Porozumění tomu, jak mohou zůstatky bez dividend stále mít hodnotu
To je velmi dobrá otázka a je důležité, abyste pochopil odpověď.
Dividendy jsou pro akcionáře skvělým zdrojem návratnosti, zejména v kombinaci s dolarovými náklady .
Společnost však nemusí vyplácet dividendy, které by měly být investovány. Abychom vám pomohli vysvětlit, že výplaty dividend bez dividend a jak mohou mít prospěch z vašeho portfolia, vytvořil jsem následující příběh, který usnadňuje pochopení této poněkud obtížné téma. Stručně řečeno, vypráví příběh, proč reinvestování zisků místo rozdělování dividend může pro akcionáře fungovat velmi dobře.
Americká jablková sady, Inc.
Představte si, že váš otec a váš strýc rozhodnou, že chtějí založit zemědělský podnik. Každý z nich přispívá 150 000 dolarů svých úspor nové společnosti, "American Apple Orchards, Inc." Společnosti rozdělují na 100 000 kusů ("akcie") na 3 dolary na akcii, přičemž každý z nich obdrží za svůj příspěvek polovinu akcií.
Nová společnost využívá spolu 300 000 dolarů na zajištění podnikatelského úvěru ve výši 700 000 USD. To jim dává 1.000.000 dolarů v hotovosti a 700.000 dolarů v dluhu s 300.000 dolarů čistého jmění (sestávat z jejich původního příspěvku do společnosti).
Společnost nakupuje 300 akrů dobré zemědělské půdy na 2500 dolarů za akr (celkem 750 000 dolarů) a využívá zbývajících 250 000 dolarů na vybavení, provozní kapitál a počáteční náklady.
V prvním roce hospodaří farmu 43 000 dolarů z provozního zisku před zdaněním. Po zdanění to činí 30 000 dolarů.
Na konci roku sedí tvůj otec a strýc u kuchyňského stolu a pořádá schůzi představenstva společnosti American Apple Orchards, Inc.
Vidí, že výroční zpráva, kterou účetní sestavil, ukazuje na počátku 300 000 dolarů akcionářů , a to s čistým ziskem 30 000 dolarů za 330 000 dolarů zakončujícím vlastní kapitál.
Jinými slovy, za veškeré své úsilí vydělali 30 000 dolarů ze své investice ve výši 300 000 dolarů. (Poznámka: Namísto hotovosti se však aktiva skládají z zemědělské půdy, jabloně, traktorů, stacionárních apod.). To představuje 10% návratnost účetní hodnoty. Pokud jsou úrokové sazby v té době 4%, je to dobrá návratnost. Nejenže vaše rodina vydělala dobrou návratnost investice, ale tvůj otec a strýc měli žít svůj sen zemědělskými jablky.
Být staršími muži a moudrými způsoby světa, tvůj otec a strýc si uvědomují, že účetní něco nechal z výroční zprávy. Co je to? Ocenění nemovitostí.
Pokud inflace dosáhla 3%, zemědělská půda pravděpodobně udržela tempo, což znamená, že zhodnocení bylo 22.500 USD. Jinými slovy, kdyby na konci roku prodávali svou farmu, dostali by 772 500 dolarů, ne za 750 000 dolarů, které zaplatili, což zisk z nemovitosti činil 22 500 dolarů.
To znamená, že 300 000 dolarů, které původně přispěli do společnosti, vzrostl na 330 000 dolarů kvůli ziskům ve výši 30 000 dolarů, které získali po zdanění prodeje jablek.
Přesto jsou také bohatší o 22.500 dolarů kvůli vyšší hodnotě jejich pozemků. To znamená, že jejich skutečná návratnost za rok byla zhruba 52.500 dolarů, což je 17.5%. (Abyste byli spravedliví, museli byste odkládat odložené daně za peníze, které by měly být dluženy, pokud by byly pozemky prodány, ale já to budu jednodušší.)
Volba, kterou musí čelit: vyplácet dividendu nebo znovu investovat do společnosti?
Tvůj otec a strýc mají na výběr. Mají podnik, který má účetní hodnotu 330 000 dolarů, ale vědí, že má hodnotu 352 500 dolarů (300 000 dolarů přispěl kapitálem + čistý zisk 30 000 dolarů + 22 500 dolarů zhodnocení pozemků). Takže účetní říká, že jejich akcie mají cenu 3,30 dolarů (330 000 dolarů dělených 100 000 kusy), ale vědí, že jejich akcie skutečně činí 3,52 dolarů za akcii (352 000 dolarů dělený 100 000 kusy).
Mají na výběr. Zaplatí 30 000 dolarů v hotovosti, které získali za dividendu ve výši 0,30 USD za akcii (čistý příjem ve výši 30 000 USD, dělený 100 000 akcií = 0,30 USD za akcii)?
Nebo se obracejí a vylévají zpět 30 000 dolarů do obchodu, aby se rozšířili? Pokud může sadu získat příští rok 10% z kapitálu, zisk by se měl zvýšit na 33 000 USD. Ve srovnání s 4%, kterou zaplatí místní banka, by nebylo lepší, kdyby tyto peníze nevyplatily jako dividendu v hotovosti a namísto toho dosáhly 10% výnosu?
