Noví investoři by si měli při koupi dluhopisu zvolit bezpečnost nad výnosem
Známá hodnota investora a otce bezpečnostní analýzy Benjamina Grahama měla rád: "Více peněz bylo ztraceno a dosáhlo se trochu vyššího výnosu [na dluhopisové investice], než se vzalo na hlaveň zbraně."
Někdy to vychází z příliš dlouhého profilu splatnosti, čímž se zvyšuje trvání dluhopisu. Častěji se stává, že nezkušení investoři vidí výnosy ohnivých výnosů, které jsou k dispozici na tzv. Junk dluhopisech , přičemž si všimnou pouze vysokých úrokových sazeb, které zaplatí, aniž by zvážily odpovídající vysoké pravděpodobnosti selhání (čtěte: splatnost dluhopisu a místo toho potenciálně obdržení oznámení, že podnik podal návrh na konkurz). Často by bylo lepší koupit konzervativní dluhopisový fond nebo indexový dluhopisový fond, který 1.) nepoužívá žádný pákový efekt a 2.) funguje s nízkými náklady . V době, kdy se to učí méně, je pozdě. Lidé mají záhadnou tendenci házet své těžce vydělané peníze do věcí, které nemohou popsat třetím srovnávačům, což je obvykle červená vlajka.
Chcete-li zvýšit vaše šance na úspěšnou ochranu peněz rodiny při generování pasivních příjmů z dluhopisů, musíte vědět, jak funguje úvěrová kvalita; konkrétně jak ratingové agentury klasifikují dluhopisy na základě možnosti, že emitent bude v prodlení, chybí úroky nebo jistina.
Při investování do dluhopisů zvážíme úvěrové riziko
Za prvé, pojďme na chvíli zálohovat. Ať už půjčujete peníze kamarádovi nebo společnosti Fortune 500, existuje riziko, že finanční prostředky nebudou splaceny. Neočekávané věci se stávají. To se nedá vyhnout. Z toho důvodu, čím silnější je výkaz zisku a ztráty , rozvaha a přehled o peněžních tocích dlužníka, tím nižší je úroková sazba, kterou pravděpodobně budete potřebovat, protože víte, že je menší šance, že zůstaneme vysoká a suchá.
Tento vztah platí obecně bez ohledu na všechny ostatní faktory, v prostředích s vysokou úrokovou mírou a prostředí s nízkými úrokovými sazbami.
U komunálních dluhopisů existuje několik testů bezpečnosti, které můžete provést, abyste ochránili vaši investici. U firemních dluhopisů můžete vypočítat úvěrovou kvalitu společností, které používají vlastní úsilí, tím, že procházíte účetní závěrkou a zpracováváte věci, jako je poměr krytí úroků nebo poměr fixního krytí. Ti vás informují, kolik příjmů může firma ztratit, než by hrozilo, že nebude generovat dostatek hotovosti, aby vám poslala, co slíbila. Případně můžete vyzdvihnout kreditní hodnocení pro konkrétní obligaci od firmy jako Standard a Poor's, Moody nebo Fitch. Tyto podniky zaměstnávají stovky analytiků, kteří nedělají nic jiného než vypočítat takové počty v denní a denní době a přiřazují písemnou podobu podobnou těm, které byste dostali při testu pravopisu na základní škole. Navzdory některým výrazným selháním, zejména v době krize hypoték, ratingové agentury obecně dobrou práci předpovídaly míru selhání prostřednictvím ratingů.
Každá hlavní agentura je z velké části stejná, pokud jde o výsledek a metodiku, ale pro účely tohoto článku se budeme spoléhat na systém hodnocení Standard a Poor's.
Společnost S & P rozděluje dluhopisy na "investiční stupeň" a "neinvestiční stupeň" s použitím jedinečných druhů písmen (viz níže). Všimněte si, že některé části těchto definic byly považovány za téměř přímé citace z vlastní literatury společnosti S & P a formátování se mírně změnilo, což usnadnilo pochopení nového dluhopisového investora.
