Průvodce pro začínající investory dluhopisů: kupón vs. výnos do splatnosti
Stručně řečeno, "kupon" vám říká, co vám dluhopis zaplatil, když byl vydán.
Výnos - nebo "výnos do splatnosti" - vám říká, kolik budete v budoucnu platit . Zde je návod, jak to funguje.
Kupon vs. výnos do zralosti
Dluhopis má při jeho prvním vydání různé specifické rysy, včetně velikosti emise, data splatnosti a počátečního kupónu. Například americká státní pokladna by mohla v roce 2017 vydávat 30leté dluhopisy, které je splatné v roce 2047 s "kupónem" 2 procenty. To znamená, že investor, který kupuje dluhopis a který je vlastníkem, dokud nedosáhne nominální hodnoty, může očekávat, že obdrží 2% ročně na životnost dluhopisu, nebo 20 dolarů za každých 1000 dolarů, které investoval.
Dluhopis se však po vydání vydává na otevřeném trhu. To znamená, že jeho skutečná cena bude kolísat v průběhu každého pracovního dne po dobu 30 let. Takže teď musíte rychle posunout deset let po cestě. Řekněme, že v roce 2027 vzrostou úrokové sazby a vydávají se nové státní dluhopisy s výnosy ve výši 4 procent.
Pokud by si investor mohl zvolit mezi dluhopisem, který dává 4% a 2% dluhopisu, bude mít pokaždé 4% dluhopisy. Výsledkem je, že základní zákony nabídky a poptávky způsobují, že cena dluhopisu s 2procentním kuponem vzroste na úroveň, která přiláká kupce.
Takže v nejjednodušším případě je kuponem částka pevného úroku, který dluhopis vydělá každý rok.
Výnos do splatnosti je očekávaná návratnost, pokud je dluhopis držen do splatnosti.
Vypočítat
Zde je místo, kde hraje matematika. Ceny a výnosy se pohybují v opačných směrech . Pohyb výnosu dluhopisů z 2 procent na 4 procent znamená, že jeho cena musí klesnout . Mějte na paměti, že kupon je vždy 2 procenty - to se nemění. Dluhopis vždy vyplácí tytéž 20 dolarů ročně. Ale jeho cena musí klesnout na 500 až 20 dolarů dělena 500 dolary nebo 4 procenty, aby získala 4 procenta.
Jak tedy někdo vydělá 5% výnos na dluhopis s 2procentním kuponem i v této situaci? Jednoduché: Kromě výplaty 20 dolarů každý rok bude investor také těžit z pohybu v ceně dluhopisu z 500 dolarů zpět na původní 1000 dolarů při splatnosti. Přidejte roční platbu s hlavním nárůstem 500 dolarů rozloženým na více než 20 let a kombinovaným účinkem je výnos 5%.
Tento výnos je znám jako výnos do splatnosti , který je ve skutečnosti odhadem průměrného výnosu z dluhopisu během jeho zbývající doby života. Jako takový může být výnos do splatnosti kritickou složkou oceňování dluhopisů. Jednotná diskontní sazba platí pro všechny dosud nezaplacené úrokové platby.
Funguje to i naopak. Řekněme, že převládající sazby klesnou z 2 procent na 1,5 procenta během prvních 10 let života dluhopisů.
Cena dluhopisu by se měla zvýšit na úroveň, kdy tato roční splátka za 20 USD přinesla investorovi výnos 1,5%.
V tomto případě by to bylo 1,333,33 dolarů, protože 20 dolarů dělených o 1,333.33 dolarů se rovná 1,5 procentu. Opět platí, že 2procentní kupón klesá o 1,5% výnosu splatnosti kvůli poklesu ceny dluhopisu z 1333,33 dolarů na 1 000 dolarů během posledních 20 let života dluhopisu.
Některé věci, které je třeba mít na paměti při výpočtu výtěžnosti
Výnos do splatnosti se bude rovnat kuponové sazbě, pokud investor zakoupí akcie společnosti v nominální hodnotě .
Naopak výnos do splatnosti bude vyšší, než je kupónová sazba, když je dluhopis zakoupen se slevou.
Dluhopisy s vysokými kupóny
Dluhopisy s vysokým kuponem mají výnosy do splatnosti v souladu s ostatními dluhopisy, ale jejich ceny jsou výjimečně vysoké.
Je to výnos do splatnosti a nikoliv kupon, který se počítá, když se podíváte na individuální dluhopis, protože ukazuje, co skutečně zaplatíte.