Takzvaný vanilkový swap je zdaleka nejběžnější. To je doba, kdy protistrana swapuje platby s pohyblivou úrokovou sazbou s jinými protistranami s pevnou úrokovou sazbou.
Platba s pohyblivou sazbou je vázána na Libor , což je úroková sazba, kterou si banky účtují za krátkodobé úvěry. Libor je založen na kurzu fondů . Menší počet swapů je mezi dvěma protistranami s platbami s pohyblivou sazbou.
Vysvětlení
Aby bylo možné lépe vysvětlit, protistrana, která si přeje vyměnit své platby s pohyblivou sazbou a obdržet platby s pevnou sazbou, se nazývá příjemce nebo prodejce . Strana, která si přeje vyměnit platby s pevnou sazbou, je plátcem .
Protistrany provádějí platby za půjčky nebo dluhopisy stejné velikosti. To se nazývá teoretický princip . V rámci swapu si vyměňují pouze úrokové platby, nikoli samotné dluhopisy.
Kromě toho musí být současná hodnota obou platebních toků stejná. To znamená, že po celé délce dluhopisu zaplatí každá protistrana stejnou částku. S dluhopisem s pevnou úrokovou sazbou lze snadno vypočítat, protože platba je vždy stejná.
Je obtížnější předvídat s dluhopisem s pohyblivou úrokovou sazbou. Platobní tok je založen na Libor, který se může změnit. Na základě toho, co dnes vědí, se obě strany musí shodnout na tom, co si myslí, že se pravděpodobně stane s úrokovými sazbami.
Typická swapová smlouva trvá od jednoho do 15 let. Toto je známé jako tenor .
Stranu protistrany může ukončit smlouvu dříve, pokud úrokové sazby zhoršují. Ale zřídka dělají v reálném životě. (Zdroj: " Pochopení úrokového swapového matematika a tvorby cen ", Kalifornská poradní a dluhová investiční komise.)
V minulosti se přijímače a prodejci buď shledali navzájem, nebo se spojili investiční a komerční banky, které účtovaly poplatek za správu smlouvy. Na moderním swapovém trhu působí velké banky jako tvůrci trhu nebo obchodníci. To znamená, že jednají jako kupující nebo prodejce sami. Protistrany se musí bát pouze o bonitě banky a nikoli o straně druhé protistrany. Namísto účtování poplatků si banky nastavují nabídky a nabízejí ceny za každou stranu obchodu. (Zdroj: "Co jsou úrokové swapy a jak fungují?", Pacific Investment Management Company, leden 2008.)
Příklad
- ACME Anvil Co platí ACME Catapult Corp. 8 procent pevných.
- ACME Catapult vyplácí ACME Anvil sazbu na šestiměsíční pokladniční poukázku plus 2 procento
- Tenor je po dobu tří let, s platbami splatnými každých šest měsíců.
- Obě společnosti mají pomyslnou zásadu ve výši 1 milion dolarů.
| Doba | T-Billová sazba | ACME Catapult Corp. platí | ACME Anvil Co platí |
|---|---|---|---|
| 0 | 4% | ||
| 1 | 3% | 30 000 dolarů | 40 000 dolarů |
| 2 | 4% | 25 000 dolarů | 40 000 dolarů |
| 3 | 5% | 30 000 dolarů | 40 000 dolarů |
| 4 | 7% | 35 000 dolarů | 40 000 dolarů |
| 5 | 8% | 45 000 dolarů | 40 000 dolarů |
| 6 | 50 000 dolarů | 40 000 dolarů |
(Zdroj: " Úrokový swap ", New York University Stern School of Business, 1999.)
Výhody úrokových swapů
Přijímač může mít vazbu s nízkými úrokovými sazbami, která je sotva nad Liborem. Může se však snažit o předvídatelnost pevných plateb, i když jsou mírně vyšší. Tato firma pak může předpovědět své příjmy přesněji. Toto vyloučení rizika často zvýší cenu svých akcií. Stabilní platební tok umožňuje podniku mít menší rezervu na nouzové hotovost, kterou může vrátit zpět.
