Klepnutím sem zobrazíte výhled na dlouhodobé dluhopisy za rok 2014
Shrnutí
- Podkladové základy pro korporátní dluhopisy a dluhopisy s vysokým výnosem zůstanou na místě, když se dostaneme do roku 2013, ale ekonomika a "fiskální útes" jsou důležitými proměnnými.
- Výnosy jsou nízké na absolutní bázi, ale v rámci historických norem vůči americkým státním pokladnám.
- Zatímco korporace a vysoký výnos mohou nadále produkovat solidní výkonnost, investoři potřebují temperovat své očekávání do roku 2013.
Vynikající výsledky za rok 2012
Firmy s vysokým výnosem s investičním stupněm poskytly vynikající výkonnost v roce 2012 , neboť velmi nízké sazby z bezpečnějších aktiv způsobily, že investoři přitáhli k atraktivnějším příjmům dostupným v těchto oblastech. Obě třídy aktiv byly také podpořeny zlepšením finančního zdraví podkladových emitentů, jak je patrné z rostoucích výnosů a posilování bilancí amerických korporací. Otázkou nyní je samozřejmě otázka, zda všechny tyto trendy mohou zůstat v platnosti v roce 2013.
Pozitivní podklady jsou stále tam, ale ...
Případ pokračování v síle a dluhopisy s vysokým výnosem ("úvěrové sektory") obvykle uvádějí tři hlavní faktory:
1) Pokud bude Federální rezerva udržovat politiku s nízkými sazbami, investoři nebudou mít jinou možnost než pokračovat v nákupu úvěrových sektorů za účelem nalezení slušných výnosů.
2) Americká ekonomika, přestože je pomalá, je nicméně dostatečně silná, aby mohly korporace zůstat v silném zdraví, což by mělo nadále podporovat výkonnost pro podniky a vysoký výnos.
3) Smluvní sazby - nebo procento společností, které neuskuteční plánované úroky a / nebo platby jistiny - zůstávají v blízkosti historických minim, které nadále poskytují pozitivní pozici pro trh.
Tyto tři faktory by skutečně měly pomáhat omezit nevýhody úvěrových sektorů v roce 2013. Výnosy jsou však také velmi nízké na historickém základě - což naznačuje, že v těchto sektorech neexistuje hodně hodnoty, jako tomu bylo před jedním nebo dvěma lety.
Kromě toho nízké výnosy zvyšují pravděpodobnost, že nepříznivý vývoj - například zpravodajská událost nebo recese - by mohl způsobit smysluplný pokles cen pro dluhopisy s vysokými a dluhopisy. (Mějte na paměti, že ceny a výnosy se pohybují v opačných směrech .) V tomto smyslu je potenciální nárůst pro tato odvětví relativně omezená, zatímco pokles je mnohem větší.
Investoři proto musí pečlivě nakupovat na těchto úrovních - stejně jako ti, kteří vynaložili peníze během posledních dvou let a kteří proto prožili jen pozitivní trhy. To platí zejména pro vysoký výtěžek. Jedním z růstem zuřivé poptávky po dluhopisů s vysokým výnosem je to, že více společností bylo schopno vydat dluh, včetně těch, kteří mají neúnosný úvěr. Citigroup uvádí, že do 30. listopadu byly vydány dluhopisy s vysokým výnosem ve výši 293 miliard dolarů. Společnosti, které uznaly příležitost přijmout dluh za nízké sazby, vydaly rekordní dluhopisové dluhopisy ve výši 293 miliard dolarů do listopadu. Ve srovnání s předchozím rekordním rokem dosáhl v roce 2010 výše 271 miliard dolarů.
Výsledek: celkové riziko sektoru stoupá, i když výnosy jsou stále nižší. Vysoký výnos proto nenabízí takovou hodnotu, jaká byla v roce 2011 nebo dokonce počátkem roku 2012.
Jak nízké jsou výnosy, opravdu?
