Hledání správného zůstatku mezi investicemi a hotovostními rezervami
Před nebývalým množstvím fiskálních podnětů, které vedly kurzy do země, nebylo to tak dávno, co byste mohli otevřít účet zprostředkování , zvolit si účet na peněžním trhu nebo podobnou alternativu a trpělivě čekat na to, abyste našli atraktivní investici, zatímco jste shromáždili 4%, 5% nebo 6% svých peněz; dividendy a úroky placené pouze jako odměna za udržení likvidity po ruce.
Zdánlivá logika za touto otázkou zahrnuje nebezpečné myšlení. Obecně jde o něco takového: "Pokud mám [x procent] svého portfolia v hotovosti a hotovost nevydělává nic, proč to nehazujte do blue chip akcií , indexových fondů nebo jiných cenných papírů, takže alespoň dostanu něco , i když je to jen pár procentních bodů? " Na povrchu může znít rozumně, ale je to amatérská chyba; který jste sotva viděli opakovaně mezi bohatými nebo profesionály, kteří víte lépe.
Nejlepší investoři vědí, že peníze ve vašem portfoliu mají více rolí
Nejlepší investoři v historii jsou známí tím, že si ponechávají velké množství hotovosti na ruce, často proto, že si díky zkušenosti z první ruky vědí, jak hrozné věci mohou čas od času získat; častěji než ne bez varování. Warren Buffett v současné době sedí na 60 miliardách dolarů.
Charlie Munger by šel roky stavět obrovské hotovostní rezervy, dokud necítil, že by našel něco, co je nízké a vysoce inteligentní. Tweedy Browne, manažeři legendárního Tweedy Browne Global Value Fund, mají v hotovosti 18 procent fondů. Nejsou vůbec neobvyklé. Ve skutečnosti, když největší a nejstarší důvěřující společnost provedla studii o 1 821 745 domácnostech ve Spojených státech s investičními portfoliem v hodnotě 3 000 000 USD nebo více, zjistila, že je něco šokujícího. Jak jsem vysvětlil při analýze dat:
- 8 ze 100 drželo 50 procent nebo více svých portfolií v hotovosti
- 14 ze 100 drželo 25-50 procent svých portfolií v hotovosti
- 40 ze 100 drželo 10-24 procent svých portfolií v hotovosti
- 38 ze 100 drželo méně než 10 procent svých portfolií v hotovosti
Vidím to po celou dobu. Znám jednoho staršího občana, který shromáždil osobní jmění v sedmi číslech. Tato osoba investuje téměř výhradně do nemovitostí, má málo nebo žádný dluh, nepoužívá kreditní karty, platí peníze za všechno a udržuje absolutní minimum 150 000 dolarů vždy v místní bance. Pokaždé, když dojde k recesi, vykoupí více utrpěných domů, upgraduje je, pak je pronajme nájemcům a vytvoří další zdroj příjmů.
Je to hotovost v portfoliu, která to umožňuje; rychlé uzavření a převodu titulu při zjištění příležitosti, při výpočtu peněžních toků není potřeba získávat povolení ani konkurenční podmínky od banky. Hotovost napomáhá všem úspěchům, i když vypadá, že na dlouhé časové období nic neudělá. Při investování je to známo jako "suchý prášek". Finanční prostředky jsou k využití zajímavých příležitostí; nakupovat majetek, když jsou levné, snižovat náklady nebo přidávat nové pasivní příjmové toky .
(Nebezpečí při obhajování hotovostních rezerv v portfoliu zaměřeném na akcie, které neseriózní investoři často nerozumí rozdílu mezi: 1. rebalancováním / formulacemi strategií, jako jsou ty, které prosazují John Bogle a Ben Graham, 2. strategie založené na oceňování, jako jsou ty, které prosazují Peter Lynch, Ben Graham, Warren Buffett a Charlie Munger, a 3.
tržní načasování, z nichž druhá je neuvěřitelně nebezpečná a téměř jistě vede k dosažení výsledků. Doslova jsem viděl první dva, z nichž oba jsou podpořeny generacemi akademických údajů, které se v tomto okamžiku vymykají, nazývané tržní načasování bez absolutního smyslu pro sebevědomí lidí, kteří se drží, jako by byli Odborníci! Bylo by to legrační, kdyby to nebylo tragické, protože to jsou skutečné peníze na trati; peníze, které si špatně informovaná potřeba zaplatit účty, dát jídlo do své spížky a držet střechu nad hlavou.)
Další úloha hotovosti ve vašem portfoliu slouží jako rezerva na likviditu, kterou můžete čerpat, když trhy zabaví nebo jsou burzy uzavřeny po dobu několika měsíců, čímž likvidace aktiv téměř není možná. Buffett rád říká, že je jako kyslík; každý to potřebuje a považuje to za samozřejmost, když je bohatý, avšak v případě nouze je to jediné, na čem záleží. Dokonce i vedoucí osobní finanční finanční poradci doporučují nejméně šest měsíců výdajů vyhrazených na pojištění kontrol, úspory nebo na účtu peněžního trhu FDIC. V této funkci je hotovost pojistná smlouva zcela nezávislá na schopnosti získat atraktivní aktiva; potřebujete to tam, abyste pokryli účty, když přijdou, protože bouřka se zuří a nemůžete využít ostatních finančních prostředků. Vrací se k tomu, co jsem řekl, když jsem citoval Benjamina Grahama: Pravý investor je velmi zřídka nucen prodat své cenné papíry. Plán, systém řízení portfolia, je tak dobrý, není třeba ani v nejtemnější době.
