Praví Villiani za finanční krizí
Snížením rizika zajišťují hedgeové fondy nižší volatilitu akciového trhu.
Mnoho hedgeových fondů je velmi aktivní investory. Kupují dostatek akcií, aby mohli hlasovat o představenstvu společnosti. Mají takový vliv na akcie této společnosti, že mohou donutit společnost k nákupu akcií a ke zlepšení cen akcií. Mohou také přimět společnost, aby prodávala aktiva nebo podniky s nízkou produkcí, čímž se stává efektivnějším a výnosnějším.
Pět faktorů, které způsobily, že hedgeové fondy jsou tak riskantní
Zajišťovací fondy rovněž zvyšují riziko. Za prvé, jejich využití páky jim umožňuje ovládat více cenných papírů, než kdyby si jednoduše kupovali dlouho. Využívali sofistikované deriváty k půjčování peněz na investice. To vytvářelo vyšší výnosy na dobrém trhu a větší ztráty ve špatném. V důsledku toho byl dopad jakéhokoli poklesu zvětšen. Deriváty zajišťovacích fondů zahrnují smlouvy o opci , které jim umožňují snížit malý poplatek na nákup nebo prodej akcií za dohodnutou cenu ke stanovenému datu nebo před ním.
Mohou krátce prodávat akcie, což znamená, že si půjčují akcie od makléře, aby je prodali, a slibují, že ji vrátí zpět do budoucna. Kupují termínové smlouvy, které je povinnost kupovat nebo prodávat cenný papír, komoditu nebo měnu, a to za dohodnutou cenu v určitý den v budoucnu.
V důsledku toho dopad hedgeových fondů na akciový trh v posledních deseti letech značně vzrostl.
Podle některých odhadů ovládají 10 procent akcií na burzách v USA. To zahrnuje New York Stock Exchange , NASDAQ a BATS . Credit Suisse odhaduje, že jejich dopad by mohl být ještě vyšší. Mohou kontrolovat polovinu burzy v New Yorku a Londýně. (Zdroj: "Americké regulační orgány narůstají nad hotelovými hedgeovými fondy", International Herald Tribune, 1. ledna 2007.)
Jelikož často obchodují, jsou zodpovědní za jednu třetinu celkového denního objemu na NYSE. Odhaduje se, že 8 000 hedgeových fondů funguje globálně. Většina z nich je ve Spojených státech. Tam je vysoká koncentrace ve stavu Connecticut.
Výzkumníci zjistili, že hedgeové fondy pozitivně přispívají k akciovému trhu. Ale když zdroje kapitálu vyschnou, mohou mít zničující negativní dopad. (Zdroj: Charles Cao, Bing Liang, Andrew Lo, Lubomír Petrásek, " Hedge Fund Holdings a efektivita burzovního trhu ", Federální rezervní rada, květen 2014.)
Za druhé, všichni používají podobné kvantitativní strategie. Jejich počítačové programy mohou dosáhnout podobných závěrů o investičních příležitostech. Ovlivňují trh tím, že kupují stejný produkt, jako jsou cenné papíry zajištěné hypotékou, současně. S nárůstem cen se spouštějí další programy a vytvářejí objednávky pro stejný produkt.
Zatřetí, hedgeové fondy silně spoléhají na krátkodobé financování nástroji peněžního trhu . Jedná se obvykle o velmi bezpečné způsoby získávání peněz, jako jsou fondy peněžního trhu , komerční papíry vydané vysokými úvěrovými společnostmi a CD. Zajišťovací fondy nakupují a prodávají svazky těchto nástrojů investorům, aby generovali dostatek hotovosti, aby udrželi své maržové účty aktivní. Svazky jsou deriváty, jako například komerční cenné papíry zajištěné aktivy .