Výnosy jsou samozřejmě pohyblivým cílem, ale na konci listopadu největší fond obchodovaných na burze cenných papírů iShares iBoxx $ InvesTop Investiční investiční stupeň Corp. Bond Fund (ticker: LQD) nabídl 30denní roční výnos SEC o 2,75% , zatímco největší high-yield ETF, iShares iBoxx $ High Yield korporační dluhopisový fond (HYG) dosáhl 5,76%. Oba jsou dosud výrazně vyšší než výnos 1,61%, který byl k tomuto datu dostupný na desetileté bankovní poukázce USA . Nicméně, oba jsou také blízko dolní konce historického rozmezí. Dluhopisy s vysokým výnosem skutečně strávily většinu druhého pololetí roku, a to jak při nízkých výnosech všech dob, tak i při vysokých průměrných cenách. To bylo zdrojem obezřetnosti pro mnoho investorů během druhé poloviny roku 2012, avšak jak korporátní, tak vysoké výnosové dluhopisy nadále rostly.
Jedním z důvodů bylo, že výnosy splatné - nebo výnosová výhoda rozšířených sektorů vůči americkým státním pokladnám - zůstaly přiměřené. Podle Federální rezervní banky St. Louis podnikové dluhopisy s investičním stupněm zprostředkovaly v letech 1997 až 2012 výnosovou výhodu 1,67 procentního bodu nad americkými státními poklady. Na konci listopadu byla tato rozpětí v souladu s historickým průměrem 1,61. Vysoké výnosové dluhopisy mezitím dosáhly průměru výnosové výhody o 6,01 procentních bodů ve srovnání s americkými státními cenami ve stejném období ve srovnání s 5,58 na konci listopadu.
Úrokové riziko vs. úvěrové riziko
I když tento článek pohlíží na společné podniky a vysoký výnos společně pro účely výhledu na rok 2013, obě skupiny aktiv reagují různými způsoby na změny v investičním prostředí. Korporace s investičním stupněm jsou citlivější vůči měnícím se úrokovým sazbám, zatímco dluhopisy s vysokým výnosem jsou citlivější na úvěrové riziko nebo jinými slovy na zdraví podkladových emitentů (a případně na ekonomiku).
Zde se rozvíjí výhled na podnikové dluhopisy a vysoký výnos v roce 2013. Pokud se ekonomika v roce 2013 dostala do recese, úrokové sazby by klesly. V tomto scénáři by korporátní dluhopisy pravděpodobně znamenaly ploché výnosy (s výhodou pro ty nejkvalitnější emitenty), zatímco vysoké dluhopisy by byly tvrdě postiženy. Naopak, náhlý oživení růstu by byl pozitivní pro vysoký výnos, ale výsledný nárůst sazeb pokladny by byl spíše negativní v případě emisí investičního stupně. Oba scénáře jsou méně pravděpodobné než střední prostředí - ve kterém ekonomika pokračuje v překrývání s růstem v rozmezí 1-2% - ale investoři si musí být vědomi všech možností.
Sečteno a podtrženo
Je jen přirozené, že investoři by se v posledních třech letech poněkud oslabili třídami aktiv, které prováděly stejně jako korporátní dluhopisy a dluhopisy s vysokým výnosem. Během této doby přinesly dvě třídy aktiv průměrné roční výnosy 9,30% a 12,30% na základě výkonnosti indexu do 30. listopadu. S tak vysokou návratností již v zpětném zrcátku je vysoce nepravděpodobné, že podniky a vysoký výnos mohou v roce 2013 nadále poskytovat obdobně robustní výkonnost. Navíc se pravděpodobně zvýší volatilita mezi týdny - což je kontrast s poměrně stálým vzestupným trendem, který charakterizoval rok 2012. Nicméně výnosová výhoda těchto dvou oblastí nadále poskytuje investorům což je velmi příznivý výchozí bod ve vztahu buď k pokladnám, nebo k peněžním ekvivalentům.
Další informace o tom, co očekávat v roce 2013 :
Výhled na trh s vysokými dluhopisy na rok 2013
Emerging Market Bonds Outlook
Odmítnutí odpovědnosti : Informace na těchto stránkách jsou poskytovány pouze pro účely diskuse a neměly by být chápány jako investiční poradenství. Za žádných okolností tato informace nepředstavuje doporučení kupovat nebo prodávat cenné papíry. Před investováním vždy konzultujte investičního poradce a daňového odborníka.