Jak se společnosti rozhodují, kdy a jaká částka dividend platí investorům
Chci si vzít čas odpoledne, abych vám poskytl nějaký pohled na myšlenkové procesy, které by mohly být za správní radou společnosti, když oznamuje, že sleduje určitou politiku výplaty dividend a některé z výhod a nevýhod různých filozofií dividend z perspektivy podnikání i akcionáře.
Ve finanční teorii, nakonec společnost stojí jen to, co může platit v dividendách
Pokud jste obeznámeni se základním finančním a účetním systémem, víte, že v konečném důsledku je zdůvodnění podnikání, které má jakoukoli hodnotu, vcelku vázáno na jeho schopnost vyplácet dividendy buď nyní, nebo v určitém okamžiku v budoucnosti (i kdyby tyto dividendy přicházejí v podobě backdoor vrácení akcionářům, jak je tomu u plánů zpětného odkupu akcií ). Nezáleží na tom, jestli vlastníte podnik zcela, možná jako rodinná společnost s ručením omezeným nebo pokud vlastníte podnik částečně prostřednictvím nákupu jednotlivých akcií společnosti na svém obchodním účtu Roth IRA , plán přímého nákupu akcií , dividendový reinvestiční plán , indexové fondy , podílový fond nebo ETF , v určitém okamžiku musí někdo z vás, či vy nebo následný majitel, odvést peníze z podnikání ve formě hotovostní dividendy, kterou lze vynaložit, jinak podnik nemá ekonomické zdůvodnění pro existující jako využití vašeho kapitálu.
Jinými slovy, pokud by existovala politika, že by vláda zdaněla 100% veškerých distribucí z jakékoliv obchodní činnosti, zásoby by prakticky neměly žádnou hodnotu pro externí investory, dokonce ani pro společnosti, které neplatí dividendy, protože slib, že skutečně mohou žít když byly tyto společnosti zralé, byla nyní účinně ukončena.
V mnoha případech, zejména v těch případech, kdy má firma dobrou příležitost, aby přerostla příjmy zpět do majetkové základny v rozvaze, aby se zvýšila s vysokou návratností kapitálu , může to být desetiletí před vyhlášením první dividendy. Jistě, některé obchody tento trend ubývají - Wal-Mart Stores je vynikajícím příkladem, protože to byla jedna z nejúspěšnějších investic všech dob, ale Sam Walton měl svou maloobchodní společnost rozdělovat akcie akcionářům ve stále větších částkách s každým rokem, je důležité, aby se jim na cestě spát nějaká prosperita spíše než čekat na to, aby všichni dospěli na konec, nebo vyžadovali, aby lidé prodávali své vlastnické právo, aby se vynaložili na ocenění, které se stalo - ale jiní to ztělesňují. Microsoft je jeden takový příklad.
Po téměř jednu generaci společnost Microsoft nezaplatila desetinkovou dividendu, neboť její dividendová politika měla udržet veškeré výnosy z růstu základního motoru, který měl obrovské provozní marže a úžasnou vysokou návratnost vlastního kapitálu . Byl to hromadný a udržovaný zisk , který se stal jedním z nejúspěšnějších investic v historii stejně jako Wal-Mart. Kdybyste investovali 100 000 dolarů na IPO dne 13. března 1986 a zamkli jste je do trezoru do konce května 2016, měli byste sedět na něco jako 53,827,182 dolarů na skladě a 11,635,807 dolarů v hotovostních dividendách před zdaněním za předpokladu, že nebudete vůbec reinvestovat dividendu (a vy víte, jak velká je reinvestice dividend, takže si jen dokážete představit, kolik bohatství byste dostali, kdybyste tyto dividendy znovu shromáždili do nákupu více akcií).
Vaše 100 000 dolarů se rozrostlo na 65 462 989 dolarů za pouhých 30 let, což se během tří po sobě jdoucích desetiletí zhroutilo zhruba na sever od 24% ročně v běhu, které bylo vyrobeno pro knihy knih; což umožnilo Billu Gatesovi vybudovat soukromou holdingovou společnost s názvem Cascade Investment, jakož i jeden z nejúčinnějších charitativních nadací na světě.
