Proč by osoba investovala do nevyžádaných dluhopisů?
Trh s nevyžádanými dluhopisy vám dává předčasný údaj o tom, kolik rizik jsou investoři ochotni převzít.
Pokud se investoři dostanou ze splaškových dluhopisů, znamená to, že se stále více vyhýbají riziku a neočekávají optimismu ohledně ekonomiky. To předpovídá tržní korekci , medvědí trh nebo pokles v obchodním cyklu.
Na druhou stranu, pokud jsou nakupovány junk dluhopisy, znamená to, že investoři jsou stále více sebevědomí o ekonomice a jsou ochotni převzít větší riziko. To předpovídá vzestup trhu, býčí trh nebo ekonomickou expanzi. (Zdroj: Reformovaný makléř, jaké jsou nevyžádané dluhopisy, které se nám pokoušejí informovat, 21. srpna 2013)
Hodnocení
Nevyžádané dluhopisy jsou hodnoceny společností Moody's a Standard & Poor's jako spekulativní. To znamená, že schopnost společnosti vyhnout se selhání je vyvážena nejistotami. To zahrnuje vystavení společnosti špatným obchodním nebo ekonomickým podmínkám.
Hodnocení Ba nebo BB je méně spekulativní než hodnocení C. Většina nevyžádaných dluhopisů je jmenovité B. Zde jsou různé ratingy:
- Vysoce rizikové s ratingem Ba nebo B od společnosti Moody's a BB nebo B společností Standard & Poor's. Společnost je v současné době schopna plnit platby, ale pravděpodobně nebude, pokud se hospodářské nebo obchodní podmínky zhorší. To je proto, že je neobvykle citlivé na nepříznivé podmínky.
- Nejvyšší riziko - klasifikované Caa, Ca nebo C od společnosti Moody's a CCC, CC nebo C společností Standard & Poor's. Obchodní a ekonomické podmínky musí být pro společnost příznivé, aby se zabránilo neplnění závazků.
- Ve výchozím nastavení - hodnocení C společností Moody's a D společnosti Standard & Poor's. V současné době jsou ve výchozím nastavení.
Investoři kategorizují junk dluhopisy jako "Fallen Angels" nebo "Rising Stars". První jsou dluhopisy, které byly původně investice.
Úvěrové instituce snížily rating, když se úvěr společnosti zhoršil. "Rising Stars" jsou junk dluhopisy, jejichž ratingy byly zvýšeny, protože úvěr společnosti se zlepšil. Mohou se nakonec stát dluhopisy investičního stupně.
Aby se kompenzovalo vyšší riziko selhání, výnosy z dluhopisových dluhopisů jsou obvykle o 4 až 6 bodů vyšší než výnosy z srovnatelných amerických státních dluhopisů, které jsou podporovány federální vládou. Nevyžádané dluhopisy tvoří dluh 95% amerických společností s výnosy přes 35 milionů dolarů a 100% dluhu společností s nižšími příjmy. Například známé společnosti jako US Steel, Delta a Dole Foods vydávají nevyžádané dluhopisy. (Zdroje: NASDAQ, vše, co potřebujete vědět o nevyžádaných dluhopisech, Creighton EDU, Vysvětlení hodnocení nevyžádaných dluhopisů)
Výhody
Nevyžádané dluhopisy mohou zvýšit celkovou návratnost vašeho portfolia a zároveň se vyhnout vyšší volatilitě akcií . Za prvé nabízejí vyšší výnosy než dluhopisy s investičním stupněm. Za druhé, mají příležitost udělat ještě lépe, pokud jsou zlepšeny, když se podnik zlepšuje. Kvůli této skutečnosti nevyžádané dluhopisy příliš nesouvisí s jinými vazbami.
Nesplázené dluhopisy jsou vysoce korelovány s akciemi, ale také poskytují fixní úrokové platby. Dluhopisové společnosti jsou v případě úpadku zaplaceny před akcionáři.