To platí zejména pro důchodce. Představte si, že zjistíte, že míra bezpečnému odchodu do důchodu je pro vaše portfolio 3 procenty. Máte 500 000 dolarů odložených a je investováno s peněžním výnosem 2,8 procenta. Tím, že uschováme nejméně 10 procent nebo 50 000 dolarů v hotovosti, mohli bychom se dostat do epického období, kdy došlo ke kolapsu stylu v letech 1973-1974 nebo horší, ke kolapsu v letech 1929-1933 a nemuseli byste prodat žádné z vašich podílů na financování hotovosti potřeba toků bez ohledu na to, jak špatná se dostala, i když byly vyplaceny dividendy a výplaty úroků, nebo byly vypuštěny panickým řízením, které se snažilo zachránit firmy, které provozují, po dobu 3 let a 3 měsíců. Bez ohledu na to, jakou hotovost stále přicházejí - a určitě by to bylo jisté, neboť většina firem tvrdě pracovala dokonce i v době velké hospodářské krize, aby udržovala námořní zisky vlastníkům, a to i v případě, že dividendové výnosy přesáhly 10 procent - což by se prodloužilo na delší efektivní dobu .
Ještě další role peněz ve vašem portfoliu je psychologická. Může vás přimět, abyste drželi svou investiční strategii prostřednictvím všech ekonomických, tržních a politických prostředí tím, že poskytnete klid. Když se podíváte na sady referenčních dat, jako jsou ty, které sestavil Ibbotson, můžete si prohlédnout historické výsledky volatility pro různé kompozice portfolia. I když má tendenci používat konfiguraci akcií / dluhopisů, základní lekce zůstává zachována, když zjistíte, jak zavedení 10 až 30 procent aktiv ve formě nekapitálových akcií významně snižuje volatilitu portfolia v daném real- světové zpětné testování. Mít zásobu rezervního kapitálu, do něhož se můžete ponořit a který slouží jako kotva, když jsou akciové trhy, trhy s nemovitostmi nebo dokonce trhy s dluhopisy v úplném volném pádu, je zdrojem pohodlí, který může nabídnout jen něco jiného ve finančním životě .
Určení úrovně hotovosti, kterou byste měli mít ve svém vlastním portfoliu
Pro většinu lidí je absolutní minimální úroveň akceptace hotovosti, kterou je třeba udržet po ruce, pohotovostní fond po dobu nejméně šesti měsíců, jak již bylo řečeno. Naléhavé finanční prostředky vám umožňují projít neočekávanými katastrofami nebo překvapením, aniž byste museli prodat své majetek, spouštět daně a případně někdy nepříznivý pro váš nejlepší zájem. Pro investory, jejichž čistý majetek je nižší než 500 000 dolarů a kteří jsou nejméně 10 let od odchodu do důchodu, může mít smysl zůstat 100% investováno do akcií, a to buď přímo, nebo z prostředků nějakého druhu, jako nouzového fondu v místní bance ( nebo kdekoli jste se rozhodli investovat) plní stejnou roli. Bez výjimky a za všech okolností musí být tyto nouzové prostředky spravovány strategií zachování kapitálu . Neberte rizika. Získání návratnosti je druhotné. Udržujte průměrné náklady na dolar v portfoliu.
Jakmile se přesunete nad rámec toho, minimální úrovně hotovosti, které jsou považovány za obezřetné, se mohou lišit. Jistě, existují blázni, kteří dělají věci, jako je převaha hedgeových fondů s obrovskými expozicemi, které se snaží vytvářet přehnané výnosy, ale když se věci na jih - vždycky dělají a vždycky budou - mají těžký únik z osudu Dlouhodobého kapitálu Řízení, legendární roztržení, které se zdálo, že produkuje výnosy 21 procent, 43 procent a 41 procent po poplatcích, respektive, v letech jeden až tři, pouze zažít efektivní celkové vyhození v roce čtyři. Pak opět hrají s "penězi ostatních lidí" a nemají téměř žádný podnět k tomu, aby se nepohnuli na ploty; strašná morální tragédie, která civilizaci neučiní trochu dobrým. Nikdy jsem neviděl někoho, kdo by měl slušné množství zdravého rozumu obhájce za méně než 5 procent a mnoho obezřetní odborníci dávají přednost držet nejméně 10-20 procent na ruce. Podle mého názoru akademické důkazy většinou naznačují, že maximální kompenzace rizika / výnosu se nachází někde mezi 10-20% peněžních rezerv (nebo 30%, pokud kombinujete hotovostní a cenné papíry s pevným výnosem). Pro portfolio, například, $ 5,000,000, které by mohly znamenat kdekoli od $ 250,000 do $ 1,000,000.
Někteří úspěšní rodiny samozřejmě najali manažery portfolia a instruovali je, aby zůstali plně v držení. Například pokud jste se obrátili na správce výnosů a řekli jste jim, že sami řešíte své vlastní požadavky na likviditu, bylo by zcela rozumné, aby si neudrželi žádné prostředky na kapitál, který jste jim dali pod kontrolou, protože jste se rozhodli na to, co chcete, aby vaše přidělení hotovosti bylo a udělíte jim celou alokaci, kterou chcete spravovat.