Obvykle to funguje dobře. Ale během finanční krize bylo mnoho investorů tak panikáří, že prodávají i tyto bezpečné nástroje k nákupu 100% zaručených pokladničních poukázek . Výsledkem je, že hedgeové fondy nemohly udržovat své maržové účty a byly nuceny prodávat cenné papíry za výhodné ceny, což zhoršilo havárii akciového trhu. Pomohly vytvořit 17. září 2008 běh na peněžních trzích .
Za páté, hedgeové fondy jsou stále značně neregulované. Mohou investovat bez kontroly Komisí pro cenné papíry a burzy . Na rozdíl od podílových fondů nemusí čtvrtletně vykazovat své podíly. To znamená, že nikdo neví, jaké jsou jejich investice.
Jak zajišťovací fondy vytvářejí bubliny aktiv
Nejbohatší vlastník hedžových fondů na světě, George Soros, uvedl, že hedgeové fondy skutečně ovlivňují trhy ve zpětnovazební smyčce. Pokud některé z jejich obchodních programů dosáhnou podobných závěrů o investičních příležitostech, vyvolávají další reakce.
Například řekněme, že fondy začnou kupovat dolary na forexovém trhu, čímž se hodnota dolaru zvyšuje o dva procenty. Další trendy vyzdvihují a upozorňují své analytiky na nákup. Tento trend může být zdůrazněn v případě, že se modely počítačů také rozhodnou pro podporu makroekonomických trendů, jako je válka na Ukrajině, volby v Řecku a sankce proti ruským oligarchům. Model zohledňuje všechny tyto skutečnosti a dále upozorňuje analytiky na prodej eur a na nákup dolarů. I když nikdo neví jistě, dolarový index vzrostl v roce 2014 o 15%, zatímco euro kleslo na 12leté minimum.
Ostatní nedávné bubliny aktiv byly stejně náhle a zuřivé. Americký dolar vzrostl o 25 procent v roce 2014 a v roce 2015. Akciový trh vzrostl v roce 2013 téměř o 30%, výnosy ministerstva financí klesly na 200 let v roce 2012 a zlato se v roce 2011 zvýšilo na téměř 1 900 dolarů za uncu. -time vysoký o 145 dolarů za barel v roce 2008 , i když poptávka v důsledku recese klesla. Nejvíce škodlivá bublina aktiv byla obchodování s hedgeovými fondy cenných papírů zajištěných hypotékami v roce 2005.
Jak způsobily finanční krizi
V roce 2001 snížila Federal Reserve míru Fed na 1,5%, aby bojovala proti recesi. Během poklesu akciového trhu investoři hledali hedgeové fondy, aby získali vyšší výnosy. Nízké úrokové sazby znamenaly, že dluhopisy vedly k tomu, Byli zoufalí, aby získali dostatek prostředků na pokrytí svých očekávaných budoucích plateb. Výsledkem je, že se do hedgeových fondů vkládaly obrovské částky peněz.
Vzhledem k tomu, že se ekonomika zlepšila v letech 2003 a 2004, do těchto fondů přineslo více peněz. Manažeři vytvořili rizikovější investice, aby získali výhodu na velmi konkurenčním trhu. Zvýšily používání exotických derivátů, jako jsou cenné papíry zajištěné hypotékou . Ty byly založeny na svazcích hypoték a byly velmi ziskové.
Nízké úrokové sazby také umožnily mnoha novým majitelům nemovitostí platby za úročené půjčky . Mnoho rodin, které si nemohly dovolit konvenční hypotéky, zaplavily trhy s bydlením. Vzhledem k nárůstu poptávky po cenných papírech zajištěných hypotékou se poptávka po podkladových hypotékách rovněž zvýšila. Banky se staly velkými investory v zajišťovacích fondech s vklady svých zákazníků. Velké banky vytvořily své vlastní hedgeové fondy. To bylo protizákonné, dokud Kongres odvolal zákon Glass-Steagall, který byl zrušen v roce 1999. V důsledku toho banky vyvíjely tlak na své hypoteční oddělení, aby půjčily všem a všem. Nezáleží na tom, zda úvěry selhaly, protože prodaly hypotéky Fannie Mae a Freddie Mac.
