Co je lepší pro vaše portfolio?
Měly by inteligentní investoři trvat na nákupu akcií podniků, které mají důsledný záznam o stálých výnosech dividend, nebo je lepší, aby společnost osola všech svých výnosů zpět do společnosti pro expanzi ? Odpočinout si! Podíváme se na tyto otázky a další, abychom vám pomohli převzít kontrolu nad vaším portfoliem .
Historický posun od hotovostních dividend
V průběhu historie organizovaných kapitálových trhů se zdálo, že investoři jako celek věřili, že společnosti existovaly pouze kvůli vytváření dividend pro vlastníky. Koneckonců, investice je proces rozdělování peněz dnes, aby v budoucnu vydělal více peněz pro vás a vaši rodinu; růst podnikání neznamená nic, dokud nebude mít za následek změny ve vašem životním stylu, a to buď ve formě hezčích hmotných statků nebo finanční nezávislosti. Jistě, existovala zvláštní výjimka - např. Andrew Carnegie často prosazoval správní radu, aby udržovala výplaty dividend nízkou, namísto reinvestování kapitálu do majetku, zařízení, vybavení a personálu.
Některé vysoce postavené soukromé rodinné firmy mají téměř kataklyzmické schizmy nad dividendovou politikou . Často máte ty osoby, které se podílejí na každodenním fungování podniku, kteří chtějí vidět, jak peníze půjdou na růst financování, a na druhé straně ty, kteří prostě chtějí, aby se v e-mailu objevovaly větší šeky.
V posledních desetiletích došlo k zásadnímu posunu od dividend. Částečně zodpovědný je americký daňový zákoník, který vybírá dodatečnou daň ve výši 15% z dividend vyplácených akcionářům (před Bushovou administrativou byla tato daň stejně vysoká jako odstupňovaná daň z příjmů - v některých případech přes 35% pouze na federální úrovni) . V kombinaci s vyhláškou zákona 10b-18, kterou schválila Kongres v roce 1982 a poprvé chrání společnosti před soudními spory, by se mohly provádět rozsáhlé odkupy bez obav z právních následků. V důsledku toho se mnoho významných představitelů rozhodlo vrátit přebytečný kapitál akcionářům zpětným odkupem a likvidací akcií, což vedlo k nižšímu počtu akcií a každému zbývajícímu podílu bylo vyšší procento vlastnictví podniku. Zvažte, že v roce 1969 byl výplata dividend pro všechny společnosti ve Spojených státech 55%. V dubnu 2000 dosáhl výplatní poměr dividendy S & P 500 v souladu s nově revidovaným vydáním Inteligentního investora historicky nejnižší 25,3%. Více novějších statistik vysvětluje ještě jasnější příběh: Podle společnosti Standard & Poor's ve finančním roce 2005 vykázal S & P 500 čistý příjem ve výši 634 miliard dolarů a vyplatil dividendy ve výši 201,84 miliardy dolarů za tržní hodnotu přibližně 11 bilionů dolarů.
Jeden odhad společnosti Legg Mason ukazuje, že odkup akcií za rok se přiblížil o dalších 250 miliard dolarů, což vedlo k celkovému výnosu akcionářů zhruba 451 miliard dolarů, neboli 71% výdělku.
Dvě hlavní výhody pro sdílení odkupů
Odkupy akcií jsou daňově efektivnějším způsobem, jak vrátit kapitál akcionářům, protože neexistuje žádná dodatečná daň z zpětného odkupu, ačkoli váš pro-rata vlastní kapitál ve společnosti narůstá, což může vést k potenciálně větším ziskům a dividendám v hotovosti na vaše akcie, i když celkový prodej nebo zisky nikdy nezvyšovat. Existuje však jeden problém, který může tyto výsledky zpochybnit, což způsobuje, že odkupy jsou mnohem méně cenné:
- Pokud jsou odkupy akcií dokončeny, když je akciová společnost nadhodnocena, jsou akcionáři poškozeni. Ve skutečnosti je to stejné jako obchodování s cenami za 1 dolar za 0,75 dolaru, což ničí hodnotu.
- Pokud budou vydány velké akcie nebo kapitálové dotace zaměstnancům a manažerům, odkupy budou v nejlepším případě neutralizovat jejich negativní dopad na zředěný zisk na akcii . Skutečný počet nezaplacených akcií se nezmění. V tomto případě jsou odkupy akcií pouze chytrým předpokladem pro převod peněz od akcionářů na vedení.
