Jak analyzovat investice od společnosti Top Down
V tomto článku se podíváme na to, jak funguje shora dolů a jak mezinárodní investoři mohou uplatňovat zásady při hledání příležitostí pro své vlastní portfolia.
Při pohledu na velký obrázek
Přístup zhora-dolů na investice začíná na nejvyšším počátečním bodě na vysoké úrovni - rozhodování o tom, která země představuje pro investory nejlepší prostředí. Na první pohled se zdá, že hrubý domácí produkt ("HDP") je nejlogičtějším výchozím bodem vzhledem k jeho širokému měřítku ekonomického růstu, ale investoři zjistí, že tyto údaje téměř vždy ukazují na rozvíjející se trhy jako nejlepší místa pro rozmístění kapitálu - což není vždy z mnoha důvodů pravdivé.
Hraniční a rozvíjející se trhy mohou mít nejvyšší míru ekonomického růstu, existují však alespoň dva další důležité faktory:
- Geopolitická rizika - Mezinárodní investoři musí určit, zda je ekonomika země ohrožena buď svou vlastní politickou situací, nebo jinými zeměmi v regionu, které mohou být nestabilní, což vede k ekonomickým nebo fyzickým konfliktům. Například ruské přidružení Krymu v roce 2014 zvýšilo riziko investic do východní Evropy.
- Ocenění aktiv - Mezinárodní investoři musí také zvážit ocenění aktiv v kontextu růstu ekonomiky. Zatímco rychle se rozvíjející ekonomika může chovat rychle se rozvíjející společnosti, může se na trh příliš žádat o cenné papíry. Čínské zásoby nemovitostí se například staly nadhodnoceny v roce 2016, když ceny vzrostly.
Kromě těchto obav by investoři měli zvážit účinky měny země na svou investici. Zahraniční akcie mohou vypadat, jako by vysílaly silné tempo růstu v měně v místní měně, ale tyto míry růstu mohou zmizet při zohlednění odpisů v místní měně vůči americkému dolaru. Toto odpisování by se realizovalo, kdyby investor na konci investičního cyklu přeměnil zisky na americké dolary.
Výběr správného sektoru
Dalším krokem pro ty, kteří využívají investiční přístup shora dolů, je analýza konkrétních odvětví v rámci vybrané země. V mnoha případech země nebo region zažije většinu svého růstu v konkrétních oblastech ekonomiky v daném okamžiku spíše než obecně ve všech segmentech. Tyto oblasti mají tendenci se měnit v průběhu celého ekonomického cyklu, přičemž technologie většinou vedou cestu a nástroje zaostávají za cyklus.
Například ekonomický růst země může být silně spojen s určitým odvětvím, jako je maloobchod nebo energie . Celková investice ve všech odvětvích hospodářství by mohla snížit potenciální výnosy oproti cílům těch odvětví, která rostou nejrychleji - nebo mají potenciál v budoucnu nejrychleji růst.
Stoupající střední třída na rozvíjejícím se trhu by například mohla vytvořit podmínky pro růst spotřebitelských diskrečních akcií.
Je také důležité zvážit, zda jsou průmyslová odvětví ovlivněna vládami. Například některé země poskytují dotace strategicky důležitým odvětvím. Tyto dotace by mohly pomoci zvýšit ziskovost v krátkodobém horizontu, ale nemusí být na místě navždy.
Analýza nitty Gritty
Druhou polovinou a posledním krokem přístupu "shora dolů" je podrobnější seznámení s detaily jednotlivých aktiv před jejich zakoupením. V takovém případě by se investoři měli podívat na základní a technické aspekty konkrétního aktiva v rámci hospodářské a průmyslové podskupiny země. Mezi tyto aktiva mohou patřit zahraniční akcie, americké depozitní depozity ("ADR"), mezinárodní ETF zaměřené na konkrétní oblasti nebo jiné typy aktiv.
Na technické úrovni by si mezinárodní investoři měli hledat aktiva, které spíše než trend klesají spíše než klesající ceny. Na základní úrovni by investoři měli hledat podhodnocené aktiva ve vztahu k tuzemským cenným papírům i mezinárodním cenným papírům, které sdílejí stejnou třídu aktiv a odvětví. Tato dynamika zajistí, že investoři nebudou platit za daný majetek.
Investoři mohou měřit hodnotu tím, že se zabývají finančními poměry, jako jsou výnosy z cen (P / E) nebo cenové knihy (P / B), stejně jako další faktory, jako je bezplatný peněžní tok a růst výnosů. Často jsou investoři sestavovat finanční modely, které extrapolují peněžní toky za 3-5 let, a diskontují tyto peněžní toky k aktuálnímu datu, aby zjistili, zda je akcie nadhodnocená nebo podhodnocená.
Konečně by investoři měli pečlivě zvážit poměr výdajů spojených s mezinárodními ETF a jinými fondy, zejména fondy specifickými pro daný sektor, které jsou obvykle dražší.
Klíčové Takeaway Body
- Investice zhora-dolů zahrnují pohledu na ekonomiku země, následované specifickými průmyslovými odvětvími, následovanými jednotlivými aktivy.
- Mezinárodní investoři by měli zvážit řadu různých rizikových faktorů při analýze ekonomik, včetně geopolitických rizik a ocenění aktiv při výběru průmyslových odvětví, která jsou dobře v ekonomice.
- Individuální aktiva jsou nejlépe analyzována pomocí kombinace technické a fundamentální analýzy, aby bylo možné určit relativní a absolutní ocenění.