Vzhledem k poklesu počtu přiměřených investičních alternativ začali správci fondů hromadit se do podobných rizikových investic. To znamenalo, že je pravděpodobné, že všichni společně selžou. Nervózní investoři pravděpodobně rychleji čerpali prostředky při prvních známkách potíží. V důsledku toho byly spuštěny mnohé hedgeové fondy a stejně mnoho z nich selhalo.
Do roku 2004 byl průmysl nestabilní a vykazoval vysokou míru volatility. Studie Národního úřadu pro ekonomický výzkum o odvětví hedgeových fondů odhalila vyšší míru rizika. Tato zjištění byla podpořena větším výzkumem v letech 2005 a 2006. (Zdroj: "Systémové rizikové a hedgeové fondy", národní úřad pro hospodářský výzkum, březen 2005).
Také v roce 2004 zvýšila Federální rezervní míra inflaci. V roce 2005 se sazby zvýšily na 4,25% a na 5,25% do června 2006. Další informace naleznete v části Hodnota minulých fondů Fed .
Vzhledem k nárůstu sazby se poptávka po bydlení zpomalila. Do roku 2006 začaly ceny klesat. To ovlivnilo majitele domů, kteří nejvíce drželi hypotéku s hypotékou . Brzy zjistili, že jejich domů stojí za to méně, než za ně zaplatili.
Vyšší úrokové sazby znamenaly, že platby se zvýšily pouze z úrokových úvěrů. Majitelé domů nemohli zaplatit hypotéku, ani prodat dům za účelem zisku, a tak oni selhali. Nikdo vlastně nevěděl, jak by to ovlivnilo hodnotu derivátů založených na nich. V důsledku toho banky, které tyto deriváty držely, nevěděly, zda mají dobré investice nebo špatné. Snažili se je prodávat za dobré, ale jiné banky je nechtěly. Pokoušeli se také je využít jako záruku půjček. V důsledku toho se banky brzy staly neochotou půjčovat si navzájem.
V první polovině roku 2007 začalo několik prominentních hedžových fondů ve výši několika miliard dolarů klesat. Investovali do cenných papírů zajištěných hypotékou. Jejich neúspěch byl kvůli zoufalým pokusům investorů snížit riziko a získat hotovost, aby mohli vyhovět výzvám navíc.
Bear Stearns byla banka snížená dvěma vlastními hedgeovými fondy. V roce 2007 bylo Bearovi Stearnsovi oznámeno, že zaplatí 20 miliard dolarů z kolateralizovaných dluhových závazků (CDO). Byly zase založeny na cenných papírech zajištěných hypotékami . Začaly ztrácet hodnotu v září 2006, když ceny nemovitostí klesly. Do konce roku 2007 dosáhl Bear 1,9 miliardy dolarů. Do března 2008 nemohla získat dostatek kapitálu, aby přežila. Federální rezervní banka půjčila JP Morgan Chase finanční prostředky na nákup medvěda a uložila ji z bankrotu. To ale znamenalo, že riziko hedžového fondu by mohlo zničit renomované banky.
V září 2008 Lehman Brothers zkrachoval ze stejného důvodu. Jeho investice do derivátů způsobily, že došlo k úpadku. Nebyl nalezen žádný kupující.
Selhání těchto bank způsobilo, že Dow Jones Industrial Average klesne. Úpadek trhu sám o sobě stačí k tomu, aby způsobil hospodářský útlum tím, že sníží hodnotu společností a jejich schopnost získávat nové finanční prostředky na finančních trzích. Ještě horší je, že strach z dalšího selhání vedl banky k tomu, že si navzájem půjčily, což způsobilo krizi likvidity. To téměř zastavilo podniky, aby získaly krátkodobý kapitál potřebný k tomu, aby udrželi své podniky v chodu.
Hloubka: příčiny finanční krize za rok 2008 Role derivátů Sporná hypotéka způsobuje krizi