Faktory výkonu vedoucí k downgrade
Agentury založily své ratingy dluhopisů na několika faktorech, mezi něž patří například riziko selhání , selhání emitenta v naplánovaných úrokových a hlavních platbách.
Další faktory, které ratingové agentury považují za:
- Zhoršení rozvahy emitenta, jako například klesající hotovostní zůstatky a / nebo rostoucí dluh
- Klesající schopnost emitenta splácet svůj dluh v hotovosti z příjmů po výdajích byla odečtena.
- Další zhoršující se obchodní podmínky - pokles ziskových marží a růst výdělku mezi nimi - nebo pro vládní emitenta, slabší ekonomický růst.
- Zhoršující se výhled: Společnost, například, s významnými historickými výnosy z prodeje telefonních služeb nebo energetickou společností investovanou do uhelných dolů. Pro vládu by zhoršující se výhled mohl být druhou recesí před úplným zotavením země z dřívější recese.
Faktory výkonu vedoucí k upgradu
Mezi faktory vedoucí k upgradu patří:
- Zlepšení rozvahy emitenta, jako je nárůst hotovostního zůstatku a / nebo klesající dluh
- Zvýšená schopnost emitenta splácet svůj dluh prostřednictvím hotovosti, která zůstala po výdajích, je odečtena od výnosů
- Zlepšení obchodních podmínek - včetně růstu ziskových marží a růstu výnosů pro korporaci nebo pro vládní emitenta, zlepšující se hospodářství
- Lepší výhled emitenta, včetně možného dopadu změn v průmyslových trendech, regulatorního prostředí emitenta nebo jeho schopnosti vydržet hospodářské nepříznivosti.
Dopad vylepšení a snížení výkonů
Ceny jednotlivých dluhopisů obvykle reagují na upgrady a downgrady, nebo poměrně často k očekávání upgrade nebo downgrade. U většiny dluhopisů je klíčovým prvkem výkonnosti úvěrové riziko - nebo změny, které z něj činí více či méně pravděpodobné selhání. Když je dluhopis upgradován, investoři jsou ochotni zaplatit vyšší cenu a přijmout nižší výnos. Když je dluhopis snížen, je pravý opak. (Mějte na paměti, že ceny a výnosy se pohybují v opačných směrech .)
Je důležité si uvědomit, že trh se často pohybuje před upgradem nebo downgrade v očekávání takové události. Výsledkem toho je, že oznámení o změně ratingu nemusí nutně vést k významnému vlivu na výkonnost v dnech a týdnech po oznámení - trh již reagoval na oficiální oznámení.
Širší tendence v oblasti upgradů a downgrades mohou ovlivnit celý trh. Segmenty dluhopisových trhů, jejichž výkon je diktován více úvěrovým rizikem než úrokové riziko - zejména korporátní dluhopisy s investičním stupněm s vysokým výnosem a dluhopisy s vysokým výnosem - mají tendenci mít prospěch, pokud je poměr upgradů k downgrades vysoký nebo stoupající a vykazují slabší výkonnost nízký nebo klesající poměr.
Příklad změny změn
Tato zpravodajská položka z flyonthewall.com, zveřejněná v březnu 2013, popisuje downgrade ratingu, který utrpěl JC Penney, a pomáhá objasnit, jak současná i budoucí výhled hrají roli:
"Společnost Standard & Poor's Ratings Services oznámila, že snížila rating JC Penney na" CCC + "z" B-. " Výhled je negativní, řekl S & P. S & P dodal: "Snížení ratingu odráží eroze výkonu, která se urychlila během předchozího roku a pravděpodobně přetrvává v průběhu následujících 12 měsíců ... Odráží také naše hodnocení, že likvidní pozice společnosti je" méně než přiměřená "a že společnost JC Penney bude muset hledat dodatečné financování nebo si půjčit podstatně na svém revolvingovém úvěrovém nástroji, aby pokračovala ve své transformaci. "