových sazeb na cenu dluhopisů je vynásobit dobu trvání dluhopisu změnou úrokových sazeb krát negativní.
Pokud by například úrokové sazby vzrostly o 2%, dluhopis s trváním 5 let (přibližné současné trvání indexu Barclays Aggregate Bond) by se hodnota snížila o 10%. Dopad na dluhopisy s delší dobou trvání (např. 15 let) by byl zjevně ještě extrémnější.
Chcete-li použít tento vzorec, musíte pochopit a hledat dobu trvání dluhopisu, což zjednodušeně znamená vážený průměr, který měří dobu, po kterou bude dluhopis vyplatit. Čím je doba trvání vyšší, tím je dluhopisový nebo dluhopisový fond citlivější na změny úrokových sazeb.
Další faktory, které ovlivňují ceny dluhopisů
Uvedený příklad nezahrnuje všechny faktory, které ovlivňují tržní cenu dluhopisu. Konečná cena dluhopisu závisí na kvalitě úvěru, typu dluhopisu , splatnosti a frekvenci výplaty úroků.
Obecně platí, že dluhopisy s podobnými podmínkami se budou podobným způsobem přizpůsobovat úrokovým sazbám.
Pokud vlastníte dluhopisový fond, cena akcií fondu bude odrážet kolektivní stanovení ceny všech dluhopisů ve vlastnictví dluhopisového fondu.
Jaký typ dluhopisů se daří v rostoucím úrokovém prostředí?
Existují dva typy dluhopisů, které nesmějí při poklesu úrokových sazeb klesat. Obě fondy s pohyblivou úrokovou sazbou a dluhopisové fondy s upravenou inflací si mohou zachovat svou hodnotu v prostředí rostoucí úrokové sazby, protože úrokové platby na tyto typy dluhopisů se budou upravovat.
Pokud vlastníte spíše dluhopisy než dluhopisové fondy a plánujete držet své dluhopisy do splatnosti, nebudete se muset zajímat o změny úrokových sazeb, neboť nemáte v úmyslu prodávat své dluhopisy, takže je prozatímní cena irelevantní vy.