Proč by investoři měli hledat poměr P / E v kontextu
Jak měřit hodnotu
Nejpopulárnějším způsobem, jak měřit hodnotu, je poměr cena / výnos nebo poměr P / E, který představuje násobek výdělku, který investor platí, aby vlastnil akcie. Například poměr 20x P / E znamená, že investoři vyplácejí 20násobek ročního zisku společnosti. Poměry forwardů P / E zohledňují očekávaný růst příjmů v příštích 12 měsících, což znamená, že jsou pro rostoucí společnosti nižší než poměr P / E.
Tyto poměry P / E by měly být zohledněny v kontextu. Poměr P / E 100x se může zdát vysoký, ale pokud společnost každoročně zdvojnásobí své příjmy, může to být velmi rozumné. Na druhou stranu, společnost s poměrem 5x P / E se může zdát levná, ale pokud jsou výdělky rychle klesány, nemusí to být tak výhodná. P / E poměr společnosti se může také měnit v závislosti na vnějších faktorech, jako jsou úrokové sazby, a investoři jsou ochotni platit více vlastním akciem obecně.
Při analýze celé země se zahraniční investoři často podívají na poměru P / E indexu benchmarkového indexu. Velkým příkladem by byl poměr P / E S & P 500 s cílem zjistit, zda jsou akcie v USA nadhodnocené nebo podhodnocené. V těchto případech se často používá cyklicky upravený poměr P / E nebo CAPE , neboť zohledňuje inflaci .
Zatímco v USA to je skromné, může mít mnohem větší dopad na rozvíjející se trhy, které čelí větší míře inflace.
Co řídí výkon
Poměr ceny a příjmů může být užitečný při pohledu na ocenění, ale neříkají celý příběh a musí být zváženy v kontextu. Ve skutečnosti neexistuje žádná korelace mezi poměrem P / E globálního akciového indexu a jeho výnosy v následujícím roce. Ocenění může být nad některými roky nadprůměrná, což však neznamená, že je zapotřebí opravit. Investoři, kteří založí své rozhodnutí výhradně na ocenění, mohou vynechat významné trhy býků.
Mnoho zemí je také důsledně nadhodnoceno nebo podhodnoceno pouze na poměrech P / E. Například Spojené státy mají tendenci dostávat vyšší poměry P / E než mnoho rozvíjejících se trhů navzdory pomalejším tempům růstu. Důvodem je, že investoři jsou ochotni platit prémii za splatnost a stabilitu amerického trhu. Jinými slovy, výnosy očištěné o riziko mohou být mnohem více podobné při porovnávání nízkorizikových amerických indexů s nově vyspělými trhy s vyšším rizikem.
Poměry cenových výnosů mohou být také nafouknuty nebo deflovány na základě měnové politiky . V důsledku finanční krize v roce 2008 mnohé rozvinuté země snížily své úrokové sazby na nulu a zavedly programy kvantitativního uvolňování.
Tato neobvyklá opatření stimulovala investory k vlastním akciím, což vytvořilo nerovnováhu mezi nabídkou a poptávkou. Tato nerovnováha by přirozeně vedla k vyššímu poměru P / E za předpokladu, že výdělky zůstanou stejné.
Jak analyzovat zahraniční trhy
Pro mezinárodní investory existují dvě významná opatření, která se týkají přehledu poměru ceny a výnosů na hodnotě mezinárodních trhů.
Nejdůležitějším takovým způsobem je důležitost diverzifikace . Koeficienty vlastního kapitálu mezi hlavními zeměmi se od počátku roku 2018 snížily na nejnižší úroveň po desetiletích, což je skvělé období pro diverzifikaci portfolia s mezinárodními investicemi. Pokud jsou akcie v jedné části světa nadhodnoceny, diverzifikace pomáhá zajistit, aby nižší ocenění v jiných částech světa pomohlo vyrovnat potenciální rizika a vyrovnat návratnost portfolia v průběhu času.
Druhým takeaway je podívat se na kontext za P / E poměry. Pokud se poměr P / E nebo CAPE země jeví jako vysoký, investoři by se měli zaměřit na míru růstu výdělku a měnovou politiku, která je k dispozici, aby se uvedla do kontextu. Pokud se hodnocení zdá být nízké, mohou investoři chtít podobně sledovat trendy v měnové politice a další faktory, které by mohly přispět k nízkému poměru. Geopolitické nebo ekonomické rizikové faktory jsou také důležité zvážit.
Poměry cena / výnos jsou skvělým způsobem, jak hodnotit ocenění společnosti na individuální úrovni, kde jsou srovnání v průmyslu snadno dostupné a vnější proměnné jsou omezené, ale při pohledu na různé země jsou méně předvídatelné. V těchto případech musí mít investoři kontext.