Hospodářský růst a jeho dopad na americké státní pokladny
Podívejme se nejprve na americké státní pokladny , protože to je oblast dluhopisového trhu, která je přímo ovlivněna ekonomikou. Nejlepší způsob, jak porozumět vztahu mezi ekonomikou a dluhopisy, je přemýšlet o úrokových sazbách jako o nákladech na peníze.
Když je ekonomika silná, poptávka po penězích je vyšší, neboť vyšší aktivita znamená, že je zapotřebí víc peněz na financování projektů. Vyšší poptávka naopak zvyšuje náklady - v tomto případě úrokové sazby.
Navíc silnější hospodářský růst snižuje pravděpodobnost inflace - přinejmenším teoreticky. Federální rezerva USA (dále jen "Fed") pravděpodobně zvýší úrokové sazby v boji proti inflaci . A když očekáváme, že krátkodobé sazby narůstají, obvykle následují dlouhodobější sazby.
Výsledkem pro státní pokladny je, že silnější růst obvykle vede k vyšším výnosům a nižším cenám (protože ceny a výnosy se pohybují v opačných směrech ).
Na druhé straně pomalejší hospodářský růst snižuje poptávku po penězích, neboť jednotlivci a podniky mají menší pravděpodobnost, že půjčou na financování projektů a nákupů. Nižší poptávka po úvěrech znamená, že ceny - v tomto případě úrokové sazby - spadají v naturáliích.
Také slabší růst znamená, že Fed pravděpodobně sníží krátkodobé sazby na podporu ekonomiky. Výsledkem je, že dlouhodobější výnosy ze státních pokladničních fondů obvykle poklesnou, když se očekává oslabení hospodářského růstu.
Dopad růstových trendů na další segmenty dluhopisového trhu
Zatímco všechny oblasti dluhopisového trhu nakonec přijmou svou příhodu pro státní pokladny - jelikož správně nebo jinak jsou státní dluhopisy USA považovány za nejbezpečnější investice ve světě a jsou proto základem pro zbytek trhu - určité typy dluhopisů mají tendenci prospěch ze silnějšího růstu, než aby jej ublížil.
Obvykle jsou tyto oblasti dluhopisy s vysokým výnosem, dluhopisy rozvíjejících se trhů a dluhopisy s nižšími hodnotami . Proč je to?
Za prvé, jejich výnosy jsou natolik vysoké, že mírné pohyby ve výnosech ministerstva financí mají menší vliv na jejich výkonnost. Například, pokud desetiletá pokladna dosahuje 2,0%, je cenné papíry zajištěné hypotékou s výnosem 2,5% (rozdíl 0,5 procentního bodu) ovlivněny ve větší míře než hypoteční zástavní dluhopis s výnosem 2,5% 8,5% (mezera 6,5 procentního bodu).
Za druhé, dluhopisy obchodních společností a rozvíjejících se trhů vycházejí z jejich základní finanční síly. Čím lépe jsou jejich rozvahy, peněžní zůstatky a obchodní trendy, tím méně je pravděpodobné, že se nedostaví (tj. Chybějí platbu jistiny nebo úroků). A čím nižší je pravděpodobnost selhání, tím nižší bude výnos, který investoři budou požadovat, aby je kompenzovali riziko investování do tohoto konkrétního cenného papíru.
Výsledkem je, že i když silnější hospodářský růst může být pro státní pokladnu negativní, je mnohem pravděpodobnější, že bude pozitivním faktorem pro dluhopisy s vyšší výnosností, pokud je úvěrová schopnost emitenta primárním zájmem investorů. To pomáhá uvést důvody, proč by investoři měli diverzifikovat spíše než klást důraz na některý segment dluhopisového trhu.
Níže jsou uvedeny výsledky šesti hlavních sektorů dluhopisových trhů v různých ekonomických prostředích od 1. ledna 1994 do 31. března 2012 podle Deutsche Bank. To ukazuje, že zatímco silnější růst má tendenci tlačit na celkovou návratnost státních dluhopisů, má obecně pozitivní dopad na tržní segmenty s vyšším rizikem:
Růst HDP USA méně než 0%
- Americké státní dluhopisy: 10,82%
- GNMA: 8,96%
- Podnikové dluhopisy investičního stupně: 2,94%
- Městské dluhopisy: 3,56%
- Dluhopisy rozvíjejících se trhů: -2,12%
- Vysoké výnosové dluhopisy: -12,13%
Růst HDP 0% -2%
- Státní dluhopisy USA: 7,04%
- GNMA: 6,67%
- Podnikové dluhopisy s investičním stupněm: 7,49%
- Městské dluhopisy: 5,97%
- Dluhopisy rozvíjejících se trhů: 9,86%
- Dluhopisy s vysokým výnosem: 5,00%
Růst HDP 2% -4%
- Státní dluhopisy USA: 6,29%
- GNMA: 6,98%
- Podnikové dluhopisy s investičním stupněm: 9,02%
- Městské dluhopisy: 7,14%
- Dluhopisy rozvíjejících se trhů: 14,63%
- Dluhopisy s vysokým výnosem: 11,57%
Růst HDP Více než 4%
- Státní dluhopisy USA: 3,35%
- GNMA: 4,91%
- Podnikové dluhopisy s investičním stupněm: 4,35%
- Městské dluhopisy: 3,79%
- Emise dluhopisů rozvíjejících se trhů: 14,27%
- Dluhopisy s vysokým výnosem: 7,59%