Měnová politika centrální banky a její dopad na trhy
V těchto situacích investoři dostali od centrálních bank určitou variantu, protože mají cenovou hladinu. Například investor, který drží akcie širokého tržního indexu, může mít od centrální banky jistý druh záruky, že akcie nebudou klesnout pod 20%, protože pokud by tomu tak bylo, centrální banka by zasáhla s nízkými úrokovými sazbami, aby podpořila ocenění akcií. Centrální banka neměla žádnou skutečnou záruku, ale precedens stačil pro mnoho investorů.
Jak funguje centrální banka
Centrální banky mají k dispozici řadu různých nástrojů, které mají ovlivnit úrokové sazby a tím ovlivnit ceny aktiv. Od hospodářské krize v roce 2008 se tato sada nástrojů rozšířila o možnosti, které mají přímo ovlivnit ceny aktiv. Federální rezerva USA například začala přímo nakupovat hypotéky a státní pokladny během hospodářského poklesu, aby zvýšila ceny a likviditu těchto aktiv v době potíží.
Mezi nejčastější nástroje používané v měnové politice patří:
- Finanční zdroj. Centrální banky mohou nakupovat vládní dluhopisy za účelem zvýšení peněžní zásoby nebo prodávat je s cílem snížit peněžní zásobu v takzvaných operacích na volném trhu. Změny nabídky peněz ovlivňují mezibankovní úrokové sazby.
- Úrokové sazby. Centrální banky mohou přímo nastavit úrokové sazby, jako je jednodenní bankovní úroková sazba v USA, ke kontrole poptávky po penězích. Vyšší úrokové sazby obecně odpovídají nižší poptávce a naopak nižší úrokové sazby.
- Bankové rezervy. Centrální banky mohou zadat výši peněz, které musí mít obchodní banky jako rezervy, čímž nepřímým způsobem ovlivňují nabídku peněz. Vyšší rezervní poměr snižuje peněžní zásobu a naopak nízké rezervy.
- Kvantitativní uvolňování. Centrální banky se stále více uchýly k přímému nákupu určitých aktiv, aby zvýšily měnovou základnu a obnovily likviditu na jinak nelikvidních trzích, jako je trh hypoték v USA v letech 2008 a 2009.
Morální nebezpečí a další problémy
Centrální banky jsou historicky pověřeny kontrolou inflace tím, že ovlivňují úrokové sazby prostřednictvím operací na volném trhu. V poslední době však mnoho centrálních bank rozšířilo své mandáty, aby se zaměřily místo na hospodářský růst, zaměstnanost a finanční stabilitu. Výsledkem hospodářské krize v roce 2008 jsou chronicky nízké úrokové sazby, jejichž cílem je stimulovat hospodářský růst a zlepšit míru zaměstnanosti v mnoha zemích po celém světě.
Problém spočívá v tom, že tyto mandáty mohou někdy konfliktovat. Například nízké úrokové sazby způsobily v mnoha zemích dluhovou bublinu, protože společnosti a spotřebitelé jsou povzbuzováni, aby přijali více dluhů. Záplava trhu s levnou hotovostí by se také mohla stát problémem, když se ekonomický růst vrátí, protože přebytek kapitálu by mohl rychle vést k inflaci, pokud se s ním náležitě neupraví nárůst úrokových sazeb.
Poskytování centrální banky se může stát také morálním nebezpečím, protože účastníci trhu převezmou větší rizika, protože banky budou mít s tím spojené náklady. Například pokud centrální banka provádí měnovou politiku pokaždé, když trh klesne o 15%, investoři na trhu mohou být ochotni přijmout větší riziko, protože vědí, že budou pravděpodobně zachráněni měnovou politikou. A nakonec mohou tyto problémy způsobit nestabilitu na trhu.
Omezení měnové politiky
Následky globální hospodářské krize v roce 2008 vedly také k obavám z limitů vlivu měnové politiky na ekonomiku. Při dlouhých dobách používání nízkých úrokových sazeb a programů nákupu dluhopisů mohou být centrálním bankám k dispozici méně opatření k stimulaci hospodářství a podpoře cen akcií.
Klíčovým problémem po finanční krizi v roce 2008 byla zejména neschopnost podnítit inflaci ve srovnání s dvojnásobnou cílovou mírou ve Spojených státech.
Nedostatek inflace má mnoho ekonomů, které se obávají, že hospodářské oživení není rovnoměrně rozloženo a prospěšné pro všechny. Pro investory to znamená, že dlouhodobé příznivé účinky jsou méně jisté než během trvanlivých zotavení, které zahrnují zdravou inflaci.