Tři hlavní výhody k dividendám v hotovosti
Existují tři hlavní výhody, pokud jde o dividendy v hotovosti, které jednoduše nejsou k dispozici prostřednictvím zpětného odkupu akcií. Oni jsou:
- Z psychologického hlediska mohou být dividendy v hotovosti pro akcionáře nesmírně přínosné. Představte si, na okamžik, učitele v důchodu, který žije v domě na předměstí s portfoliem 500 000 dolarů. Kdyby byla investována zcela do společností, které si ponechaly veškerý svůj kapitál a / nebo odkupované akcie, mohl by se o ni nejvýznamnější pokles trhu o 20%, který by způsobil ztrátu papíru (to by nemělo nutně - pro více informací si přečtěte, jak myslet Ceny akcií ). Pokud by investovala do akcií produkujících příjmy s průměrným výnosem z dividend, například 4%, pravděpodobně by ji stejná ztráta neobtěžovala, protože by byla utěšena dividendami ve výši 20 000 dolarů v hotovosti, které každý rok dorazily do pošty. Jinými slovy, rozdělení zisku způsobí, že vědomě nebo ne, bude jednat spíše jako obchodní žena, která získá podíl v soukromém podnikání, než diváka podléhající rozmarům akciového trhu. S chladnými, tekutými dolary v ruce může platit účty, když čeká na dočasné šílenství pana Marketu.
- Potřeba neustále udržet dostatek hotovosti kolem každé čtvrté, aby bylo možno rozdělit dividendy akcionářům, vyžaduje, aby společnosti udržovaly konzervativnější kapitalizační struktury, podmanivě připomínající vedení, že jsou tam, aby produkovaly bohatství pro vlastníky podniku - nejen aby zvětšily svou říši. Snaží se také zabránit budování velkých peněžních zásob, které nevyhnutelně způsobí generální ředitel, který se naplnil adrenalinem, a vycítil tlak na Wall Street, aby "něco udělal". Obvykle se zdá, že zvolená akce spočívá v dokončení drahé akvizice, hodnota.
- Stejně jako ostatní, firmy, které vyplácejí dividendy v hotovosti, nebudou mít na trzích s medvědy tak výrazný pokles, protože dividendový výnos funguje jako ochranný polštář. Typicky, pokud dobře financovaný, konzervativně provozovaný obchod klesá tak, aby dividenda dosahovala 15%, Wall Street se chystá rozpoznat smlouvu a zrychlit akcie. Pokud zůstanou hotovosti v rozvaze , zdá se, že investoři mají větší váhavost, aby se dostali do situace a využili situaci, protože neexistuje záruka, že management rozdělí kapitál moudře.
Závěrečná verdikt o hotovostních dividendách a zpětném odkupu akcií
Jaká je konečná odpověď: co je lepší, dividendy v hotovosti nebo odkup akcií? Stejně jako mnoho otázek je odpověď jednoduše "záleží na tom". Pokud jste investorem, který potřebuje hotovost, na kterém chcete žít nebo chcete zajistit, že vy, spíše než vedení, můžete přidělit nadměrný zisk, můžete preferovat dividendy. Pokud na druhé straně máte zájem o nalezení společnosti, o které si skutečně myslíte, že může přinést velké zisky reinvestováním do podniku, který může získat vysoké výnosy z vlastního kapitálu s malým dluhem, možná budete chtít firmu, která odkupuje akcie. Buďte opatrní, ale uvědomte si, že na konci dne může být společnost mimořádně úspěšná, pokud jsou ostatní věci zavedeny, bez ohledu na celkový počet akcií. Společnost Starbucks například zažila významné zvýšení akcií v době, kdy byla veřejně obchodovanou společností. Tyto akcie motivovaly zaměstnance k tomu, aby pomohly při budování podniku a vedly k obrovské ziskovosti a růstu pro počáteční investory společnosti. Na druhou stranu Wal -Mart udržuje poměrně stabilní počet akcií a v posledních letech snížil počet zbývajících akcií při současném vysokém růstu a výplatě hotovostních dividend - stojí sama jako jedna z dokonalých kombinací v historii Wall Street.
S největší pravděpodobností budou hybridní model upřednostňovány řediteli, například Home Depot ; domácí rekonstrukční řetězec v posledních letech vrátil více než 65% zisku akcionářům prostřednictvím kombinace agresivních odkupů akcií a hotovostních dividend. Současně zvyšuje základnu svých obchodů a získává podniky na straně nabídky tohoto odvětví.