Z toho 11.635.807 dolarů v přibližných příjmech z dividend, které byste získali, nebyla první dividenda vyplacena až do 19. února 2003, kdy začaly platit pravidelné dividendy. Vaše první dividenda by byla kolem 82,305 dolarů. Společnost Microsoft také 15. listopadu 2004 deklarovala jednorázovou masivní dividendu jako obrovskou odměnu všem, kteří investovali. Ve vašem případě by tato jednorázová platba činila přibližně 3,168,726 dolarů; hotovost, která byla přímo uložena na váš účet zprostředkování, kontrolní účty nebo spořící účet nebo alternativně vám byla zaslána jako papírová kontrola poštou.
V průběhu let byl meteorický nárůst cen akcií odrazem, ačkoli nepřesný a vysoce volatilní, co nejlépe odhadnout investorovi, pokud jde o skutečnou hodnotu těchto budoucích peněžních toků. Pokud by peníze nemohly být přímo nebo nepřímo vyvezeny z Microsoftu, jen by si blázen koupil akcie. Bylo to slib budoucích výplaty, které v určitém okamžiku způsobily návrat. Znovu není to nic nového pro každého z vás, který má zázemí v oblasti financí nebo účetnictví - základní teoretické věci - ale je důležité pochopit, než se dostaneme do diskuse o zásadách výplaty dividend.
Některé věci, které může určit správní rada při určování politiky výplaty dividend
Vzhledem k tomu, že rozhoduje o tom, která politika výplaty dividend je vhodná, může správní rada společnosti uvažovat o mnoha věcech, včetně následujících, ale nikoliv výhradně.
- Jaké jsou příležitosti pro rentabilní reinvestování přebytku volného peněžního toku? Pokud jste firma, která se rozšiřuje po celé zemi nebo ve světě bez konce v dohledu, nemá smysl platit dolar, pokud můžete vytvořit více než dolar hodnot tím, že vrátí do práce. Pokud jste společnost s vysokou kapitálovou náročností a nízkou návratností kapitálu, nemá velký smysl, aby se stále rozšiřovala. Majitelé by lépe vypláceli většinu výdělku jako dividendy, což do jisté míry skutečně likvidovalo podnik.
- Jak stabilní a bezpečná je bilance a výkaz zisku a ztráty ? Odpovědné společnosti musí mít dostatečné hotovostní rezervy, aby absorbovaly období ekonomického stresu. Některé typy podniků mají velmi volatilní příjmy nebo výdělky, které vyžadují větší správu než jiné, bukolické finanční stroje. U těchto podniků může být nebezpečné posun výplaty dividend příliš vysoko, příliš rychle. Je to jedna věc, kdy má diverzifikovaná společenská firma, která má 50% dividendovou výplatu, a další věc, kterou má čistě hrací banská společnost mít totéž. Ten má značně vyšší pravděpodobnost snížení dividend, což může být zhoubné pro investory pasivních příjmů za použití vysoké dividendové strategie.
- Jaké jsou politiky vyplácení dividend jiných společností ve stejném odvětví a odvětví ? To může být obtížné získat kapitál nebo přilákat investory, pokud máte stejnou ekonomii jako vaši kolegové, přesto nabízíte mnohem nižší dividendový výnos .
- Jaký typ investorů chce firma přilákat? Společnosti, které platí pravidelné a rostoucí dividendy, mají tendenci apelovat na bohatší a stabilnější investory. Navíc, silná a udržitelná dividenda může poskytnout efektivní podlahu na akcii, přičemž vše ostatní se rovná, kvůli něčemu nazývanému podpora dividend; investoři se ponořují do nákupu v okamžiku, kdy se dividendový výnos stane obscénně vysokým, což způsobí, že ve srovnání s neoprávněnými společnostmi získává více nabídek, když jsou kapitálové trhy ve volném pádu. Chcete-li se dozvědět více o tomto jevu, přečtěte si Proč dividendy placené akcie mají tendenci k poklesu během tržeb s medvědy .
- Jaký je konkrétní daňový zákon platný v té době? Jak se s dividendami zachází?
