Porozumění tomu, jak mohou hodnoty pasti potěšit na ztráty na velkém burze
Uvědomení si jejich existence vám pomůže lépe zvládnout riziko vašeho portfolia , vyhýbá se situacím, které by jinak mohly vás pokoušet udělat něco hloupého.
Co je hodnota pasti?
Ve světě správy peněz termín "pasti hodnot" označuje situaci, která se na povrchu zdá, že nabízí investorovi možnost získat významné majetek a / nebo zisk ve vztahu k tržní ceně, slibující šanci na mnohem vyšší - než je průměrný zisk než širší akciový trh , ale ukázalo se, že je iluzorní z důvodu mnoha faktorů.
Co způsobuje vývoj pasti hodnot?
Existuje několik důvodů, proč se mohou objevit pasti hodnot. Některé z běžnějších situací vedoucích k jejich rozvoji byly:
- Trvalá změna peněz generující sílu firmy nebo průmyslu, která dělá minulé srovnání malého využití - Přemýšlejte o výrobcích koní a buggy poté, co začal Henry Ford vyrábět modelový automobil T. Jejich dny byly očíslovány; jejich produktové řady jsou odsouzeny k cyklickému úpadku, protože rodiny se prodávají ve stájích pro garáže, dávají seno a oves pro benzín. Pokud jste viděli pokles cen, podívali se na čistý příjem z minulosti a pomysleli si: "Ach chlapec, to je levné ve srovnání se základy!", Byl jste velmi mylný. Minulé provozní výsledky podniku byly pro určení jeho vnitřní hodnoty omezené.
- Takzvané špičkové zisky pasti v cyklických průmyslových odvětvích - Existuje fenomén známý jako "vrcholový záchyt", který může způsobit finanční škody nezkušeným investorům. Vyskytuje se, když muži a ženy nakupují akcie společností v cyklických průmyslových odvětvích, které mají zkušenosti s boomy a bustami - domnívají se, že domácí stavitelé, chemikálie, těžba, rafinace - směřují ke špičce výdělkových cyklů; kdy jsou podmínky lepší než v letech, desetiletích dokonce, takže peněžní toky zapadají do výkazu zisku a ztráty a rozvahy firem, ve kterých získali vlastnictví. To způsobuje, že poměr ceny a výnosu se zdá být výrazně podhodnocený . Paradoxně jsou mnohé cyklické podniky skutečně nejdražší, když se jejich poměr p / e zdá být nízký a nejlevnější, pokud se jejich poměr p / e zdá vysoký. V takových situacích je lepší podívat se na poměr PEG nebo PEG s poměrem na dividendu .
- Problémy s peněžními toky jsou mnohem závažnější než výkaz zisku a ztráty, což znamená, že - pokud jste někdy absolvovali kurz účetnictví na vysoké škole, mohli byste studovat slavné příklady ziskových podniků, které v době bankrotu přinášejí dobrý zisk . To se může stát z různých důvodů. V období velké recese v letech 2008-2009 několik lukrativních finančních institucí, včetně hrstky největších světových investičních bank, své společné akcionáře zrušilo, neboť podnik financoval dlouhodobé závazky s oběžnými aktivy ; chyba v kapitálové struktuře, která hlásí určitou ekonomickou smrt, když se svět rozpadne, ale ten, který se opakuje každou generací, jako ponaučení z minulosti jsou zapomenuty. V ostatních případech maloobchodní prodejny měly to, co je známé jako vysoký provozní pákový efekt; struktury pevných nákladů, které znamenaly nekonečné množství ztrát, pokud by tržby klesly pod určitou prahovou hodnotu, přičemž téměř všechno nad touto částkou klesá jako zisk . Například, pokud analytici očekávají, že tržby z nějakého důvodu poklesnou pod tento prah, 20% pokles příjmů může vést k 80% poklesu zisku. V jiných situacích se firma může zdát dobře, ale podmínky na kapitálovém trhu jsou obtížné, nebo se objevuje obrovská emisa korporátních dluhopisů, a to pochybnosti o schopnosti firmy refinancovat. Podobně bude podnik muset platit výrazně vyšší úrokové náklady , což snižuje zisky v budoucích obdobích v důsledku zvýšení nákladů na kapitál. Možná, že hlavní konkurent vstoupil na scénu a havaruje tržní podíl, odvezl klíčové klienty a má efektivitu při výrobě nebo poskytování služeb, což podnikům znevýhodňuje, a v takovém případě zřejmě nízká cena akcií není ve skutečnosti v nízkých váhách, neboť výnosy na akcii se časem vyrovnají a poklesnou na odpovídající úroveň ve srovnání s cenou na burze.
