Trick pro oceňování akcií s vysokými výnosy z dividend
Pro ty z vás, kteří potřebují rychlou obnovu, jsme hovořili o poměru PEG, včetně práce na několika příkladech, které dokládají, jak jej vypočítat, v článku nazvaném Použití poměru PEG k nalezení skrytých skvostů .
Jednoduše řečeno, poměr PEG je finančním nástrojem, který přebírá poměr ceny k zisku nebo poměr P / E, jak je běžně známo, a upravuje ho pro růst výnosů na akcii.
Proč se obtěžujete naučit tento vzorec? Nezapomeňte, že cena, kterou zaplatíte, je rozhodující pro výtěžky, které nakonec vyděláte . Skvělá společnost může být strašná investice, pokud vynaložíte příliš mnoho na to, abyste získali svůj podíl. Účelem poměru PEG je zohlednit pojem zdravého rozumu, že můžete někdy platit vyšší cenu za podnik, který rychle roste, a stále dělá spoustu peněz, než můžete platit nižší cenu za firmu, která má nikde neopustil expanzi nebo zažívá klesající čistý zisk . Poměr PEG by mohl pomoci zjistit, že mladé spuštění v Silicon Valley je krádeží 50x výdělků, zatímco stará ocelárna je drahá při 8násobných výnosech.
Chcete-li vypočítat poměr PEG, použijte následující vzorec:
PEG Ratio = (Cena ÷ Výnosy na akcii) ÷ Roční zisk na růst akcií
V čistě racionálním světě s přiměřeně stabilními úrokovými sazbami a mírnou inflací by byl poměr PEG všech akcií 1,00, což by znamenalo, že poměr P / E by byl stejný jako růst zisku na akcii . Akcie, které rostly zisky ve výši 10%, by obchodovaly za 10x výdělek.
Akcie, které rostly ziskem ve výši 25%, by obchodovaly s 25násobným ziskem. Samozřejmě, tento teoretický ideál je zdaleka normální, protože sentiment investorů, oscilace mezi strachem a chamtivostí, příležitostné náklady na investování do dluhopisů založené na aktuálním úrokovém prostředí a řada dalších faktorů způsobuje poměr PEG všech akcií k kolísají v průběhu času.
PEG Ratio nefunguje pro akcie s bohatými dividendami
Často, když je společnost velmi velká a zisková, vrátí většinu zisků akcionářům ve formě dividendy v hotovosti. To může mít za následek situaci, kdy se zdá, že se společnost pomalu rozrůstá, ale kromě růstu zisku na akcii obdrží akcionáři velké poštovní šeky, které mohou vynaložit, poskytnout na charitu nebo reinvestovat do dalších akcií skladem. V takovém případě není samotný poměr PEG dostatečný, protože se zdá, že jinak atraktivní zásoba je významně nadhodnocená, což nemusí být pravda.
V těchto situacích poměr PEG nefunguje dobře, protože zásoby s vysokým poměrem PEG mohou stále přinést atraktivní celkovou návratnost . Ve skutečnosti je pravděpodobné, že pokud budete analyzovat nejkvalitnější akcie společnosti Blue Pro, jako jsou Procter & Gamble, Colgate-Palmolive, Coca-Cola nebo Tiffany & Company, jmenujete několik reálných společností, budete muset použijte namísto toho poměr PEG upravený z dividend.
Jak vypočítat přizpůsobený poměr PEG k dividendě
Naučit se, jak vypočítat poměr PEG upravený z dividend, je snadné. Investiční legenda Peter Lynch navrhl změnu vzorce před několika desetiletími:
Přizpůsobený podíl na dividendách PEG = (Cena ÷ Výnosy na akcii) ÷ (Roční zisk na růst akcií + výnos z dividend)
Podívejme se na The Coca-Cola Company. Když byl tento článek poprvé napsán 29. září 2012, akcie se obchodovaly za 38,85 dolaru na akcii a měly zisk na akcii ve výši 2,05 USD. Dividenda byla 1,02 dolaru na akcii, což vedlo k 2,6% dividendovému výnosu . Investiční průzkum ValueLine odhadl nárůst výnosů na akcii v průběhu následujících 3-5 let na 8%. Možná jste s tímto číslem souhlasili nebo nesouhlasili, ale pro ilustrační účely byl to ten, který jsme použili v našem výpočtu, neboť bylo třeba se naučit, jak vypočítat poměr PEG upravený o dividendu, nezkustit žádnou konkrétní firmu.