Ratingy Standard & Poor's Investment Grade Bond
Dluhopisy s investičním stupněm jsou považovány za bezpečnější než jiné dluhopisy, protože zdroje emitentů jsou dostatečné pro to, aby naznačovaly dobrou schopnost splácet závazky. Mnoho předpisů a zákonů ve Spojených státech výslovně vyžaduje, aby instituce a plány s fiduciárními povinnostmi, jako jsou pojišťovny a penzijní fondy, investovaly výlučně nebo převážně do dluhopisů investičního stupně. Bankovní oddělení důvěry , jako příklad, budou investovány téměř výhradně v této aréně.
- AAA = Extrémně silná kapacita k plnění finančních závazků.
- AA = Velmi silná kapacita k plnění finančních závazků.
- A = Silná schopnost plnit finanční závazky, ale poněkud náchylná k nepříznivým ekonomickým podmínkám a změnám okolností.
- BBB = Přiměřená kapacita k plnění finančních závazků, ale více podléhá nepříznivým ekonomickým podmínkám.
Standardní a Poorova neinvestiční ratingová hodnocení (dále jen "nevyžádané dluhopisy")
Dluhopisy nižší kvality jsou ve své podstatě spekulativní. Existuje slušná šance, že v žádném případě zcela nebo částečně nedostanete jistinu ani úroky. Jsou obzvláště nebezpečné, když jsou získány s vypůjčenými penězi, stejně jako nedávná výstřižka s některými dluhopisy s vysokým výnosem, které se pokouší vyrovnat s nízkými úrokovými sazbami tím, že uměle odšťavňují. Vyděsilo mi to ztráty, které se někteří investoři vystavili, a mysleli si, že jsou v bezpečí, protože slovo "vazba" je v literatuře.
- BB = Méně zranitelné v krátkodobém horizontu, ale čelí závažným neustálým neurčitostem vůči nepříznivým obchodním, finančním a ekonomickým podmínkám.
- B = větší zranitelnost vůči nepříznivým obchodním, finančním a ekonomickým podmínkám, avšak v současné době má schopnost plnit finanční závazky.
- CCC = V současné době zranitelné a závislé na příznivých obchodních, finančních a ekonomických podmínkách k plnění finančních závazků.
- CC = V současné době velmi zranitelné.
- C = V současné době vysoce zranitelné povinnosti a jiné vymezené okolnosti.
- D = platební nesplnění finančních závazků.
Jak dluhopisy s investičním stupněm, tak i neinvestiční rating s ratingem AAA prostřednictvím CCC mohou být modifikovány znaménkem plus (+) nebo mínus (-), který označuje relativní pořadí ve své kategorii. Například AAA + je považován za nejvyšší kvalitu investičního stupně, zatímco BBB- je považován za nejvýhodnější investiční stupeň. Zatím se BB + považuje za nejkvalitnější spekulativní nebo nevyžádanou vazbu, zatímco CCC - se považuje za špičkovou spekulativní nebo nevyžádanou vazbu.
Vidíte-li rating "NR nebo NA", znamená to "Nehodnoceno" nebo "Není k dispozici". Pokud vidíte bonitu hodnocenou jako "WD", znamená to "Vyřazení ratingu". Existují různé důvody, proč to může být případ, ale pokud narazíte na to, je asi nejlepší vyhnout se bezpečnosti. Primární pravidlo konzervativního investování nikdy nezíská něco, o čem plně nerozumíte. Existuje spousta vysoce kvalitních dluhopisů s kvalitou investice (trh s dluhopisy je z hlediska agregované hodnoty výrazně větší než akciový trh), takže neexistuje ospravedlnění, aby se věci staly komplikovanějšími, než je třeba. Toto je jeden z časů, kdy platí pravidlo "KISS" .
