Tyto ratingy zahrnují celou řadu faktorů, jako je síla finančních prostředků emitenta a jeho budoucí vyhlídky, a umožňují investorům pochopit, jak je pravděpodobné, že dluhopis bude mít selhání, nebo nezaplatí své úroky a jistiny včas.
Ratingové faktory
Ratingové agentury se zaměřují na specifické faktory, jako jsou:
Síla rozvahy emitenta. Pro společnost by to zahrnovalo sílu své peněžní pozice a celkového dluhu. Pro země zahrnuje jejich celkovou míru zadlužení, poměr dluhu k HDP a velikost a směrový pohyb jejich rozpočtových schodků.
Schopnost emitenta provádět splátky dluhu s hotovostí, která zůstala po odečtení nákladů, se odečte od výnosů.
Podmínka činnosti emitenta. Pro korporaci jsou ratingy založeny na současných obchodních podmínkách, včetně ziskových marží a růstu výnosů, zatímco vládní emitenti jsou částečně ohodnoceni podle síly svých ekonomik.
Budoucí ekonomický výhled emitenta včetně možného dopadu změn na jeho regulační prostředí, průmysl, schopnost odolat hospodářským nepříznivým událostem, daňovému zatížení atd. Nebo v případě země, jejího výhledu růstu a politického prostředí.
Společnost Standard & Poor's řadí dluhopisy tak, že je umístí do 22 kategorií, od AAA po D. Fitch z velké části odpovídá těmto dluhopisovým ratingům, zatímco Moody's zaměstnává jinou konvenci pojmenování.
Obecně platí, že čím je rating nižší, tím vyšší je výnos, jelikož investoři potřebují kompenzovat přidané riziko. Také, čím vyšší je rating, tím méně je pravděpodobné, že je standardní.
Interpretace hodnocení
Vysoký rating neodstraní další rizika z rovnice, zejména úrokové riziko . V důsledku toho může poskytnout informace o emitentovi, ale nemusí být nutně použita k předpovědi toho, jak bude dluhopis fungovat. Dluhopisy však mají tendenci zvyšovat cenu, když jsou jejich ratingy upgradovány a pokles cen, když je rating snížen.
Kolik to opravdu znamená hodnocení? Zatímco poskytují obecný průvodce, neměli by se na ně spoléhat příliš. Zvažte tento citát z papíru společnosti Peritus Asset Management, The New Case for High Yield , který byl publikován v dubnu 2012:
"Investoři by měli pochopit, co ratingové agentury samy říkají o svých ratingových hodnostech.Jedním z jejich různých informací ratingové agentury varují, že jejich ratingy jsou názory a nelze je spoléhat pouze na investiční rozhodnutí, nepředpokládají budoucí pohyby tržních cen, a nejsou doporučeními k nákupu, prodeji nebo držení jistoty.
Takže pokud tyto názory nemají žádnou hodnotu při prognózování, kde se jedná o ceně cenných papírů a nejsou investičními doporučeními, jaká je jejich výhoda? Kandidovat, je to otázka, kterou jsme žádali o posledních 25 let. Vidíme, že ratingové agentury jsou reaktivní, nikoliv aktivní, přesto mnoho investorů s pevnými výnosy se při rozhodování o investicích téměř spoléhá na tyto ratingy. "
Kategorie dluhopisů
S výše uvedeným upozorněním uvádíme vysvětlení kategorií ratingu dluhopisů, které S & P používá, s ekvivalentními hodnotami Moody's:
AAA (Aaa): Toto je nejvyšší rating, což signalizuje "mimořádně silnou kapacitu k plnění finančních závazků", píše S & P. Americká vláda dostala tento špičkový rating společností Fitch a Moody's, zatímco S & P oceňuje svůj dluh o něco nižší. Čtyři americké korporace, Microsoft, Exxon Mobil, Automatizované zpracování dat a společnost Johnson & Johnson mají rating AAA, zatímco S & P se k říjnu 2017 řadí mezi 10 a 59 zemí AAA.
AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3): Tato ratingová kategorie naznačuje, že emitent má "velmi silnou schopnost plnit své finanční závazky." Rozdíly od AAA jsou velmi malé a je velmi vzácné, úvěrové úrovně budou v selhání.
Od roku 1981 do roku 2010 pouze 1,3 procenta globálních korporátních dluhopisů původně hodnocených AA nakonec skončilo. Všimněte si, že dluhopisy obvykle vykazují snížení ratingů před skutečným selháním.
A +, A, A, A : S & P říká o této kategorii: "Silná schopnost splnit finanční závazky, ale poněkud náchylná k nepříznivým ekonomickým podmínkám a změnám okolností." Jinými slovy, Microsoft nebo AAA - hodnocený vládní emitent by mohl odolat dlouhodobé recesi, aniž by ztratil schopnost platit dluh, je to poněkud spornější, pokud jde o cenné papíry v kategorii "A".
BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3): Tyto dluhopisy mají "dostatečnou kapacitu k plnění finančních závazků, ale jsou více vystaveny nepříznivým ekonomickým podmínkám nebo měnícím se okolnostem." poslední stupeň, na kterém je dluhopis stále považován za investiční stupeň. "Dluhopisy ohodnocené pod touto úrovní jsou považovány za" nižší než investiční stupeň "nebo častěji" vysoký výnos ", což je rizikovější segment trhu.
BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3): Jedná se o nejvyšší kategorii ratingů v kategorii s vysokým výnosem, ale hodnocení BB naznačuje vyšší míru obav, že by zhoršující se ekonomické podmínky a / schopnost emitenta plnit své závazky.
B +, B, B- (B1, B2, B3): Dluhopisy s ratingem B mohou splnit své současné finanční závazky, avšak jejich budoucí výhled je zranitelnější než nepříznivý vývoj. To pomůže ilustrovat, že úvěrové ratingy berou v úvahu nejen současné podmínky, ale i budoucí výhled.
CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3): Dluhopisy v této řadě jsou nyní zranitelné a podle slov S & P "závisí na příznivých obchodních, finančních a ekonomických podmínkách k plnění finančních závazků". Společnost Fitch používá jediný rating CCC, aniž by ji rozdělil do rozdílu plus a minus, jak to S & P dělá.
CC (Ca): Podobně jako dluhopisy s ratingem CCC jsou dluhopisy v této řadě i nyní zranitelné, ale čelí ještě vyšší míře nejistoty.
C : Dluhopisy s ratingem C jsou považovány za nejvíce ohrožené selháním. Často je tato kategorie vyhrazena pro dluhopisy ve zvláštních situacích, jako jsou ty, v nichž je emitent v konkurzu, ale platby v současné době pokračují.
D (C): Nejhorší rating, přiřazený k dluhopisům, které jsou již v selhání.
Změna krajiny
V uplynulých letech byly velké společnosti ochotnější přijmout dluh jako součást snahy zvýšit vnímanou hodnotu akcionářů. V roce 1992 mělo 98 amerických společností rating AAA od společnosti Standard & Poor's. Do roku 2016 si pouze dvě společnosti zachovaly svůj rating AAA.