Zjistěte, zda jsou aktuální ceny cennými papíry nebo pastvinami
Možná si koupili dům, který byl příliš nákladný za použití hypotéky s nastavitelnou sazbou, nebo možná zažívají záporné amortizace, kde i přes své měsíční platby se základní zůstatek úvěru ve skutečnosti každý měsíc zvyšuje.
Jsou rizika pro tuto expozici přiměřeně zahrnuty do cen akcií těchto institucí a nedávné cenové korekce v bankovních akcích představují nákupní příležitost nebo pasti medvědí?
Jak fungují banky
Než budeme moci odpovědět na tuto otázku, je v pořádku krátká a zjednodušená diskuze o bankovním účetnictví. Já vím, vím ... držte se vzrušení.
Banka přijímá vklady od zákazníků, kteří sestavují certifikát vkladů , ověřovacích účtů, úspor, účtů a dalších produktů. Poté půjčuje tyto prostředky osobám, které žádají o hypotéky na své bydlení, podnikatelské půjčky, stavební půjčky a spoustu dalších projektů.
Rozdíl mezi tím, co banka vyplácí vkladatelům za to, že ponechávají finanční prostředky (výnosové úroky), a úroky, které dluží za úvěry poskytnuté zákazníkům (úrokové výnosy), se nazývá čistý úrokový výnos.
Ve starých časech byla banka téměř úplně závislá na úrokových příjmech, aby generovala zisk pro vlastníky a financovala budoucí expanzi.
Dnes úspěšné banky mají hybridní model, který jim umožňuje vydělat více než 50% zisku z poplatků, jako jsou platby obchodníků, zpracování platebních karet, oddělení bankového trustu , podílových fondů, zprostředkování pojištění, anuity, kontokorentní poplatky a téměř vše ostatní si dokáže představit.
Pokud úvěry pocházejí z účetních knih, hotovost je vyplacena dlužníkovi a aktivum k úvěru je stanoveno.
Banka pak vytvoří celopodnikovou rezervu z celého portfolia úvěrů na očekávané ztráty. Například mohou říkat: "Myslíme si, že 1% všech půjček bude v prodlení", tak se otevře účetní rezerva, která snižuje hodnotu úvěru v rozvaze .
Později, pokud tyto půjčky ve skutečnosti jdou špatně, již vytvořili rezervní fond v rozvaze, aby absorbovali šok bez toho, aby skutečně poškodili vykázané příjmy. Kromě toho mohou hledat půjčky na individuálním základě a vytvářet rezervu, pokud se zdá, že dlužník může mít problémy se splácením úvěru.
Krátkodobá krize nebo odcizení bank?
Jak si dokážete představit, přiměřenost rezerv je pro udržení zdravé banky nesmírně důležitá. Federální regulační orgány nedávno dovolily světu vědět, že jsou velmi znepokojeny skutečností, že v mnoha bankách byly rezervy na ztráty z úvěrů zasaženy novými minimem, které dosáhly úrovní, které nebyly pozorovány od krize nemovitostí konce 80. let a počátku 90. let.
Pokud by např. 4% úvěrů bylo špatné místo 1%, pro které management rezervoval, výsledky by mohly být pro akcionáře zničující, zničily obrovskou část účetní hodnoty a způsobily obrovské ztráty ve výkazu zisku a ztráty .
Toto, v kombinaci s očekáváním od některých ekonomů a analytiků, že pokles bydlení ještě neskončil, způsobuje vážné obavy (z původu hypoték může být vytvořeno spousta výnosů z poplatků; méně domácích prodejů se rovná méně příjmu z poplatků.) hle, někteří majitelé velkých jmen, včetně jiných, než Warren Buffett, si berou akcie několika vybraných bank.
Jsou nákupy akcií bank? Je to vše o kvalitě úvěru
Na konci dne se skutečně snižuje kvalita podkladových úvěrů v portfoliu banky. Jak řekl jeden velký investiční gigant, je obtížné získat spoustu dychtivých mladých mužů a žen, kteří mohou okamžitě vyrábět výdělky s vlnou pera, aby se udržely, když ekonomika běží silná a každá půjčka vypadá jako dobrá.
To znamená, že by nemělo být překvapením, že společnost Berkshire Hathaway získala akcie americké banky, z části si představuji, protože skutečně došlo k poklesu počtu odpisů, zatímco zbytek bankovní komunity má obavy z nadměrné v systému. Kromě toho se zdá, že tato konkrétní banka neměla rozsáhlou expozici na trhu s hypotékami. (Úplné zpřístupnění: Vlastnil jsem americké akcie Bancorp několik let.)
Když jsem získal svou pozici, považoval jsem za rozumné, abych poradil Charliemu Mungerovi: "Obrátit se, vždy obrátit." Zeptejte se otázky zpět. Pokud banka US Bancorp obchoduje s nižším poměrem cena / výkon než trh jako celek a může zvýšit zisk na akcii o 10% ročně - což je uvedeno, je jednoznačný cíl vedení v 10K a výroční zprávě, plus dostanete 4,60 % výnosu z dividend v hotovosti při držení akcie - jaká je pravděpodobnost, že dlouhodobě budete mít velmi dobré absolutní výsledky bez ohledu na tříletou až pětiletou volatilitu za předpokladu, že její rezervy na úvěrové ztráty jsou konzervativně odhadnuty?
Vaše pravděpodobnost lepšího než průměrného výnosu se dále zlepší, pokud je akcie držena na zvýhodněném účtu, jako je Roth IRA, Tradiční IRA apod. Tuto otázku lze požádat o společnost Wells Fargo (kterou také vlastní) nebo jinou banku ; jednoduše vložte předpoklady, výnos z dividend v hotovosti a váš odhad přiměřenosti rezerv ztrát. Pokud nevíte, kde začít, vydejte kus papíru a srovnejte rezervy pro srovnatelné banky; co by bylo mimořádné, by mělo být důvodem k obavám.