Tyto ratingy dluhopisů jsou vynikajícím předpovědím úvěrového rizika dluhopisů. Je poměrně vzácné, že dluhopis s investičním stupněm spadá do statusu dluhopisových dluhopisů (v takovém případě se dluhopis označuje jako "padlý anděl"). Dokud budete mít přísnou politiku prodeje dluhopisů, které spadají pod vaše minimální přijatelné ratingové požadavky, i když to znamená spuštění kapitálové ztráty, můžete se z velké části vyhnout takovým strašným zážitkům, které vidíte u lidí, kteří kupují věci jako penny. (A ne, než se zeptáte, investování do peněz je téměř vždy špatným nápadem .) Chcete-li poskytnout skutečný příklad toho, co to znamená v surových číslech, podívejme se na několik historických časových období, kdy ekonomika měla potíže.
- Standardní sazby dluhopisů během velké recese roku 2009: V hloubce velké recese v roce 2009, která byla spuštěna bublinami podřízených dluhopisů a realitních bublin, Wall Street se zhoršovala, hlavní ulice se zbavovala práce a ekonomika byla v sestupném směru spirála. V daném roce došlo k selhání pouze 0,32% všech dluhopisů s investičním stupněm. Pro nejhorší katastrofu od Velké hospodářské krize je to fenomenální. V tomtéž roce bylo ve stejném roce zaplaceno 9,6% dluhopisů neinvestičního stupně. Vyšší úrokový příjem byl iluzorní. Pravděpodobně jste si někdy pořídili těžší kontroly, ale to přišlo s velkou cenou, která často přeměnila okamžité zisky na ztráty.
- Standardní sazby dluhopisů během 11. září 2001: Crash: V roce 2001, když národní ekonomika poslala do recese po útoku v New Yorku, Pensylvánii a ve Washingtonu, DC, bylo 0,23% dluhopisů investičního stupně ve srovnání s 9,77% dluhopisy investičního stupně.
- Standardní sazby dluhopisů během krize úspor a úvěrů z roku 1991: Recese a následky krize S & L ve Spojených státech zaslaly defaults na investiční dluhopisy na 0,14% a dluhopisy neinvestičního stupně na 11,05%. Rozdíl mezi těmito dvěma čísly je neuvěřitelný.
Vzhledem k poměrně výraznému rozdílu výkonnosti mezi dluhopisy investičního stupně a dluhopisy neinvestičního stupně, proč se investoři stále pokoušejí získat rizikové podíly s pevnými výnosy? Vidí dvojciferné sliby týkající se úrokových sazeb a dostanou se do falešného pocitu jistoty roky, jako je rok 1983, kdy míra selhání na dluhopisy s investičním stupněm činila 0,76% a pouhých 2,93% na junk dluhopisy. Když se hospodářství daří dobře, existuje přirozená lidská tendence k extrapolaci toho do budoucnosti a předpokládá se, že se vždy bude dít dobře. Není to samozřejmě tak, že věci půjdou na jih, lidé ztratí spoustu peněz a cyklus začíná znovu. To neznamená, že inteligentní, finančně důvtipní odborníci nemohou vydělat peníze v dluhopisových dluhopisech - jsou to naprosto možné - je to jen hluboký konec bazénu a 99% obyvatel nemá tam žádný obchod.
Co to znamená pro investory s průměrnými dluhopisy
Morálka pro typického dluhopisového investora je: Pokud nemůžete hodnotit jednotlivé cenné papíry za riziko, držte se zcela s investičními dluhopisy, nejlépe s ratingy A nebo vyššími. Vaše výnosy budou podstatně nižší - v době zveřejnění tohoto článku by desetiletá korporátní dluhopis s ratingem AA vydělala výnos 2,14%, zatímco CCC nebo nižší dluhopisy byly výnosy téměř mezi 9,57% a 10,00% - ale jste daleko pravděpodobněji se vyhneme ztrátám způsobeným selháním protistrany. Pokud se chystáte vzít taková rizika, jsou to často mnohem inteligentnější způsoby.