Pokud používáte pravidelný vzorec poměru PEG, měli byste vypočítat Coke PEG jako:
Krok 1: poměr PEG = (38,85 ÷ 2,05 dolarů) ÷ 8
Krok 2: poměr PEG = 19 ÷ 8
Krok 3: poměr PEG = 2,375
Je Coca-Cola opravdu nadhodnocená? Věnovala byste pozornost penězům, které získáte jako akcionář v sódiovém gigante, který má velmi reálnou hodnotu, použijete poměr přepočtených dividend PEG:
Krok 1: Přizpůsobený poměr PEG = = ($ 38.85 ÷ $ 2.05) ÷ (8 + 2.6)
Krok 2: Přizpůsobený poměr PEG = 19 ÷ 10,6
Krok 3: Přizpůsobený poměr PEG = 1,793
V obou případech, kdyby byl růst zisku na akcii přesně předpovězen, zdá se, že koks není atraktivně hodnocen. Z druhého souboru čísel však můžeme říci, že společnost, i když určitě ne kráde, je mnohem levnější než samotný poměr PEG byste věřil.
Podívejte se na to, jak se poměr PEG upravený z dividend vyřešil z našeho příkladu
Následná zkušenost to potvrdila. Při aktualizaci tohoto článku dne 22. února 2016 je cena akcií společnosti Coca-Cola 44,03 dolarů na akcii, její očekávaný zisk činí 2 USD za akcii a její dividenda činí 1,40 USD za akcii. (Poznámka: Existují některé dočasné účetní záležitosti, zejména převodní sazby v cizí měně, což způsobí, že vykázaný zisk Coke se zdá být výrazně nižší, než by jinak mělo být při výpočtu výdělku vlastníka.)
Za zhruba 3,5 roku od jejího prvního zveřejnění byste získali celkovou návratnost 9,095 dolarů na akcii z vaší investice ve výši 38,85 dolaru, která se skládala z nerealizovaných kapitálových zisků 5,18 dolarů a dividend v hotovosti na akcii ve výši 3,915 dolaru nebo celkově 23,41%. To se vyvíjelo na složenou roční míru růstu přibližně 6,2%, což není velkolepé, ale bylo jistě spravedlivé za to, co jste zaplatili. To platí zejména vzhledem k síle podnikání. Jako vlastník koksu jste držela spravedlnost v největší nápojové společnosti na planetě. Mnohem víc než sýřená soda, prodává a distribuuje vše od pomerančového džusu a čaje až po mléko, kávu a energetické nápoje. Je to tak obrovské, že poskytuje zhruba 3,5% všech denně užívaných nealkoholických nápojů spotřebovaných lidmi na světě, včetně vody z vodovodu. Jedna akcie zakoupená na IPO v roce 1919 za 40 dolarů, s reinvestovanými dividendami , nyní stojí na severu 15 milionů dolarů. Kdybychom se dostali do další velké hospodářské krize, pravděpodobnost toho, že firma bude krachovat, byla hodně, mnohem nižší než typická veřejně obchodovaná akcie. Ve skutečnosti, během poslední deprese, jeden bankéř na Floridě změnil své město na centrálu milionů obyvatel Spojených států na obyvatele tím, že pomohl lidem získat akcie Coke, mnoho z bohatství, které byly vytvořeny ještě dnes.
Jeden z hlavních faktorů výpočtu poměru přizpůsobeného výdělku dividend PEG se může stát, kdyby jednorázové položky, měnové fluktuace nebo jiné výjimečné okolnosti narušily kvalitu výdělků
První sklon k použití poměru PEG s úpravou výdělku je považován za písmo. Mechanické metriky nejsou náhradou za odůvodněný úsudek. Znalost, kdy čísla odrážejí ekonomickou realitu, vyžaduje schopnost analyzovat a vysledovat výkaz zisku a rozdělovat rozvahu . Vzhledem k tomu, že jsme diskutovali o společnosti The Coca-Cola, bylo by to pro mě nejsnadnější, kdybych se nadále zabývalo spíše než představením nové firmy v tomto okamžiku.
Ve své vlastní rodině jsme použili program reinvestování dividend společnosti Coca-Cola, abych učil svou nejmladší sestru o investování. Podnikání je tak dobré, že v průměru očekáváme, že se v příštích 30, 40 a 50 + letech bude pečlivě připravovat. Navzdory tomu, že se mi zdá, že má v současné době velmi vysoký poměr PEG, mě více než zdvojnásobil můj manžel a svůj osobní podíl Coca-Cola a v plné míře hodlám ještě vlastnit, když zemřeme, a předáme je našim budoucím dětem a vnoučata jako součást rodinné důvěry . Dále mám koksové podíly plněné v některých UTMA, které jsme založili pro naše neteře a synovce. Na účtech pro rodiče mých rodičů je zásoba koksu. Mám zásobu koksu strčená v důchodovém účtu mého bratra. Vezmu si to jako obecné pravidlo o životě, že kdykoli je ocenění spravedlivé, je obvykle dobrý nápad přidávat do vlastnictví a přetahovat ho navždy.
