Jak Chasing High Returns může způsobit problémy pro vaše portfolio
Známý hokejista Wayne Gretzky shrnul své tajemství k úspěchu, když řekl: "Jdi tam, kde bude puk, ne kde to bude." Při analýze společnosti nebo podílových fondů by mnozí investoři mohli dobře dbát na stejnou radu. Namísto toho trpí tím, co je v podnikání známé jako "sledování výkonnosti". Jakmile uvidí třídu či odvětví horkých aktiv , vytahují své peníze z ostatních investic a nalévají je do nového předmětu své náklonnosti. Výsledek je hodně podobný tomu, kdo někdo pronásleduje blesk - jdou tam, kde to udeřilo, a pak se diví, proč se i nadále spojují s nižšími než průměrnými mírami návratnosti ; tragédii, která je rozčilována výdaji na tření .
To není drobná věc. Jeden výzkumný projekt společnosti Morningstar zjistil, že v době, kdy se podkladové fondy zesílily na 9%, 10% a 11%, skuteční investoři v těchto fondech činili pouze 2%, 3% a 4%, protože neustále nakupovali a prodávali přesně špatné časy, které dovolí jejich emocím ovládat spíše než dlouhodobý pohled na investování.
Pokud jde o důsledky pro budování bohatství , je to katastrofální, obzvláště poté, co jste zohlednili inflaci .
Co je dřívější výkon dobré, pokud nemůže předpovědět budoucí výnosy?
Jak poznamenal pozdní Benjamin Graham, otec investování hodnot, minulá výkonnost je užitečná při výpočtu hodnoty akcie , dluhopisu, podílových fondů nebo jiného aktiva, pouze pokud to naznačuje, co se má v budoucnosti stát to se týká příjmů vlastníků nebo poměrů krytí úroků .
Například je užitečné vědět, jak se historické ropné společnosti dostaly během období kolapsu cen ropy, protože to může poskytnout nějaký pohled na fungování podniku. Můžete se dostat do matic a šroubů a uvidíte, co je stejné, co je jiné a jak to ovlivní peněžní toky. Je hezké si uvědomit, že poměr p / e na zásobách ropy bude vypadat nejnižší, pokud jsou nejdražší kvůli jevu známému jako past . To má určitou užitečnost.
Počátkem roku 2000 bylo černé zlato obchodováno za 10 dolarů za barel a velmi málo analytiků předpovídalo konec problémů energetického sektoru. Od roku 2016 je průmysl v opačném případě. Ceny ropy se zhroutily, analytici energetiky říkají, že to může trvat až do konce desetiletí nebo déle a zásoby v tomto odvětví byly těžce postiženy po letech mimořádné prosperity. To je normální pro ropný průmysl, ale investoři se často nechovají takhle.
Otázky, které vám pomohou vyhnout se tomu, abyste se honili za minulou výkonnost
Jak může investor ochránit před skokem do horkého sektoru, fondu, akcií nebo třídy aktiv, svedených výhradně dobrým nedávným výkonem? Zde je několik otázek, které byste se možná chtěli zeptat, které by mohly nabídnout dodatečnou ochranu proti příliš emocionálním rozhodnutím:
- Co mě přimělo, aby výdělky této společnosti byly v budoucnu podstatně vyšší než v současné době?
- Jaká jsou rizika pro mé hypotézy o vyšších příjmech? Jak je pravděpodobné, že se tato teoretická rizika stanou skutečnými skutečnostmi?
- Jaké byly původní příčiny špatného výkonu nebo nadhodnocení společnosti? Pokud by to bylo nějakým způsobem spojeno s agresivním účetnictvím, co vás činí jisté, že situace byla trvale vyřešena a integritu obnovena ve firmě? Pokud by se jednalo o problém specifický pro daný průmysl, co vás přimělo k názoru, že budoucí ekonomika bude jiná? (Průmyslové změny jsou poměrně vzácné, ačkoli se stávají - není náhoda, že nejlepší zásoby, které vlastníme v posledních několika generacích, byly v hojné míře koncentrovány nepřiměřeně.) Tematická situace nabídky a poptávky ? Nižší vstupní náklady?
- Byl tento konkrétní sektor, průmysl nebo sklad zaznamenán rychlý nárůst ceny v nedávné historii? Znát zásadu, že cena je nejdůležitější, stále přináší investice atraktivní? Mají vyhlídky na lepší příjmy již v ceně, když se podíváme na tradiční metriky, jako je poměr PEG upravený o dividendu ?
- Dělám tuto akvizici nebo likvidaci na základě ocenění, systematických nákupů nebo načasování trhu?
- Pokud došlo k významné odchylce od průměru v jakémkoli významném smyslu - úrovních ocenění, úrovních výdělků, výnosů z dividend nebo v čemkoliv jiného - co mě přiměje, aby se nezměnilo médium? Jak mohu vědět, že je to skutečně "nová norma"? Jak mohu vědět, že se dívám na automobilovou společnost po úpadku výrobců koní a kočárků a nejedná se o továrnu s widgety, která se těší rekordní vysoké ziskovosti během let boomu, která se bude normálně během recese snižovat?
Jinými slovy, tajemstvím, které zachycuje minulou výkonnost v souvislosti s budoucími výsledky, je vědomí toho, že většinou dochází k základním peněžním tokům. Pokud chápete, jak jsou generovány peněžní toky, co je vytváří, jak rychle se budou v budoucnu pravděpodobně rozvíjet a jak hmatatelná spravedlnost je potřebná k jejich vytváření, můžete si zbytek vydělávat častěji než ne.