Jediný pohled, který může pomáhat racionálním investorům, vybudovat štěstí
Rozdíl mezi vnitřní a tržní hodnotou
- Vnitřní hodnota: přibližná čistá současná hodnota diskontovaných peněžních toků po zdanění, upravených o inflaci od okamžiku do konce času
- Tržní hodnota: Které jiné osoby jsou ochotné v daném okamžiku zaplatit za daný majetek
Vlastní hodnota a tržní hodnota se často časem vyrovnají, protože lidé jsou většinou rozumní, když je život klidný a na světě se nic děje divně, ale mohou existovat období nebo podmínky, za kterých se divoce rozcházejí.
To víte na nějaké úrovni, ať už si to uvědomujete nebo ne. Představte si, že vlastníte sezónu na zmrzlinu v blízkosti populárních hřišť v hlavním městě. Od prodeje koktejlů, sladů, banánů, kukuřičných zmrzlin, hotových psů a Coca-Cola produkuje 30 000 dolarů ročně z příjmů po zdanění z čistého hmotného kapitálu ve výši 30 000 USD; 100% výnos z úst. Každé léto najmete několik teenagerů, aby jste je mohli řídit, ujistěte se, že věci jsou v pořádku a shromažďujte tok příjmů.
Nikdy nebude růst nad rámec inflace, ale je to lukrativní, byť malá operace.
Teď si představte, že se k vám někdo blíží a nabízí vám 5 000 dolarů, aby si ho koupil. Ty by ses jim smál. Proč? I když jste se neobtěžovali provést skutečný výpočet vnitřní hodnoty, již znáte, že tržní hodnota, kterou nabízí, je pouhý zlomek této skutečné hodnoty.
Neexistuje žádný způsob, jak přijmout něco tak nevhodného. Představte si, že vám tato osoba nabízí 3 000 000 dolarů. Budete s tím skočit na srdce, protože i bez vytažení kalkulačky víte, že tržní cena, která se nabízí, přesahuje podstatnou hodnotu. Nikdy byste ze stání na zmrzlinu neměli moc, takže byste měli lépe vybírat peníze a investovat je do něčeho jiného.
Produktivní majetek
Všechna výrobní aktiva ve světě jsou stejným způsobem. Zásoby jsou pouze poměrným vlastnictvím v podnicích, jako je stánka s zmrzlinou. Musíte se podívat na to, co získáte za tržní cenu v daném okamžiku (a nemusíte se rychle prodat skvělý podíl jen proto, že tržní cena by mohla překročit svou vlastní hodnotu v určitém okamžiku, skutečné peníze - měnící se generační bohatství - je častěji vytvářeno držením fantastických generátorů hotovosti nad 25 let, nikoliv obchodováním). Pokud byste o tom pochybovali, tvrdil bych, že věnujete velkou pozornost matematice nebo historii. Kolik lidí se chlubilo rychlým nárůstem o 20%, když koupilo firmu jako Coca-Cola za jednu cenu a prodávalo ji za druhou, a neustále se pokoušelo ji převrátit, jako by to byla část zanedbaného nemovitosti? Místo toho zaparkovali v den, kdy jsem se narodili, jednorázovou částku ve výši 10 000 dolarů, reinvestovali dividendy a neudělali nic jiného, teď by měli sedět na $ 1,020,939 na skladě, sledovali, jak se jejich pozice zvýšila o 10,109,39% a těšila se složená roční míra růstu o 15,09%.
Kdyby dělali 10 000 dolarů ročně na ty ostré zelené akcie pro juggernaut v Atlantě, čísla by byla úchvatná.
Vydělávejte s dobře rozmanitým portfoliem
Dokonce i když se příležitostně setkáte s bankrotem v podnikání, protože máte pravděpodobně statistickou pravděpodobnost, můžete vydělat peníze v dobře diverzifikovaném portfoliu v důsledku matematiky diverzifikace. Pro ilustraci v reálném světě by dlouhodobý investor ve firmě jako Eastman Kodak v té době, kdy si užíval výšky své reputace, neztratil prázdné ruce navzdory tomu, že akcie dosáhly hodnoty 0 dolarů kvůli dividendám a odštěpení chemické divize. (Přesný stupeň ztráty závisí na tom, zda jste reinvestovali dividendy zpět do samotného Eastman Kodaku nebo portfolia jako celku.
Kompromis rizik a odměn mezi společnostmi Coca-Colas a Eastman Kodaks na světě může být překlenut pomocí využití rebalancování portfolia .)
Jak se zaměřuji na vlastní hodnotu pro vlastní domácnosti, firmy a jiné portfolia pod mým vedením
Ať už jsou to naše osobní portfolia osobních domácností, portfolia provozních společností, které vlastníme a ovládáme, nebo portfolia rodiny a přátel, kteří nás požádali o to, abychom se starali o jejich finanční pohodu tím, že řídíme jejich životní úspory, v našem krku v lese máme několik strategií, jak udržet zaměření tam, kde by mělo být: Získání tolik vnitřní hodnoty, jakou můžeme potom po desetiletí sedět. Je to filozofie, která nám výjimečně dobře sloužila a umožnila nám dosáhnout finanční nezávislosti mnohem mladší než mnozí na cestě.