Jak můžete vyvarovat se záchytů hodnot nebo jim chránit
U většiny investorů se odpověď na vyloučení záchytů hodnot vyhýbá jednotlivým akcím úplně, protože jim chybí finanční, účetní a manažerské dovednosti potřebné k hodnocení konkrétních firem; koupit indexové fondy , místo toho pravidelně zprostředkovávat dolarové náklady v nich, nejlépe v rámci daňového útočiště, jako je například Roth IRA . V opačném případě lze odpověď nalézt tím, že se pokusíte zjistit důvody - proč - jiní majitelé dumpingují svůj vlastní kapitál. Odhalte špatné zprávy; očekávání, která způsobuje, že se všichni stanou nespokojeni s obchodem. Pak se pokuste zjistit, zda 1.) si myslíte, že jejich negativní očekávání se pravděpodobně splní, 2.) zda jsou nadměrně nebo podceňovány a 3.) do jaké míry.
Za výjimečných okolností přijdete na klenot.
Najdete zde úžasné podnikání, které je prakticky zdarma poskytováno. Jedním z klasických příkladů, jak udělat domácí úkol, abyste zjistili, že to, co se zdá být pasti hodnot, není ve skutečnosti pasti hodnot, skandál amerického šalátového oleje z šedesátých let . Mladý Warren Buffett vydělal spoustu peněz - peníze, které sloužily jako základ jeho jmění v Berkshire Hathaway - výpočtem maximálního potenciálního škody, kterým by mohla čelit společnost s kreditními kartami, kdyby se všechno stalo špatným, realizací investorů se stalo příliš pesimistické. Podnikání by bylo v pořádku.
Nedávno mnoho investorů s disciplinovanými výpůjčními platbami koupilo akcie vysoce kvalitních a finančně silných akcií s modrými čipy během rozpadu v letech 2008-2009, když zjistilo, že jiní investoři prodávají ne proto, že se chtěli rozdělit s vlastnictvím, ale protože čelili likvidity drtí a potřebovali získat jakoukoliv hotovost, kterou by mohli platit své účty! Kávový gigant Starbucks je fantastická případová studie. Před zhroucením měl podnik stabilní bilanci a zisky po zdanění, které explodovaly. Když se objevily mraky ekonomických bouří, rodiny náhle ztrácely své domy, investiční banky se začaly rozpadat a Dow Jones Industrial Average se začal zhroutit. Tento neuvěřitelně lukrativní obchod, který čerpal obrovské částky zisků a peněžních toků, klesal z výše 20,00 USD podíl v roce 2006 na nízké hodnotě 3,50 USD v roce 2008; což představuje méně než osmnásobný zisk ve srovnání s údaji za předchozí rok a výnos z výnosů po zdanění po 12,5%. Jedná se o společnost, která měla tolik rozšiřujícího prostoru, zvětšovala se na 20% + bez zředěných infuzí spravedlnosti po celá desetiletí; s celosvětovým světem, který se nechá dobýt, jak se rozšiřuje do Číny a Indie. Byla to příležitost k tomu, aby se jednou stala vlastníkem předního dodavatele kávy na planetě. Ti, kteří ji využili, nejenže v uplynulých letech vybírali hotovostní dividendy, ale sledovali, jak se akcie vrátily zpět na 50 dolarů na akcii. S aktuální sazbou dividend ve výši 1 dolaru na akcii (k září roku 2017), po rozhodnutí správní rady poslat více peněz vlastníkům , to znamená, že někdo, někde venku velmi dobře, by mohl shromáždit 18% pro akcie koupené na absolutním dně (nezapomeňte - v každé transakci musí být kupující a prodávající, je to charakter aukce).