Další výhodou je, že jsou obvykle vydávány s desetiletým termínem (nebo méně) a mohou být volány po čtyřech až pěti letech. Nesprávné dluhopisy dosahují nejlepších výsledků ve fázi expanze obchodního cyklu . To je proto, že podkladové společnosti mají menší pravděpodobnost selhání v době, kdy jsou dobrá, což snižuje riziko. (Zdroj: PIMCO, Základy investic)
Nevýhody
Pokud podnikání selže, ztratíte 100% vaší počáteční investice. To znamená, že musíte analyzovat úvěrové riziko každé společnosti. Pokud investujete do fondů s vysokým výnosem, provede to před tím, než zakoupíte dluhopisy.
Další nevýhoda spočívá v tom, že i společnosti, které jsou hodnoceny jako úvěrové společnosti, mohou být zachyceny negativními ekonomickými trendy. Mají peněžní tok k zaplacení svých dluhů za stávající úrokové sazby. Někteří kolegové však své dluhopisy selhávají.
To snižuje úrokové sazby na všechny dluhopisy ve svém oboru. Když přijde čas na refinancování, už si nemohou dovolit vyšší sazby.
Nekvalitní dluhopisy jsou citlivé na zvýšení úrokových sazeb. Pokud se výnosová křivka vyrovná, jsou banky méně ochotné půjčovat. Je to proto, že si půjčují na krátkodobých peněžních trzích a půjčují na dlouhodobém trhu dluhopisů a hypoték. Spekulativní společnosti nebudou moci refinancovat ani vydávat nové dluhopisy. Vyhlídka na zvýšení sazeb Fedu v prosinci vrhla investory do panického režimu. (Zdroj: "Výchozí hodnota není ve hvězdách", The Economist , 25. dubna 2015.)
Proč by osoba investovala do nevyžádaných dluhopisů?
Nevyžádané dluhopisy jsou dobrou investicí pro ty, kteří potřebují vyšší návratnost, a mohou si dovolit vyšší riziko. Dokonce i tehdy je vhodné kupovat je pouze ve fázi expanze obchodního cyklu . Potom můžete využít vyšší výnos s minimálním rizikem. Zde je více informací o trhu nevyžádaných dluhopisů.
Jak nakupovat nevyžádané dluhopisy
Zakázané dluhopisy můžete nakupovat buď individuálně, nebo prostřednictvím fondu s vysokým výnosem prostřednictvím svého finančního poradce. Fondy jsou nejlepší způsob, jak jít pro každého investora, protože jsou řízeny manažery se specializovanými znalostmi potřebnými pro výběr správných dluhopisů. Mějte na paměti, že mnoho finančních prostředků zakazuje, abyste si stáhli vaši investici po dobu prvního roku nebo dvou let. (Zdroj: Investování do Bonds.com)
Jiný způsob, jak investovat, je prostřednictvím obchodování s junkovými dluhopisy. Dvě největší jsou HYG a JNK.
Dějiny
V 80. letech 20. století měla nová vláda Spojených států vydávat nevyžádané dluhopisy, protože riziko selhání země bylo vysoké. Na počátku 20. století se junkové dluhopisy vrátily k financování začínajících společností, které jsou dnes známé: GM, IBM a JP Morgan US Steel. Poté byly všechny dluhopisy investičním stupněm až do sedmdesátých let, s výjimkou těch, které se staly "padlými anděly". Každá spekulativní společnost měla získat půjčky od bank nebo soukromých investorů.
V roce 1977 si Bear Stearns po desetiletích převzal první nové junk bond. Drexel Burnham prodal sedm dalších dluhopisů. Za pouhých šest let dluhopisy dluhopisů představují více než třetinu všech firemních dluhopisů.
Proč? Hlavním důvodem byl výzkum, který publikoval W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson, Orin K. Burrell, který ukázal, že nevyžádané dluhopisy nabízejí mnohem větší výnos než bylo nutné pro riziko. Společnost Michael Milken společnosti Drexel Burnam použila tento výzkum na vybudování obrovského trhu s dluhopisovými dluhopisy, který vzrostl z 10 miliard v roce 1979 na 189 miliard dolarů v roce 1989. Během tohoto desetiletí hospodářského bohatství dosáhly výnosy nevyžádaných dluhopisů v průměru 14,5%, zatímco selhání bylo pouze 2,2%.