Byli jsme dobře odměněni za to. Společnost Coca-Cola vyplácela nepřerušovanou dividendu od roku 1920. Tato dividenda zvýšila v únoru každého roku od roku 1963, kdy nejnovější přírůstek přicházel teprve před několika dny, kdy byla dividenda na akcii zvýšena o 6%. Rok od roku nás koks přináší peníze.
Podívejte se však blíže a současná cena akcií ve výši 44,03 dolarů, se současným ziskem 1,67 dolaru, současnou dividencí 1,40 dolaru a očekávaným růstem analytika v příštích pěti letech o 2,20% dává klamavý údaj o tom, co by investor mohl očekávat. Držte se do vzorce a co najdete?
Přizpůsobený podíl na dividendách PEG = (Cena ÷ Výnosy na akcii) ÷ (Roční zisk na růst akcií + výnos z dividend)
Přizpůsobený podíl dividend PEG = ($ 44.03 ÷ $ 1.67) ÷ (2.2 + 3.19)
Přizpůsobený podíl dividend PEG = 26,37 ÷ 5,39
Přizpůsobený podíl dividend PEG = 4,89
Připomeňme si, že by dokonale racionální investor měl chtít, aby jeho akcie měly poměr PEG nebo poměr PEG očištěný o dividendu 1,00 nebo méně a měl by vážně dát pauzu, jestliže číslo někdy překročí 2,00 po delší časové období, neexistuje nějaký výjimečný soubor okolností; Například pokud byste v rámci toho vytvořili obrovský Coca-Cola vklad s množstvím odložených daní, které se staly díky tomu, že jste investovali před deseti lety, může mít stále smysl držet to, zvláště pokud máte příjemný pasivní příjem . Proč tedy bych nejen udržel, co vlastně máme, ale koupím víc?
Jednoduchý. Současný zisk a míra růstu přesně nereprezentují dlouhodobou ekonomickou realitu. Jak se zbytek světa potýká, dolar Spojených států vzrostl na všechno. Koks vygeneruje obrovskou část svých příjmů a příjmů z jeho domovské země. Silný dolar byl tak těžký, že některé země, ve kterých podniká, zaznamenaly výrazný růst tržeb, ale růst tržeb se projevil jako pokles příjmů, který byl jednou přepočten zpět na dolar. Tato podmínka není trvalá. Když začnete hledět na dlouhodobé horizonty přesahující deset let, stanou se poněkud bezvýznamnými. Důležité je, že koks prodává více vody, čaje, kávy, mléka, džusu a sody v téměř každém rohu Země; že zpětné odkupy akcií a dividendy vedou k navrácení čerstvě vytvořeného majetku majitelům. Většina času, jak čas plyne, společnost získává větší, ziskovější a hluboce zakořeněné ve společnostech, ve kterých provádí své operace. Upravením těchto faktorů je to, co považuji za skutečný poměr PEG upravený z dividend, nižší než vypočtené číslo, na kterém jsme právě dorazili.
Další významný pokles podílu upraveného podílu PEG je tendence být nadměrně optimistický, pokud jde o růst prognózy výdělků
Problém, který nezkušené investoři a odborníci mají tendenci narazit při použití finančního měření, jako je poměr PEG s upraveným výnosem, je vrozená lidská tendence být nadměrně optimistický ohledně budoucí míry růstu zisků na akcii. Analytici z Wall Street jsou pro to zřejmou. (Jako obhajoba, abych si připomenul, že nespadne do stejné pasti, držím analytické zprávy a slzy, které se děly desetiletí v mé kanceláři a knihovně a pokrývaly firmy, které byly odsouzeny k katastrofickému kolapsu, někdy i během několika měsíců od zapálených zpráv. Jsem si vědom, že je pravidelně čtu, zvláště předtím, než vynaložíte peníze na novou investici.)
Další úskok neví, kdy je přijatelné ignorovat metriku na okrajích portfolia. Vrátit se zpět na The Coca-Cola Company, jako příklad, existují chvíle, kdy vytváříte opravdu trvalé portfolio; portfolia, která se drží po generace.