Tento finanční trik by mohl spustit další finanční krizi
Tento pákový efekt umožňuje malým společnostem půjčit si finanční prostředky na nákup mnohem větší společnosti bez toho, aby si sami vystavovala velké riziko.
Všechna rizika nese větší cílová společnost. To je proto, že dluh je kladen na jeho knihy. Pokud bude dluh platit, jeho aktiva budou nejprve prodána a bankrotují. Menší, nabývající společnost jde bez bonbony.
Tyto obchody se obvykle provádějí soukromými společnostmi, které nakupují veřejnou společnost, aby ji soukromě přijaly. To dává kupujícímu čas na provedení změn potřebných k tomu, aby cílová společnost byla zisková. Bude následně prodat nabytou společnost později se ziskem, často tím, že ji znovu zveřejní v IPO. Je to jako ploutve pro firmy místo domů.
Dluh musí poskytovat vysoké výnosy k vyrovnání rizika. Samotné platby úroků mohou často stačit k tomu, aby způsobily bankrotu zakoupené společnosti. Proto, navzdory jejich atraktivnímu výnosu, vykoupily výkupní akcie, které jsou známé jako dluhopisy . Jsou nazývána nevyžádanou poštou, protože často samotná aktiva nestačí na splacení dluhu, a tak i věřitelé narazí.
Existuje nějaká ochrana od LBO?
Federální rezervní banka a další bankovní regulační orgány vydaly v roce 2013 pokyny pro své banky, aby kontrolovaly riziko LBO. Vyzvali banky, aby se vyhnuly financování LBO, které umožnily, aby dluh byl více než šestinásobek ročního zisku cílové společnosti. Regulátoři řekli bankám, aby se vyhnuly LBO, které prodloužily platební lhůty nebo neobsahovaly závazky týkající se ochrany věřitele.
Regulátoři mohou pokutovat banky až za 1 milion dolarů denně, pokud nedodrží.
Vynucování pokynů však není jednoduché. Mnozí bankéři si stěžují, že pokyny nejsou dostatečně jasné. Existují různé způsoby výpočtu příjmů. Některé dohody mohou následovat většinu, ale ne všechny, pokyny. Banky se chtějí ujistit, že jsou všichni souzeni.
Banky mají důvod se obávat. Fed umožnil některým bankám v určitých případech překročit doporučenou úroveň. Fed kontroluje pouze zahraniční banky, Goldman Sachs a Morgan Stanley . Úřad kontrolóra měny dohlíží na národní banky. To zahrnuje Bank of America, Citigroup, JP Morgan Chase a Wells Fargo.
Ohromující LBO hrozba
Příliš mnoho bank tyto předpisy ignorovalo. Výsledkem je, že alarmující 40 procent soukromých kapitálových obchodů v USA převyšuje doporučené úrovně dluhu. To je nejvyšší od finanční krize v roce 2008 . V roce 2007 bylo 52% půjček nad doporučenými úrovněmi.
Regulační orgány se obávají, že pokud dojde k nějakému poklesu, banky budou opět ve svých knihách přetrvávat s příliš velkým dluhem. Teprve tentokrát to bude dluhopisy spíše než subprime hypotéky .
Ve skutečnosti to vypadá, že už to začalo.
V dubnu 2014 se největší LBO v historii stala osmým největším bankrotem v historii. Společnost Energy Future Holdings byla zničena zadlužením ve výši 43 miliard dolarů, které bylo vyplaceno za její výkup. Tři obchodníci, KKR, TPG a Goldman Sachs, koupili firmu za 31,8 miliardy dolarů v roce 2007 a převzali dluh ve výši 13 miliard dolarů, který společnost již měla.
Společnost, kterou si koupili, společnost TXU Corp, byla texaskou společností se silným peněžním tokem. Obchodníci si neuvědomili, že ceny energie se chystají klesat díky objevům ropy a plynu z břidlice . Zaplatili vrcholnému dolaru akcionářům, aby podnik odvedli soukromí, přemýšleli, že místo toho vzrostou ceny plynu. Společnost ztratila 400 000 zákazníků, protože nástroje Texasu byly deregulovány. Ostatní věřitelé museli souhlasit s odpuštěním obrovských dluhů ve výši 23 miliard dolarů, kromě 8 miliard dolarů, které obchodníci nabídli.
LBO poškodily růst pracovních míst a hospodářský růst
Další čtyři největší LBO byly také flailing:
- Společnost First Data (26,5 miliardy dolarů) si právě najala nového generálního ředitele, aby ji otočil.
- Společnost Alltel (25,7 miliardy dolarů) byla prodána společnosti Verizon za 5,9 miliardy dolarů a zbývající dluh ve výši 22,2 miliardy dolarů. Obvykle po takovéto fúzi dochází ke ztrátě pracovních míst, neboť se společnosti snaží najít efektivnější operace.
- HJHeinz (23,6 miliardy dolarů) uzavřel závody, aby vytvořil více peněžních toků.
- Společnost Equity Office Properties (22,9 miliardy dolarů) prodala více než polovinu svých 543 komerčních budov.
To jsou skvělé příklady toho, jak LBO poškozují ekonomiku. Noví majitelé musí najít způsoby, jak zvýšit zisky, aby se dluh splatil. Nejlepší způsob, jak to udělat, je prodávat budovy, konsolidovat operace a snížit počet zaměstnanců. Všechny tyto kroky zkracují pracovní místa nebo alespoň zastaví růst pracovních míst. (Zdroj: "Největší vykoupení z leveraged buy-offu, jak Shale Boom zabili TXU", The Wall Street Journal , 30. dubna 2014.)