Jak bailout v roce 1998 vedl k finanční krizi v roce 2008
Úspěch LTCM byl způsoben hvězdnou pověstí svých majitelů. Jejím zakladatelem byl obchodník Salomon Brothers, John Meriwether. Hlavními akcionáři byli vítězové Nobelovy ceny Myron Scholes a Robert Merton. Tito byli všichni odborníci na investice do derivátů, aby získali nadprůměrný výnos a překonali trh .
Investoři zaplatili 10 milionů dolarů, aby se dostali do fondu. Neměli povoleno vybírat peníze za tři roky, nebo se dokonce zeptaly na typy investic LTCM LTCM. Navzdory těmto omezením se investoři snažili investovat. Společnost LTCM se v roce 1995 pyšnila velkolepými výnosy ve výši 42,8 procent a v roce 1996 40,8 procenta.
To bylo po vedení dostalo 27 procent z vrcholu v poplatcích. LTCM úspěšně zajišťovala většinu rizika z krize měnových kurzů v Asii v roce 1997 . To dalo svým investorům tento rok 17,1%.
Do září 1998 však rizikové obchody společnosti přinesly bankrot. Jeho velikost znamenala, že je příliš velká, aby se nezdařilo . Výsledkem je, že Federální rezervní banka podnikla kroky k vyhoštění.
Příčiny
Stejně jako mnoho hedžových fondů byly investiční strategie společnosti LTCM založeny na zajištění proti předvídatelnému rozsahu volatility cizích měn a dluhopisů. Když Rusko deklarovalo, že devalvuje svou měnu, nesplnilo své závazky.
Tato událost byla mimo normální rozsah, který LTCM odhadoval. Americký akciový trh klesl o 20 procent, zatímco evropské trhy klesly o 35 procent. Investoři hledali útočiště v dluhopisech státní pokladny , což způsobilo, že dlouhodobé úrokové sazby klesnou o více než plný bod.
Následkem toho se začaly drobné investice LTCM rozpadat.
Do konce srpna 1998 ztratila 50 procent hodnoty svých kapitálových investic. Vzhledem k tomu, že tolik bank a penzijních fondů investovalo do LTCM, jeho problémy hrozí, že většinu z nich přivedou na téměř bankrot. V září, Bear Stearns se zabýval deathblow. Investiční banka spravovala všechny dluhopisy a deriváty společnosti LTCM. Vyžádala platbu ve výši 500 milionů dolarů. Bear Stearns se obával, že ztratí veškeré své značné investice. Společnost LTCM již tři měsíce nesplnila své bankovní smlouvy.
Federální rezervní intervence
Chcete-li zachránit americký bankovní systém, Federální rezervní banka prezidenta New Yorku William McDonough přesvědčila 15 bank, aby zachránila LTCM. Strávili 3,5 miliardy dolarů za 90% vlastnictví fondu.
Fed začal snižovat sazbu fondů . Ujišťovala investory, že Fed udělá vše, co je potřebné k podpoře americké ekonomiky. Bez takového přímého zásahu byl celý finanční systém ohrožen zhroucením.
Výhody a nevýhody
Studie institutu CATO říká, že Federální rezerva nepotřebuje zachránit LTCM, protože by to neuspělo. Investiční skupina pod vedením Warren Buffett nabídla, aby akcionářům koupila jen 250 milionů dolarů, aby udržovala fond v chodu.
Akcionáři nebyli spokojeni s cenou. Byl by nahradil vedení.
Fed však zasáhl a zprostředkoval lepší dohodu pro akcionáře a manažery LTCM. To byl precedens pro úlohu záchranné pomoci Fedu během finanční krize v roce 2008 . Jakmile si finanční firmy uvědomí, že by je Fed ochránil, stali se ochotnějšími riskovat.
Ústava Cleveland Fed vyvrátila tvrzení, že Buffettova dohoda byla pouze pro majetek LTCM, ne jeho portfolia. To se skládalo z derivátů. Jejich selhání by poškodilo světovou ekonomiku. Z technického hlediska Fed nezachránil LTCM. Nepoužíval žádné federální fondy. Jednalo se pouze o zprostředkování lepšího obchodu, než ten, který Buffett nabídl.
Téměř 100 miliard dolarů v hodnotě derivátových pozic by se mohlo odhalit, podle The Independent. Velké banky na celém světě by ztratily miliardy a donutily je, aby snížily úvěry, aby ušetřily peníze, aby si tyto ztráty zapsaly.
Malé banky by zkrachovaly. Fed vstoupil, aby zmírnil úder.
Bohužel vládní vůdci se z této chyby nedozví. Krize LTCM byla jen včasným varovným příznakem téže nemoci, která nastala při pomstě v globální finanční krizi v roce 2008.
V hloubce: investoři do hedžových fondů Jak zajišťovací fondy ovlivňují akciový trh Jak zajišťovací fondy ovlivňují hospodářství Úloha hedgeových fondů v finanční krizi