Banky potřebují vyrovnat své příjmy s jejich závazky. Banky dělají spoustu fixních hypoték. Vzhledem k tomu, že tyto dlouhodobé půjčky nejsou spláceny roky, banky musí uzavírat krátkodobé půjčky na zaplacení denních výdajů. Tyto půjčky mají pohyblivé sazby. Z tohoto důvodu může banka vyměňovat platby s pevnou sazbou platebními sazbami společnosti s pohyblivou sazbou.
Vzhledem k tomu, že banky získají nejlepší úrokové sazby, mohou dokonce zjistit, že platby společnosti jsou vyšší, než je tomu v případě krátkodobého dluhu banky. To je výhoda pro banku.
Plátce může mít dluhopis s vyššími úrokovými platbami a snažit se snížit platby, které jsou blíže k Libor. Očekává, že sazby zůstanou nízké, takže je ochotna vzít další riziko, které by mohlo v budoucnu vzniknout. (Zdroj: "Vysvětlení úrokových swapů", MoneyCrashers.com .)
Podobně by plátce zaplatil víc, kdyby právě vybral půjčku s pevnou sazbou. Jinými slovy, úroková sazba z půjčky s pohyblivou sazbou plus náklady na swap je stále levnější než podmínky, které by mohla získat na půjčku s pevnou sazbou. (Zdroj: "Úrokové swapy: jak to funguje?", ABN-Amro, květen 2014.)
Nevýhody
Hedžové fondy a jiní investoři používají úrokové swapy k spekulaci. Mohou zvýšit rizika na trzích, protože používají pákové účty, které vyžadují pouze malou platbu. Vyrovnali riziko jejich smlouvy jiným derivátem. To jim umožňuje vzít si větší riziko, protože se nebudou starat o to, aby dostali dostatek peněz na zaplacení derivátu, pokud je trh proti nim. Pokud vyhrají, vrátí peníze. Pokud však ztratí, mohou narušit celkovou fungování trhu tím, že vyžadují spoustu obchodů najednou.
Vliv na americkou ekonomiku
V úvěrech a dluhopisech, které jsou zapojeny do swapů, je 421 miliard dolarů. To je zdaleka největší trh 692 miliard bilionů na trhu s deriváty. Odhaduje se, že obchodování s deriváty činí 600 bilionů dolarů. Je to desetkrát více než celková ekonomická produkce celého světa. Ve skutečnosti je 92 procent světových 500 největších společností používá k nižšímu riziku. Například termínová smlouva může slibovat dodání surovin za dohodnutou cenu. Tímto způsobem je společnost chráněna, pokud ceny vzroste. Mohou také napsat smlouvy, aby se ochránily před změnami směnných kurzů a úrokových sazeb. (Zdroj: "Banka čelí novým kontrolám derivátových obchodů", New York Times, 3. ledna 2013. " Tabulka 19: Významné částky derivátů OTC ," Banka pro mezinárodní platby, červen 2014.)
Stejně jako většina derivátů jsou tyto smlouvy OTC. Na rozdíl od dluhopisů, na kterých jsou založeny, nejsou obchodovány na burze. V důsledku toho nikdo skutečně neví, kolik existuje nebo jaký je jejich dopad na ekonomiku.
Ostatní deriváty
- Kdo investuje do zajišťovacích fondů?
- Jak zajišťovací fondy ovlivňují akciový trh?
- Mohu se živit bez fondu?
- Jak zajišťovací fondy ovlivňují hospodářství?
- Způsobily finanční krizi?
- Co skutečně způsobilo hypotéční krizi?
- Jaká byla role derivátů při vytváření krize v roce 2008?
- Jaký byl krizový fond LTCM Hedge Fund?