Jak to může být?
Jak TIPS mohou mít negativní výtěžky
Odpovědí je, že výnos na dluhopisu TIPS se rovná výnosu státních dluhopisů mínus míra očekávané inflace . To je základní charakteristika TIPS - jsou navrženy tak. V důsledku toho, když se standardní státní dluhopisy obchodují s výnosy, které jsou pod očekávanou mírou inflace - jak tomu bylo od konce roku 2010 - výnosy TIPS se dostanou do záporného území.
Pojďme se podívat 17. července 2012, opět jako příklad. V ten den 10-letá pokladniční poukázka dosáhla 1,49%. Avšak na základě srovnatelných výnosů TIPS versus čisté-vanilové státní pokladny očekávali investoři v příštích deseti letech inflaci kolem 2,13%. Pokud odečtete tento 2,13% z desetiletého výnosu 1,49%, výsledek je záporné číslo pro 10letý TIPS: -0,64%. Dokud státní pokladna nadále nabízejí výnosy pod očekávanou inflací, zůstane TIPS v negativním teritoriu.
Ale proč by investoři přijali negativní výnos?
Negativní skutečné výnosy v pokladnách
Na první pohled se zdá, že neexistuje racionální vysvětlení pro investora, který investuje peníze do investice, která nejenže nezaplatí úroky, ať už jsou mírné, ale skutečně účtují investora za držení svých peněz.
Ve skutečnosti to může být případ běžných "prostých vanilkových" pokladen. Pokud například kupujete pokladniční poukázku, která platí 2% úroky do splatnosti a průměrná míra inflace v daném období je 2,5%, skutečný výnos je záporný 0,5%. Rozdíl v negativních výnosech v běžných pokladnách a v TIPS je, že vzhledem ke struktuře tipů jsou negativní výnosy zřetelnější.
Negativní výnosy a "let do bezpečnosti"
Fenomén známý jako "let do bezpečnosti" nebo alternativně "let do kvality" vysvětluje, proč někdy investoři přijali záporné výnosy z TIPS nebo jiné pokladny. V době výrazné ekonomické nejistoty strach investorů, že ztratí své investice, často překonává jejich touhu po přijatelných výnosů. V prostředí s problémovými nízkými úrokovými sazbami mohou být dluhopisy s vysokým výnosem jako jediné dluhopisové produkty, které nabízejí pozitivní výnosy, investorům obecně vyhýbání se kvůli (přesně) vnímání většího rizika. Ve skutečnosti to vysvětluje, proč nevyžádané dluhopisy nabízejí poměrně vyšší výnosy než ostatní dluhopisy v nepříznivých časech: investoři potřebují obzvláště silné podnět k tomu, aby riskovali své peníze, když se investice obecně zdají být riskantnější než obvykle.
Z podobných důvodů mají dluhopisy s investičním stupněm a především státní pokladny tendenci nabízet zvláště nízké úrokové sazby v nepříznivých časech. Vzhledem k tomu, že poptávka po nejbezpečnějších možných produktech narůstá v problémových ekonomikách, nabízející mohou snižovat své úrokové stimuly ještě daleko více než obvykle, protože vědí, že i tak je spousta investorů - fenomén letů k bezpečnosti. Dalším platným způsobem, jak se na to podíváme, je to, že je to důsledek dopadu mezi poptávkou a poptávkou.
Například snaha investorů o bezpečné investice na základě obav o dluhové krizi v Evropě, která v roce 2009 zrychlila, vedla výnosy z hladinovodivých pokladen pod hladinou inflace. Jinými slovy, bezpečnost se stala tak vysokou prioritou investoři byli ochotni přijmout negativní reálný (po inflaci) návratnost všech pokladen, a to nejen TIPS, výměnou za zaručenou návratnost jistiny.
Proč investoři přijmou tipy s negativními výnosy
Investoři dále kupují TIPS s negativními výnosy z těchto důvodů:
- Bezpečnost hlavního investora : Vždy je to pro investory v cenných papírech obava, ale jak je poznamenáno, obzvláště silný podnět v špatných hospodářských obdobích;
- Riziko inflace: Mnoho investorů reaguje na jejich očekávání, že stimulativní měnové politiky Federálního rezervního systému v těchto tíživých ekonomických časech nakonec povede k urychlení inflace. Pokud se inflace zrychlí, investoři opět získají pozitivní výnos z TIPS, protože princip TIPS se s inflací zvyšuje. Nakonec, toto zvýšení směřující proti inflaci poskytne silnou cenovou výkonnost, která v minulosti charakterizovala TIPS.