Rozhodnutí o rozdělení dividend za 20 let
Představte si, že tento rozhovor se bude konat každý rok v příštích 20 letech. Každý rok se váš otec a strýc rozhodnou reinvestovat zisk namísto placení dividendy a každý rok získávají z kapitálu 10%. Nemovitosti také oceňují 3% ročně. Celý čas nikdy nevydávají, kupují ani neprodávají podíl na akcii společnosti.
Na 20. výročí společnosti bude čistý příjem činit 201 800 USD. Účetní hodnota, představující zisk, který se vrátil zpět do společnosti za účelem expanze, by se zvýšil z 300 000 na 2 000 000 USD. Nad touto částkou 2 000 000 dolarů se však jedná o nemovitost. Pozemek by ocenil 605 000 dolarů od prvního dne provozu, ani jeden z peněz se nikdy neukázal nikde v účetní závěrce . Účetní hodnota společnosti činí 2 000 000 USD, ale skutečná hodnota podniku činí nejméně 2 605 000 USD.
Z pohledu účetní hodnoty jsou akcie v hodnotě 20 USD (účetní hodnota 2 000 000 USD rozdělená na 100 000 akcií). Z pohledu "skutečné" hodnoty, při zohlednění hodnoty pozemků, jsou akcie v hodnotě 26,05 USD každý (2,605,000 dolarů dělený 100,000 akciemi).
Pokud by společnost měla vyplácet 100% svých zisků v hotovostních dividendách , dividendy v hotovosti by byly jen plaché 2.02 dolarů na akcii (201.800 dolarů čistý zisk za rok dělený 100.000 akcie = 2.02 dolarů na akcii cash dividendy).
V praxi to znamená, že 300 000 dolarů, které váš otec a strýc investovali do společnosti American Apple Orchards, Inc., když byla založena před 20 lety, vzrostla na 2 605 000 dolarů. Společnost navíc vytváří každoročně čistý příjem ve výši 201 800 dolarů. Přiměřené, reálné ocenění akcií při faktoringu v ocenění nemovitostí činí 26,05 USD za akcii.
Společně to
Nechcete nic víc než podnikat s otcem. Rozhodnete se přiblížit se ke strýci a nabídnout mu 50 000 akcií, které představují 50% podnikání.
Během 20 let, kdy společnost existovala, nebylo ani jedinému penci vyplaceno akcionářům jako hotovostní dividenda . Chtěli byste vážně přistupovat ke strýci a nabídnout koupit si akcie za původní nákupní cenu 3 dolary, když on a váš otec společnost založili? Nebo byste nabídli koupit své akcie v současné hodnotě 26,05 dolarů?
Jinými slovy, pokud jste zaplatili za 50% farmy ve výši 2,605,000 dolarů 1,302,500 dolarů, opravdu si myslíte, že byste se cítili jako byste byli součástí programu Ponzi, protože tyto peníze byly v průběhu let reinvestovány? Samozřejmě že ne. Vaše peníze představují skutečné majetek a získávají sílu a víte, že pokud byste chtěli, mohli byste hlasovat, abyste zastavili růst a začali distribuovat zisky jako dividendy v budoucnu. Přestože jste dosud tyto peníze dosud neviděli, představovala skutečný a hmatatelný zisk čisté hodnoty pro Vaši rodinu.
Na Wall Street to platí i pro velké společnosti. Vezměte například Berkshire Hathaway. Akcie za posledních 40 a více let vzrostly z 8 dolarů na více než 317 000 dolarů na akcii, neboť Warren Buffett reinvestoval zisky do ostatních investic . Když převzal, společnost vlastnila nic než jen některé neziskové textilní mlýny. Berkshire dnes vlastní velké kusy velkých společností, včetně American Express, Coca-Cola, Procter & Gamble a mnoho dalších.
Je Berkshire v hodnotě 102 000 USD + za akcii? Absolutně. Dokonce ani tehdy, když tyto výdělky nevyplácí, má v prodeji stovky miliard dolarů, které by mohly být prodány, a každoročně generuje desítky miliard dolarů zisků. To má hodnotu i v případě, že akcionáři nedostanou výhodu ve formě hotovosti, protože představenstvo by mohlo doslova zapnout čepičku a začít zítra platit masivní dividendy.
V rozvinutých zemích, se silnými finančními trhy, akciový trh rozpozná tento zisk ve výši tím, že odmění společnost s vyšší cenou akcií. Samozřejmě, toto je nepravidelné a může trvat roky. Ale pokud jste koupili Berkshire v hodnotě 8 000 dolarů, vaše 1000 akcií nyní činí 317 000 000 dolarů (k únoru 2018.) Pokud jste si přáli, můžete prodat několik milionů dolarů v hodnotě akcií nebo dát akcie na účet zprostředkování a vzít si proti němu malý zápůjček , abyste mohli financovat své životní potřeby. Ve skutečnosti byste mohli "vytvořit vlastní" dividendu.
Můžete také darovat své akcie dobročinné zbytkové důvěře, která bude mít váš Berkshire, zaplatíte vám návratný výnos, například 5% ročně, a poté věnovat veškerou akcii své oblíbené charitě, když zemřete. Jedná se o metodu vyplácení dividend.