Jak země řídí směnné kurzy měn
V jejich extrémích umožňují pohyblivé ERM měny obchodovat bez intervencí vlád a centrálních bank, zatímco fixní měnové mechanismy zahrnují veškerá opatření nezbytná k udržení sazeb stanovených na konkrétní hodnotu. Spravované ERM spadají někde mezi těmito dvěma kategoriemi, přičemž evropský mechanismus směnných kurzů ("ERM II") je nejoblíbenějším příkladem, který se dnes ještě používá pro země, které chtějí vstoupit do evropské měnové unie.
Historie ERM
Většina měn historicky začala na mechanismech pevných směnných kurzů, jejichž ceny byly nastaveny na komodity jako zlato. Ve skutečnosti byl americký dolar oficiálně fixován na ceny zlata až do října 1976, kdy vláda zrušila odkazy na zlato z oficiálních stanov. Některé další země začaly měnit své měny na samotný americký dolar s cílem omezit volatilitu, včetně největšího obchodního partnera USA - Číny - který si dodnes udržuje určitou míru kontroly.
V devadesátých letech mnoho zemí přijalo plávající ERM, které zůstaly nejoblíbenější možností k udržení likvidity a snížení ekonomických rizik. Výjimky z pravidla zahrnují země jako Venezuela a Argentina, stejně jako země, které zaznamenaly dočasné zvýšení svých měnových ocenění. Například Japonsko a Švýcarsko přijaly částečně fixní ERM v reakci na evropskou finanční krizi, která vedla k prudkému zvýšení jejich hodnoty.
Pevná ERM pomohla snížit nejistotu spojenou s výkyvy a potenciálně omezenými inflačními tlaky, ale flexibilní mechanismy ERM mohly pomáhat zlepšit tempo růstu a osvobodit měnovou politiku, aby se zaměřila na domácí ekonomiky. Z těchto důvodů většina moderních vlád používá spíše flexibilní ERM než udržování pevných ERM.
Jak fungují mechanismy ERM
Aktivně řízené mechanismy směnných kurzů fungují stanovením přiměřeného obchodního rozpětí pro směnný kurz měny a následným prosazováním rozsahu prostřednictvím intervencí. Například Japonsko může vůči japonskému jenu nastavit horní a spodní hranici vůči americkému dolaru. Pokud japonský jen oceňuje nad touto úrovní, banka Japonska může zasáhnout kupováním velkého množství amerických dolarů a prodejem japonského jenu na trh, aby snížila cenu.
Další nástroje, které lze použít k obraně měnových kurzů, zahrnují tarify a kvóty, domácí úrokové sazby, měnovou a fiskální politiku nebo přechod na pohyblivý ERM. Tyto strategie mají smíšené účinky a spolehlivost v závislosti na situaci. Například zvýšení úrokových sazeb může být účinným způsobem, jak zvýšit ocenění měny, ale je to obtížné dělat, pokud ekonomika dosahuje dobrých výsledků.
Vzhledem k tomu, že centrální banky mohou tisknout své vlastní domácí měny v teoreticky neomezených množstvích, většina obchodníků dodržuje limity pevných nebo poloprostorových ERM. Tam jsou některé slavné případy těchto pevných nebo semi-fixní ERM selhání, nicméně, včetně George Soro je slavný běh na Bank of England. V takových případech by obchodníci mohli využívat pákový efekt k tomu, aby udělali obrovské sázky proti měně, což činí zásahy příliš drahé, aby se centrální banky mohly vypořádat, aniž by způsobily významnou inflaci.
ERM v praxi
Nejpopulárnějším příkladem mechanismu směnných kurzů je evropský mechanismus směnných kurzů, jehož cílem bylo snížit variabilitu směnných kurzů a dosáhnout měnové stability v Evropě před zavedením eura 1. ledna 1999. ERM byl navržen tak, aby normalizoval měnových sazeb mezi těmito zeměmi předtím, než byly integrovány, aby se zabránilo jakýmkoli závažným problémům s nalezením trhu.
Zatímco původní evropský ERM byl rozpuštěn, evropský ERM II byl přijat dne 1. května 2004 s cílem pomoci novým členům eurozóny lépe se integrovat. Mezi další země patří Estonsko, Litva, Slovinsko, Kypr, Lotyšsko a Slovensko. Švédsku bylo dovoleno zůstat mimo ERM, zatímco Švýcarsko vždy zcela nezávisle platilo, dokud krize dluhu v eurozóně nepřinesla minimálně 1,20 kolíků na euro.
Čína také udržuje flexibilní ERM s americkým dolárem, ale Čínská lidová banka byla při obhajobě notoricky nepředvídatelná. Například se země rozhodla nechat svou měnu plavat do velké míry v kontroverzní nabídce stát se jednou z oficiálních světových rezervních měn vedle dolaru a eura. Skeptici však tvrdili, že devalvace jednoduše snížila vývozy v době, kdy vláda chtěla zvýšit míru ekonomického růstu.