- Jaké jsou potřeby hlavních akcionářů? Podíváte se na společnost, jako je Hershey, a fakt, že obrovská část kmenových akcií vlastní společnost Hershey Trust ve prospěch školy a sirotčince založené pozdějším Miltonem Hersheyem a jeho ženou a uvědomují si, že zvláštní pirvylský zákon dělá všechno, ale nemožné, aby důvěra prodávala smysluplné množství akcií a rozumíte tomu, proč Hershey musí vyplatit dividendu ze všech důvodů a účelů. Její hlavní akcionář závisí na tom příjmu, který přesahuje tisíce dětí; platit za jídlo a přístřeší.
Známá hodnota investora Benjamin Graham napsala o tendenci ředitelů, aby přišli s iracionálními filozofickými výplatami dividend, které měly malý vliv na nejinteligentnější hospodářský postup, jako je vyplácení 25% výdělku; libovolnou postavu. Zdá se, že se to stane víc, než byste očekávali.
Jedním zvláště zajímavým kulturním rozdílem mezi Spojenými státy a Spojeným královstvím je obecná filozofie přijatá k vyplácení dividend. Ve Velké Británii má většina podniků tendenci rozdělovat dividendy způsobem, který by Graham schválil, a to každoročně s výplatami a při pohledu na aktuální výdělky a hospodářské prognózy stejně jako soukromý podnik. Tím vzniká volatilita dividendových sazeb mnoha společností - v příštím roce se dostanete více či méně, i když se podnik v průběhu času dobře rozvíjí a zvyšuje dividendu na čisté bázi - což by v USA bylo naprosto anathema. Americkí investoři očekávají a vyžadují od společností, aby hladce zvyšovaly dividendu takovým způsobem, že výplaty dividend jsou poměrně vzácné, takže ti, kteří se spoléhají na příjem, se mohou spoléhat na to. To znamená, že společnosti nevyplácejí výplaty dividend tak vysoko, jak by mohly v období boomu, možná stavět rezervy a jemně zvyšovat dividendy na akcii pomaleji, aby udrželi svůj sterlingový rekord s rostoucími výplatami. Ve skutečnosti v této zemi slavíme společnosti, které každoročně navýšily dividendu na 25 nebo více let a volaly je "dividendové aristokraty". Společnosti, které zvýšily své souhrnné dividendy rychleji, ale neučinily tak, nejsou zahrnuty.
Jedna věc, kterou by investoři měli zvážit při zkoumání dividendové politiky společnosti, jsou akademické důkazy, že dividendy, které platily akcie, mají tendenci převyšovat výnosové dividendy bez dividend. Existuje nesčetné důvody, proč se to považuje za případ, včetně:
- Dividendy nemohou být padělané. Společnost buď vyplácí peníze, nebo neplatí. To má za následek, že společnosti se zavedenými politikami výplaty dividend mají vyšší než průměrnou "kvalitu výdělku" z důvodu nižšího časového rozlišení mezi vykazovaným čistým výnosem ve výkazu zisku a ztráty a skutečnými peněžními zisky nebo výdělky z vlastnictví.
- Silná politika dividend slouží jako nepřetržitá připomínka vedení, že návrat akcionářů musí nastat jako první. Stává se součástí kultury; způsob, jak hmatatelně měřit výrobek vyrobený pro vlastníky.
- Zavedené dividendové politiky mají za následek snížení celkového kapitálu, který má vedení k dispozici pro účely fúzí a akvizic. To má tendenci přinutit vedoucí pracovníky k tomu, aby byli selektivnější, když se pokoušejí uzavřít dohodu, protože peníze jsou poměrně vzácné.
- Dojde-li k diskusi o výnosu z výplaty dividend, společnost umožňuje efektivněji a levněji získávat kapitál v době, kdy jsou obtížné, protože jsou vnímány jako bezpečnější jako výsledek většího akciového kapitálu. vyšší tržní kapitalizace a hodnota podniku sloužící jako zdroj klidného stavu. To znamená menší zředění kapitálu nebo snížení zisku v důsledku vyšších nákladů na kapitál, když obloha zhroutí.
Další informace o dividendách a investicích na dividendu
Další informace naleznete v našem úplném příručce pro dividendy a dividendové investice .