Komponenty požadované návratnosti investora

Porozumění tomu, jak racionální investoři hodnotí peněžní toky

Ve finanční teorii je míra návratnosti, s níž se obchoduje s investicemi, součtem pěti různých složek. V krátkodobém horizontu to může být iracionální, ale po delší časové období je jejich cena poměrně dobře odráží. Pro ty z vás, kteří se chtějí naučit oceňovat akcie, pochopte, proč se dluhopisy obchodují za určité ceny, nebo dokonce kolik byste mohli platit za pozici soukromého kapitálu, je to důležitá součást nadace.

1. Reálná úroková sazba bez rizika
   To je míra, na kterou jsou porovnávány všechny ostatní investice. Jedná se o míru návratnosti, kterou může investor získat bez rizika ve světě bez inflace.

2. Inflační prémie
   To je míra, která se přidává k investicím, aby se přizpůsobila očekávání trhu o budoucí inflaci. Například poplatek za inflaci požadovaný pro jednoroční podnikové dluhopisy by mohl být hodně nižší než třicetiletý podnikový dluhopis stejnou společností, protože investoři si myslí, že inflace bude v krátkodobém horizontu nízká, ale v budoucnu se zvedne jako v důsledku obchodních a rozpočtových schodků minulých let.

3. Poplatek za likviditu
   Jemně obchodované investice, jako jsou akcie a dluhopisy v rodinně řízené společnosti, vyžadují prémii za likviditu . To znamená, že investoři nebudou platit plnou hodnotu aktiva, pokud existuje velmi reálná možnost, že nebudou schopni vypořádat akcie nebo dluhopisy za krátkou dobu, protože kupující jsou vzácní. Očekává se, že je kompenzuje tato potenciální ztráta. Velikost prémie za likviditu závisí na tom, jak investor vnímá, jak je konkrétní trh aktivní.

1. Výchozí riziko Premium
   Jak je pravděpodobné, že se investoři domnívají, že společnost nesplní svůj závazek nebo zkrachuje? Často, když se objevují náznaky potíží, akcie nebo dluhopisy společnosti se zhroutí v důsledku toho, že investoři požadují prémiovou rizikovou prémii. Pokud by někdo mohl získat aktiva, které obchodovaly s obrovskou slevou v důsledku příliš velké příčiny rizikové prémie, mohly by vydělat spoustu peněz. Mnoho společností spravujících akcie skutečně koupilo akcie firemního dluhu společnosti Enron během slavného rozpadu energetického obchodního giganta. V podstatě si koupili 1 dolar dluhu za pár peněz. Pokud mohou v případě likvidace nebo reorganizace získat více, než zaplatí, mohou je velmi, velmi bohatě.
   
   K-Mart je skvělý příklad. Před jejím bankrotem, manažer hedgeových fondů Eddie Lampert a důstojný dluhový expert Marty Whitman z Treasury Funds koupili obrovskou část dluhu maloobchodníka. Když byla společnost reorganizována na konkurzním soudu, držitelé dluhů získali vlastní kapitál v nové společnosti. Lampert pak použil svůj nový ovládací blok akcií K-Mart s vylepšenou rozvahou, aby začal investovat do dalších aktiv.

1. Splatnost Premium
   Čím větší bude do budoucna splatnost dluhopisů společnosti, tím vyšší bude cena kolísat, když se změní úroková sazba. Je to kvůli prémii splatnosti. Zde je velmi zjednodušená verze pro ilustraci konceptu: Představte si, že vlastníte 10 000 dolarů dluhopisů s výnosem 7%, když je vydáno a dozvíte se za 30 let. Každý rok obdržíte 700 eur za e-mail. Třicet let v budoucnu získáte zpět původní 10 000 dolarů. Teď, kdybyste na druhý den prodali své dluhopisy, pravděpodobně byste dostali stejnou částku (mínus možná prémie za likviditu, jak jsme již diskutovali.)
   
   Zvažte, zda se úrokové sazby zvýší na 9%. Žádný investor nepřijme vaše dluhopisy, které dávají pouze 7%, když se mohou snadno dostat na otevřený trh a koupit nové dluhopisy, které dávají 9%. Takže budou platit pouze nižší cenu, než vaše dluhopis stojí - ne plné 10 000 dolarů - takže výnos je 9% (možná, možná $ 7,775.) Proto jsou dluhopisy s delší splatností vystaveny mnohem většímu riziku kapitálových zisků nebo ztrát. Kdyby úrokové sazby klesly, držitel dluhopisu by byl schopen prodávat svou pozici mnohem víc - řekněme, že sazby poklesly na 5%, pak by mohl prodat za 14 000 USD. Znovu je to velmi zjednodušená verze toho, jak by se dalo učinit, a ve skutečnosti existuje hodně algebry, ale výsledky jsou zhruba stejné.

Jak tyto pět komponenty požadované míry návratnosti investora společně spočívají

Mějte na paměti, že nikdo pravděpodobně sedí a řekne: "Víte, myslím, že budu platit pouze likvidní prémii ve výši x%." Místo toho se často dívají na akcie, dluhopisy, podílové fondy , myčky automobilů, hotel , patentu nebo jiného aktiva a porovnat jej s cenou, kterou obchoduje na trhu. V tomto okamžiku se zákony nabídky a poptávky často zakládají, dokud nedosáhne rovnováhy.

Další informace naleznete v článku 3 Investiční strategii dluhopisů pro dlouhodobé investory s cílem vyzkoušet některé techniky, které by vám pomohly vydělat peníze a snížit riziko ve vašem portfoliu s pevnými výnosy .