- Protože aktualizace tabulek v reálném čase, které nám ukazují přesně to, co investujeme, každý vlastnický podíl v podniku zvýrazňuje náš poměrný podíl na tržbách, ziscích, dividendách a nerozděleném zisku spolu s tržní hodnotou. Sloupec uvádějící tržní hodnotu je vlastně nazvaný "Mr. Market" ze slavné analogie Benjamina Grahama . Pokud náš smyšlený obchodní partner neposkytuje mimořádně příznivé podmínky pro naše prodávání našich sázek, nemáme zájem. V některých případech nemáme zájem o prodej vůbec (jak často obviňovali legendární investoři, včetně Warren Buffett , s jakou firmou byste mohli případně nahradit Coca-Cola a získat stejnou jistotu, že se bude dařit dobře příchod století?). Existují také sloupce ukazující výnosy z výnosů a výnosy z dividend, takže v dnech, kdy se trhy kolabují, začínáme vidět rostoucí výnosy v budoucnu, čímž se naše pozice stávají přitažlivějšími, pokud podkladová činnost zůstává nedotčena.
- Vždy se ptáme na každou společnost, v níž udržujeme investice: "Jak tento podnik vydělává peníze? Jaké jsou faktory, které to umožňují? Jaké jsou to věci, které to ohrožují? pravděpodobnost příjemného zážitku jako majitele vzhledem k ceně, kterou musíme zaplatit ve vztahu k příjmům vlastníka? " Nemůžeme-li vám říci, odkud pocházejí hotovosti a jak se dostanou do našich rukou, řekneme: "Díky, ale ne díky."
- Pravidelně kontrolujeme portfólio a ptáme se sami sebe: "Kdybychom akciový trh uzavřeli pro příštích pět let a nemohli bychom něco koupit nebo prodat, spali bychom v noci dobře, vlastním to, co děláme, v množství, které děláme? " Pokud je odpověď "Ne", jsou provedeny změny. Bláznivé věci se stávají, od teroristických útoků až po vypuknutí světové války. Zatímco někteří by mohli raději žít nebezpečně, můj manžel i já vyrůstali bez stříbrné lžičky a museli jsme si projít cestu skrze vysokou školu, první v našich rodinách, aby získali titul. Jsme si vědomi toho starého slova: "Musíš se jen jednou zbohatnout." Nemáme žádnou touhu "vrátit se zpět", tak jak to bylo. Tím, že je naší první prioritou, že nikdy neztratíme peníze, můžeme oddělit výkyvy tržní hodnoty (vidět, že určitá záležitost se snížila o 40% na papíře, což často neznamená hodně) z vnitřní hodnoty (když vidíme, že se ekonomický motor rozpadá v podnikání v důsledku změn nebo problémů specifických pro firmu, které předpovídají skutečné trvalé ztráty). Klasický příklad: Podívej se na to, co se děje s akciemi majitelů ropy právě teď, o čemž jsem psal o mém osobním blogu. Modré čipové burzy jako ExxonMobil za posledních třicet let rozdrtil S & P 500, a to dokonce i s koncovým obdobím, které se měřilo při nedávném volném pádu suroviny (což říká, jak vysoká byla nadhodnota), ale po cestě jste museli strávit období ve výši 3, 5 nebo 7 let, kdy jste viděli 25% až 50% ztrát na vašem prohlášení o zprostředkování .
- Strávili jsme celou kariéru studováním věcí, jako jsou pravidla GAAP a podnikové finance. Tyto dovednosti využíváme k nahlédnutí do výkazu 10-K a výroční zprávě, která hledá varovné signály, jako jsou agresivní akruály ve vztahu k vykázanému čistému zisku nebo zpochybnitelným praktikám, jako jsou nedostatečné rezervy na vývoj ztrát u pojišťoven pro pojištění majetku a nehod. Jsou chvíle, kdy předáme podnik, který jinak vypadá přiměřeně, protože tam je něco, co nám zanechává pocit neklidného pohřbení stovek stránek do zveřejnění.
- Ačkoli nejsme investoři na dividendy jako taková - udělali jsme spoustu peněz na nákup akcií, které neplatí dividendy - můžeme být trpěliví, jestliže to trvá roky, než se naše práce vyřeší, protože častěji než ne, sedíme a vybíráme toky peněz, nakonec získáme zdarma akcie díky dividendám, které se chovají jako slevy na kupní ceně, vracejí se kapitálu, který jsme rozložili a nechali nás nasadit jinde. Nemůžete falešné peníze. Kontrola buď přichází, nebo není. Částka zaplacená na každé akcii se buď zvyšuje rychleji než míra inflace, nebo ne.
Společně nám pomáhá udržet naši pozornost na tom, co opravdu záleží. Neztrácíme spát, když burzovní trh havaruje . Vždy si uvědomujeme, kolik peněz máme v našem portfoliu . Máme tendenci se vyhýbat maržovému dluhu ve většině situací a nikdy ho nepoužívat do určité míry, mohlo by to být problém. Vlastníme také firmu, což znamená, že nás nikdo nemůže vypálit, pokud chceme trvat 5-10 let, abychom se drželi dobrého nápadu, který na chvíli může vypadat na papíře ošklivý. Zajišťujeme celou řadu portfolií a žijeme kolem systémů, které nám umožňují využívat racionální dlouhodobé chování. Můžete také, pokud si to opravdu přejete.