Investice Lekce 3: Analýza rozvahy
(Dceřiná společnost je společnost ovládaná jinou společností vlastnictvím alespoň většiny hlasovacích práv.)
Počínaje roky 2008 a 2009 představila Rada pro finanční účetní standardy (FASB) masivní změnu způsobu zařazování menšinových podílů do rozvahy tím, že požadovala, aby společnosti uváděly menšinový podíl v části akcionářů, a nikoli v sekci pasiv, kde měla předtím našel svůj domov. Jednalo se o zásadní posun v účetních pravidlech a znamená, že pro výroční zprávy a formuláře Formuláře 10-K po tomto datu budete muset hledat dolů rozvahu, abyste našli část menšinového zájmu. Znamená to také, že si to budete muset uvědomovat při studiu nebo analýze starších výročních zpráv, neboť se jako část dluhu objeví úsek menšinových zájmů. Zatímco obě pozice mohou být ospravedlněna (staré myšlení bylo, že menšinový podíl je "dlužen" menšinovým akcionářům, nové myšlení spočívá v tom, že menšinoví akcionáři nejsou cokoliv, vlastní, takže je vhodné ho označit jako přidělování vlastního kapitálu), věřím, že přechod na kapitálovou část je inteligentnější prezentací ekonomické reality.
Příklad, jak funguje menšinový zájem
Nejlepší způsob, jak ukázat, jak funguje menšinový zájem, je vyzdvihnout příklad skutečného světa ze společnosti, kterou jsme několikrát použili v předchozích článcích v této investiční lekci Berkshire Hathaway. Snad nejslavnější holdingová společnost ve Spojených státech, ne-li svět, investiční vozidlo miliardáře Warren Buffett dělala menšinový zájem klíčovou strategickou zbraň v jeho neustálém hledání inteligentních akvizic.
Buffett nalézá atraktivní podnik, který je často vlastněn rodinou nebo je ovládán hrstkou lidí, a pak nabídne, aby získal alespoň 80 procent akcií. (Důvodem, proč je 80 procent důležité, je skutečnost, že se jedná o linii, s níž stávající pravidla pro dani z příjmů právnických osob ve Spojených státech znamenají, že nabývaný podnik bude považován za plně konsolidovanou dceřinou společnost a mateřská holdingová společnost nebude muset platit daně dividendy z této dceřiné společnosti.) Nicméně zbývající menšinový podíl v rukou nekontrolovatelných akcionářů se musí odrazit v účetní závěrce společnosti Berkshire Hathaway. To je místo, kde hraje menšinový zájem.
Pohled na to, jak byl menšinový podíl společnosti Nebraska Furniture Mart proveden na rozvaze společnosti Berkshire Hathaway
V roce 1983 byla Nebraska Furniture Mart v Omaha, Nebraska, nejúspěšnějším obchodem s domácím nábytkem ve Spojených státech. Jeho hrubý roční obrat přesáhl 88,6 milionů dolarů a společnost neměla žádný dluh. Poté, co si uvědomil, jak úspěšný byl nábytkářský průmysl, kluk Omaha domorodec Warren Buffett se obrátil na majitele Rose Blumkin a nabídl mu, že od ní koupí firmu.
Kvůli bojům se svými dětmi a vnoučaty, Rose vyskočila na šanci prodat říši, kterou postavila z ničemu.
Začala bez peněz, uprchla do Spojených států, aby unikla nacistům, a ani nemohla číst nebo psát anglicky ani poté, co se stala jednou z nejbohatších žen v jejím státě. Transakce by jí umožnila zůstat na starosti o podnikání, které miluje, nadále drží smysluplný podíl a získává velké množství hotovosti pro účely plánování nemovitostí. Téměř okamžitě nabídla, že bude prodávat 90% soukromé společnosti Nebraska Furniture Mart společnosti Berkshire Hathaway za 55 milionů dolarů.
Následující den vešel Buffett do obchodu a podal jí šek. Tím vznikla NFM částečně vlastněná dceřiná společnost společnosti Berkshire. Vzhledem k tomu, že dceřiné společnosti jsou ovládány mateřskou společností , účetní pravidla umožňují, aby byly vedeny v rozvaze mateřské společnosti. 1 Když Berkshire Hathaway koupila svůj 90% podíl ve společnosti Nebraska Furniture Mart, dokázala přidávat aktiva a závazky (znovu neexistovala kvůli Blumkinově filozofii živého dluhu) nábytkového giganta na vlastní rovnováhu list.
To představovalo problém. Berkshire Hathaway by nyní mohla konsolidovat rozvahu společnosti Nebraska Furniture Mart se svou vlastní rozvahou, ale technicky to nebyla vlastnictvím všech společností Nebraska Furniture Mart. Pamatujte, že Rose Blumkin prodá 90% své společnosti. Zbývala dalších 10%. To znamená, že 10% oběžných aktiv , zásob , majetku, zařízení a zařízení a všech ostatních patřilo k ní.
K tomu se Berkshire Hathaway musel vypořádat s Roseem o všechno a zařadit ho do menšinového podílu v rozvaze. Vzhledem k tomu, že to bylo před změnou účetního pravidla pro roky 2008 a 2009, tehdy se menšinový podíl vykazoval jako závazek (dluh) na rozvaze společnosti Berkshire Hathaway. Dnes, pokud se podíváte na rozvahu společnosti Berkshire Hathaway, mezi jejími menšinovými podíly konsolidovanými v rámci akcionářské sekce patří akcie společnosti Nebraska Furniture Mart vlastněné dědicky Rose Blumkinové. (V současné době Berkshire Hathaway vlastní 80% společnosti Nebraska Furniture Mart a rodina Blumkin vlastní 20% po svém rozhodnutí uplatnit možnost zpětného odkupu 10% společnosti navíc k 10%, které původně uchovávaly v době akvizice .)
Pokud se podíváte na část menšinového podílu v rozvaze, je nepravděpodobné, že vedení oddělí konkrétní společnosti, ve kterých je pro vás držen menšinový podíl. Za tím účelem budete muset prověřit právní strukturu mateřské společnosti a přesně zjistit, kolik vlastní každá dceřiná společnost. Občas se setkáte s situací, kdy jedna veřejně obchodovaná společnost ovládá obrovskou část jiného veřejně obchodovaného podniku, možná prostřednictvím růžových listů. V těchto situacích je možné skutečně investovat do minoritního podílu přímo. To může být obtížné, zejména pro ne-odborníky, ale z času na čas představuje zajímavé příležitosti.
1.) Společnost může integrovat rozvahu své dceřiné společnosti, pokud vlastní 80% nebo více. Může vykazovat výdělky dceřiné společnosti, pokud vlastní 20% nebo více.