Za běžných ekonomických a tržních podmínek jsou krátkodobé úrokové sazby nejnižší, protože je méně vložené inflační riziko , zatímco dlouhodobé úrokové sazby jsou nejvyšší. (Ve vzácných případech, které často souvisí s očekáváním investorů o bezprostřední recesi nebo depresi, mohou dlouhodobé sazby klesnout pod krátkodobé sazby v jevu známém jako "obrácená výnosová křivka").
Definice paralelního posunu ve výnosové křivce
Takzvaný paralelní posun ve výnosové křivce nastává, když úrokové sazby ze všech splatností s pevným výnosem - krátkodobé, střednědobé a dlouhodobé - se zvyšují nebo snižují o stejný počet základních bodů. Pokud by například 1-leté, 5leté, 8leté, 10leté, 15leté, 20leté a 30leté dluhopisy vzrostly o 1,50% nebo o 150 bazických bodů oproti předchozí úrovni, je paralelní posun výnosové křivky, protože se samotná křivka nezměnila; spíše, všechny datové body na něm se přesunuly napravo od grafu při zachování jeho předchozího sklonu a tvaru.
Když je výnosová křivka směrem vzhůru skloněná, což je většina času, paralelní posuny jsou nejběžnější.
Proč se jedná o riziko výnosové krivky
Investoři, kteří mají spoustu absolutních nebo relativních aktiv zaparkovaných do obchodovatelných cenných papírů s pevným výnosem, jako jsou státní dluhopisy, korporátní dluhopisy a komunální dluhopisy osvobozené od daně , se musí vyrovnat s různými druhy rizik, které jsou jedinečné z těchto tří typů investičních rizik vlastních akcií .
Riziko výnosové křivky, obecně nazývané riziko úrokových sazeb, představuje nebezpečí, že posuny ve výnosové křivce mohou způsobit výrazné kolísání cen dluhopisů, mohou znamenat obrovské ztráty nebo roky strávené v podmořských pozicích, pokud nebudou pečlivě spravovány. Ty mohou být v jistých situacích v pořádku, jako je pojišťovna, která se zabývá technikou známou jako likvidace aktiv / pasiv, kde jsou splatné dluhopisy uspořádány tak, aby odpovídaly načasování očekávaného odlivu. Pro ostatní to může znamenat katastrofu. To platí zejména pro hedgeové fondy, fondy obchodované na burze nebo soukromé účty, které využívají pákový efekt na výnosy z pevných výnosů.
Jak chránit před významným a náhlým paralelním posunem ve výnosové křivce
U investorů, kteří kupují dluhopisy a drží je do splatnosti, nejsou posuny výnosové křivky, paralelní nebo jinak, skutečně smysluplné z praktického hlediska, protože nebudou mít vliv na konečný peněžní tok, daně a realizované kapitálové zisky nebo ztráty . U investorů, kteří by mohli likvidovat své pozice před splatností, je nejlepším způsobem, jak chránit před významnými změnami úrokových sazeb, zkrátit dobu trvání dluhopisů, protože data blíže splatnosti působí jako těžiště a snižují volatilitu.
Nejlepší způsob, jak si dobře vychutnat vysokou váhu, rizikově přizpůsobené výnosy a spadnout do první kategorie, je použít techniku nazvanou žebřík . Jedná se o jednu ze tří obecných praktik dluhopisů, které mohou mít velký rozdíl ve vašem celkovém rizikovém profilu, protože skončíte sestavováním sbírky cenných papírů, které mají vyšší souhrnný výnos, s nižším trváním a poskytují vám to nejlepší z obou světů. Trvá to dost času, ale v rámci disciplinovaného, inteligentně strukturovaného portfolia neexistuje žádná náhrada. V každém okamžiku máte splatnost, takže tam je kapitál, pokud ji potřebujete. Pokud tomu tak není, můžete ho vyřadit do vzdálené splatnosti, zachycovat (obvykle) vyšší výnosy na dlouhodobějších podnicích.