Nicméně, Milken a Drexel Burnham byli přemístěni Rudolfem Giulianim a finančními konkurenty, kteří předtím ovládli korporátní úvěrové trhy proti tržnímu trhu s vysokými výnosy, vyústily v dočasný kolaps trhu a bankrot Drexela Burnhama. Téměř jednodenní trh zmizel trh s nově vydanými dluhopisy a na trhu již více než rok nenastaly žádné významné nové problémy. Trh s nevyžádanými dluhopisy se nevrátil až do roku 1991. (Zdroj: Glenn Yago, Knihovna ekonomiky a svobody, Nevýbušné dluhopisy)
Nakupování nevyžádaných dluhopisů začalo v létě 2013 v reakci na oznámení Fedu, které by začalo snižovat kvantitativní ulehčení . To znamenalo, že Fed koupí méně pokladních poukázek, signál, že snižuje svou rozsáhlou měnovou politiku a že ekonomika se zlepšuje. V důsledku toho vzrostly úrokové sazby z Treasury a investičních dluhopisů, jelikož investoři začali prodávat své podíly před všemi ostatními.
Kde šli peníze? Hodně šlo o junk dluhopisy, protože investoři viděli, že návratnost stojí za riziko. Vzhledem k tomu, že se ekonomika zlepšovala, znamenalo to, že společnosti měly menší pravděpodobnost selhání.
Poptávka byla tak vysoká, že banky začaly obalovat tyto dluhopisy a prodávaly je jako kolateralizované dluhové závazky . Jedná se o deriváty podporované balíčkem úvěrů. Pomohly zhoršit finanční krizi v roce 2008, protože společnosti zaplatily úvěry, když ekonomika začala klesat.
V důsledku toho je málo banek prodalo až do roku 2013. A to se zvýšila poptávka po dluhopisových dluhopisech. Banky také potřebovaly dodatečný kapitál k plnění požadavků Dodd-Frank . (Zdroj: bydlení s pevným připojením, nevyžádané dluhopisy penicilinem pro fedování, 19. srpna 2013)
Mezi lety 2009 a 2015 vzrostl trh amerických dluhopisových dluhopisů o 80% na 1,3 bilionu dolarů. Emisní dluhopisy vzrostly o 180% během tohoto období na 200 milionů dolarů. Investoři využili výhod nízké úrokové sazby, aby přelili peníze do technologie břidlicového oleje. V důsledku toho představovaly energetické společnosti 16% až 20% trhu s vysokými výnosy dluhopisů.
Ceny ropy klesly v roce 2014 a zachycují mnoho amerických břidlicových ropných vrtáků. Do září 2015 bylo více než 15% dluhopisů s vysokým výnosem na "nudných" úrovních. To znamená, že by se mohli stát v následujících devíti měsících. Společnosti, které je vydávají, mají problémy s získáním půjček nebo refinancováním dluhopisů. Hodnota dluhopisů klesla tak daleko, že investoři vyžadují úrokovou sazbu o 10% vyšší než americké státní pokladny. (Zdroj: "Velké číslo", WSJ, 29. září 2015)
Dne 12. prosince 2015 se třetí fokus zaměřený úvěrový fond uzavřel po ztrátě 27% v průběhu roku. Zastavila splacení, aby se zabránilo prodeji ohně. Místo toho slíbil, že akcionářům bude platit akcionáři reálnou hodnotu 16. prosince. Tento šokovaný trh, jak tomu mohlo být u jiných investorů s vysokým výnosem. Prodej pokračoval. (Zdroj: "Úvěrový fond třetí třídy končí," Barron's, 12. prosince 2015.)
Dalším problémem je, že společnosti se vznikajícími trhy vydaly v amerických dolarech mnoho dluhopisů s vysokým výnosem. Nárůst dolaru o 25% znamená, že splácení dluhů je mnohem dražší. To je velký problém pro země, jako Turecko, které nemají dostatek dolaru v devizových rezervách . Aby to zhoršilo, mnoho z těchto zemí vyváží komodity. Tyto ceny se za poslední dva roky výrazně snížily. (Zdroj: "Fed Can not Duck the Buck's Síla", WSJ, 3. února 2016.)