Proč havárie prostě není v kartách
Existuje však jeden problém s touto myšlenkou, nicméně: prostě to nedává smysl.
Ve skutečnosti je reakce trhu dluhopisů na vyhlídky na zvýšení sazeb Fed pravděpodobně postupná. Namísto náhlé dramatické havárie pravděpodobně trvá dluhopisy v delším období s mírným cenovým tlakem. To by mělo mít za následek jak vyšší volatilitu, tak delší dobu s nižšími výnosy, ale pravděpodobnost přímého nárazu je minimální.
Neexistuje méně než šest klíčových důvodů, proč je tomu tak:
Dluhopisy trhu dluhopisů jsou zřídka neexistující
Pohled zpátky do historie návratnosti dluhopisů s investičním stupněm ukazuje historii stability za posledních 30 let. Nejbližší událost k havárii nastala v roce 1994, kdy Fed špatně řídil politiku zvýšením sazeb příliš rychle, ale i tehdy byla ztráta pouze 2,9%.
Skeptici si povšimnou, že poslední 30leté období do značné míry zahrnuje trh dluhopisů, a to je pravda. Jak vypadá medvědí trh? Investoři si mohou připomenout, že pozdní sedmdesátá léta byla obdobím poznamenaným rostoucí inflací - nejhorší podmínkou pro dluhopisový trh.
Dluhopisy reagovaly nepříznivě, ale i v tomto případě byly ztráty skromné. Podle databáze uchovávané Aswathem Damodaranem ze Stern School of Business v NYU, desetiletá americká pokladniční pokladna produkovala od roku 1977 do roku 1980 následující celkový výnos: 1,29%, -0,78%, 0,67% a - 2,99%.
Výnosy byly vyšší - což znamenalo, že k vyrovnání poklesu cen došlo k většímu výnosnému polštáři . Čísla však ukazují, že ani v nepříznivých podmínkách konce 70. let nedošlo k žádnému nárazu - a investoři více než vynaložili na tuto dobu slabosti se silnými výnosy, ke kterým došlo v následujících letech.
Zvýšení úrokových sazeb jsou známými problémy
To je pravděpodobně nejdůležitější důvod, proč je selhání trhu dluhopisů velmi nepravděpodobné. Trhy typicky vykazují pouze násilné reakce na překvapivý vývoj, a nikoliv na otázky, které jsou dobře známy předem.
Pokud jde o zvýšení sazeb Fed, jde o případ. Od roku 2013 trhy vědí, že nejpravděpodobnějším scénářem je, že Fed začne do poloviny roku 2015 startovat turistiku . To zanechalo investory dostatek času na přípravu a odstraní prvek překvapení z rovnice. Zatímco načasování prvního výletu zůstává klíčovým faktorem pro trhy, neočekávejte výrazný pokles v týdnech, které vedly k oznámení Fedu, že zvyšuje sazby nebo dokonce v den samotného oznámení. Trhy jednoduše nereagují na události, které jsou dopředu očekávány.
Trh již reaguje na změnu v politice Fedu
Očekávání, že Fed zvýší sazby, se již odráží v tržních cenách.
I když dlouhodobější dluhopisy se v uplynulých letech projevily velmi dobře, vzrostl výnos dvouleté bankovky USA.
Vzhledem k tomu, že dvouletá bankovka je splatnost, která je nejvíce citlivá vůči politikám Fedu, odpojení od výkonnosti dlouhodobějších dluhopisů naznačuje, že investoři již umístili zvýšení cen. Skutečnost, že investoři posunují své portfolia daleko dopředu, výrazně snižuje pravděpodobnost krachu, což se obvykle děje pouze tehdy, když se všichni investoři pokusí zasáhnout současně s výjezdovými dveřmi.
Fed sleduje trhy těsně
Je také důležité mít na paměti, že je to v nejlepším zájmu Fedu neprovádět žádné kroky, které by vedly k pádu dluhopisového trhu. Každé rozhodnutí, které by narušilo finanční trhy, by se dostalo do ekonomiky, což by následně donutilo Fed upravit jeho politiku.
Vzhledem k tomu, že se Fed snaží tomuto výsledku vyhnout, zjevně vynakládá veškeré úsilí na to, aby sdělil své politické rozhodnutí a připravil trhy na načasování a rozsah zvýšení úrokových sazeb. Tím se eliminuje prvek překvapení, což - jak bylo uvedeno dříve - snižuje pravděpodobnost havárie.
Zámořské tlaky udržují vík
Jak je zde diskutováno, trh s americkými dluhopisy nefunguje ve vakuu: ekonomické podmínky a výkonnost trhu s dluhopisy v zahraničí mají přímý dopad na náš trh. A právě teď ekonomické zpomalení Evropy - a možná sklouznutí do nebezpečného deflačního území (tj. Spíše než nárůstu cen) - vedlo k poklesu výnosů na celém kontinentu. To činí relativně vyšší výnosy na americkém trhu státní pokladny atraktivnějšími a vytváří pramen poptávky, který přinese kupujícím, pokud se výnos zrychlí. Touto cestou: pokud se Evropa potýká, pravděpodobnost pádu dluhopisového trhu ve Spojených státech je velmi nízká.
Investoři jsou podmíněni mentalitou "Crash"
Jedná se o podhodnocený faktor v diskusích o dluhopisovém trhu. Mnoho investorů prodělalo havárie na akciových trzích v letech 2001-2002 a 2007-2008 a mnohem více zažilo intenzivní prodej na dluhopisovém trhu, ke kterému došlo na jaře 2013. Tyto události podpořily podnět strachu mezi investory a tento strach je krmení nekonečnými příběhy možných havárií v akciích, dluhopisy s vysokým výnosem, dluhopisy investičního stupně atd.
Skutečností je, že článek s názvem "Více stejných" nebude mít žádnou čtenářskou četu, ale ten, který je nazvaný "Proč se havárie trhy hrozí!" Jednotliví investoři proto musí diskutovat o možných tržních katastrofách s (velmi velkým) obilím soli.
Sečteno a podtrženo
Přidejte ji a havárie je velmi nepravděpodobné. Dlouhodobé období nižší návratnosti je téměř jisté, pravděpodobnost vyšší volatility a trh s medvědy může být na kartách. Nicméně, šance jsou silně proti typu kalamity budete často vidět diskutoval ve finančním tisku. Takže zvažte způsoby, jak umístit své portfolio do měnícího se prostředí, ale nedovolte, aby vás strach ze selhání trhu dluhopisů získal od vás.