Jak analyzovat výkaz zisku a ztráty
Proč mají dva různé zisky na počet akcií?
Když se podíváte do výkazu zisku a ztráty společnosti, musíte to udělat na dvou úrovních.
- První se podívá na celý podnik. A tedy, jak výhodná je společnost jako celek?
- Druhá zkoumá zisky na akcii. Veřejně obchodované společnosti jsou nakrájeny na jednotlivé kusy, přičemž každý z těchto kusů představuje část celkového vlastního koláče. Kolik z příjmů po zdanění je každý jednotlivý kus společnosti oprávněn obdržet?
Pro individuálního investora je druhá hodnota skutečností. Pokud společnost ročně získává více a více zisků, ale jen velmi málo z tohoto dodatečného zisku dělá svou cestu akcionářům na bázi akcií, prosperita podnikání neznamená hodně, neboť to může být ještě strašná investice . Mohlo by k tomu dojít z různých důvodů - například nové emise akcií pro fúze a akvizice, akciové opce poskytnuté vedoucím pracovníkům nebo likvidační cenné papíry, jako jsou opční listy nebo konvertibilní přednostní akcie . To je poměrně běžný problém a ten, který pravděpodobně budete častěji objevovat než ne.
Opravdu akcionáři přátelské manažerské týmy se zaměřují na výsledky za akcie a upřednostňují je přes velikost společnosti. Takové vedení chápe, že pokaždé, když je vydána nová akcie, stávající vlastníci ve skutečnosti prodávají část svého současného obchodního majetku a vzdávají ho každému, kdo tuto akcii obdrží.
Naštěstí účetní, kteří vypracovali pravidla GAAP pro účetní závěrky obsažené ve výroční zprávě a 10-K podání, přišli s řešením. Není to dokonalé a nebude to všechno chytit, ale je to skvělé místo pro začátek. Rozhodly se, že budou vyžadovat, aby společnosti zveřejnily ve svých zprávách dva různé výnosy na akcii.
Výpočet základního EPS a zředěného EPS
Dvě číslice vyžadované GAAP jsou základní EPS a zředěný EPS.
- První číslo je známo jako základní EPS . Základním ziskem na akcii je přímý a jednoduchý výpočet, který se pokouší převzít čistý výnos použitelný na kmenové akcie za určité období a rozdělit ho o průměrný počet nevyřízených akcií za stejné období. Například, pokud by podnik měl čistý zisk 100 milionů dolarů, který by byl použitelný pro běžné akcie za poslední fiskální rok a začal v tomto roce 20 000 000 kusů akcií a ukončil tento rok 15 000 000 kusů, základní výpočet EPS by činil 100 000 000 USD ([ 20,000,000 + 15,000,000] ÷ 2) nebo 5,71 dolarů.
- Druhý údaj je znám jako zředěný EPS . Zředěný zisk na akcii upravuje základní zisk na akcii tak, že zahrnuje veškeré potenciální zředění, které by v případě, že by bylo vyvoláno současnými cenami a podmínkami, vedlo k tomu, že by vykázaný zisk na akcii byl nižší než by jinak. Například s využitím našeho dřívějšího obrázku, kdyby bylo k dispozici kdykoliv 5 000 000 kusů akcií, které by mohly být vydány v důsledku konvertibilního cenného papíru drženého včasným investorem, který má nárok na konverzi za cenu nižší, než je aktuální tržní cena, za to zodpovědět. Zředěný EPS by činil 100 000 000 USD ([[20 000 000 + 15 000 000] + 5 000 000] ÷ 2) nebo 4 444 USD.
Některé myšlenky na používání zředěného EPS při analýze podniku
Jedna věc, kterou je třeba pamatovat na zředěný EPS, je skutečnost, že antidiluční přeměny nejsou zahrnuty do výpočtu. Tím by se zvýšil zisk na akcii, což se pravděpodobně nestane v reálném světě. (Která rozumná osoba by uplatnila možnost podvodní nebo konvertibilní cennou papíru za cenu, která způsobí, že zaplatí víc, než by mohli dostat, kdyby šli na otevřený trh a koupili akcie?) To znamená například, že podvodní akciové opce nejsou zahrnuty do zředěného výpočtu EPS, ale opce na akcie, které jsou způsobilé ke konverzi a mají strike cenu pod aktuální tržní cenou, jsou.
Z praktického hlediska, když pochopíte tyto výpočty, důsledky budou jasné: Pokud má společnost na svých knihách mnoho potenciálního zředění a cena akcií se poté sníží buď kvůli konkrétní situaci v podniku, recesi nebo širokému burzovního trhu, mohlo by toto zředění zředit z výpočtu EPS.
Pokud nezohledňujete skutečnost, že vyšší budoucí úrovně zásob budou náhle znovu zavádět toto zředění, vaše plánované výdělky by mohly být daleko mimo značku. Do určité míry, přinejmenším pokud jde o akciové opce, jestliže cena akcií zůstává delší dobu depresivní, některé akciové opce vyprší, ale to je obvykle chladné pohodlí, neboť vedení pravděpodobně vydá nové možnosti akcií na nižší úrovni cena.
Obecné pravidlo, které je třeba pamatovat, je, že zředěný EPS bude vždy nižší, než je základní EPS, jestliže společnost vytvořila zisk, protože tento zisk musí být rozdělen mezi více akcií. Stejně tak, jestliže společnost ztrácí ztrátu, zředěný EPS vždy vykazuje nižší ztrátu než základní EPS, protože ztráta je rozložena na více akcií.
Při pohledu na Intel jako příklad
Následující údaje pocházejí od technologické společnosti Intel, která následovala po boomu dot-com, což vše ukázalo celkem dobře. Při pohledu na níže uvedený graf si všimněte, že v roce 2000 činil rozdíl mezi základním EPS a zředěným EPS zhruba 0,06 USD. Pokud se domníváte, že společnost měla více než 6,5 miliardy akcií v oběhu, uvědomíte si, že zředění bylo od investora více než 390 milionů dolarů a dalo to vedení a zaměstnancům. To bylo obrovské množství peněz. Později, v roce 2001, když trhy pokračovaly ve srážce, spousta akciových opcí šla pod vodou a tím se ředící efekt dočasně odpařoval při výpočtu zředěného EPS.
Tabulka INTEL-1
| Intel Výňatek: Výroční zpráva za rok 2001 | ||
| Zisk z akcií z pokračujících činností | 2001 | 2000 |
| Základní EPS | $ 0.19 | 1,57 dolarů |
| Zředěný EPS | $ 0.19 | 1,51 dolarů |