Není přehnané tvrdit, že někteří investoři, obchodníci a spekulanti - třeba i vy - by se jednoho dne mohli přihlásit na účet pro makléře, komodity nebo futures pouze proto, aby zjistili, že majetek, který strávili po celou dobu svého života, byl pryč; zadržené věřiteli firmy, protože makléř slíbil klientské finanční prostředky jako zajištění a nesplácel dluh.
V takovém případě by tato ztracená aktiva nebyla chráněna pojištěním SIPC . Zatímco částečné vymáhání může být možné prostřednictvím konkursních soudů, neexistují žádné záruky, proces by nepochybně trval roky a mohlo by to být mimořádně stresující.
Konkrétně, existuje několik věcí, které chci, abyste si vzali, když jste četli tento kus:
- Chci, abyste věděli definici hypotéky a definici rehypothecation.
- Chci, abyste věděli, jaké jsou rizika a za jakých okolností se mohou projevovat vážné ztráty pro vás a vaši rodinu, protože vaše peníze jsou zachyceny k placení dluhů někoho jiného.
- Chci, abys věděla, jak se můžeš chránit, abys mohl z velké části izolovat své hospodářství.
Jaká hypotéka je
Pojem hypotékace se týká převzetí určitých aktiv a jejich zástavou jako zajištění pro dluh; zajištění, které může být zabaveno v případě selhání. Například pokud si koupíte bydlení a uzavřete hypotéku, uzavíráte smlouvu o hypoteční smlouvě, protože pokud si ponecháte titul v domě, nezaplacení hypotéky může vést k tomu, že banka nebo věřitel zadrží to.
Různé typy dohod o hypotekávání jsou regulovány různými způsoby. Ve Spojených státech je obecně snazší zadržovat auto, než je domov, z nichž druhý vyžaduje mnohem specifičtější a vyčerpanou sérii právních událostí, neboť společnost považuje za nevhodné, aby lidé běžně vyháněli do ulic na upozornění na okamžik.
Co je rehypothecation
Když osoba nebo instituce, jemuž nebo které jste založili zástavní právo - nejčastěji cenné papíry - se obrátíte a půjčíte si peníze, za použití záruky, kterou jste mu poskytli, nebo za vlastní kolaterál, je to rehypotecation.
Jinými slovy, představte si, že si půjčíte peníze a předáte kolaterál. Původní věřitel se pak otočí a půjčí si peníze a replantuje vaši záruku jako svoji vlastní záruku. Váš věřitel už nemá konečnou kontrolu nad zástavním právem nebo co s ním může být provedeno; jejich věřitel. To je možné díky něčemu známému jako "nařízení Federálního rezervního výboru T" nebo 12 CFR §220 - Kodex federálních předpisů, hlava 12, kapitola II, podkapitola A, část 220 (Kreditní zprostředkovatelé a obchodníci).
Uspořádání může vést k závažným problémům, pokud se něco pokazí, a to zejména kvůli něčemu známému jako "regulační arbitrage", kde makléřská firma hraje pravidla Spojených států amerických o pravidlech Spojeného království a může účinně odstranit jakákoli omezení počet přebalených aktiv, které může využít k půjčování peněz, financování vlastních rizikových sázek na akcie, dluhopisy, komodity, opce nebo deriváty. Když k tomu dojde, byla přezdívána hypotéka.
Příklad, jak se může stát rehypothecation na makléřském účtu
Představte si, že máte akcie společnosti Coca-Cola zaplacené v hodnotě 100 000 dolarů zaparkované na účtu zprostředkovatele . Vybrali jste si maržový účet , což znamená, že si můžete půjčit proti své akcii, pokud si přejete, a to buď k odvolání bez nutnosti prodat akcie nebo koupit další investice. Rozhodnete se, že chcete nakoupit společnost Procter & Gamble za 100 000 dolarů na akcii společnosti Coke a zjistíte, že budete moci vynaložit peníze v příštích třech nebo čtyřech měsících, čímž zaplatíte maržový dluh, který vznikne.
Vložili jste obchodní příkaz a váš účet nyní obsahuje 200 000 dolarů aktiv (100 000 dolarů v koksu a 100 000 dolarů v P & G), přičemž dlužníkem zprostředkovatele je 100 000 dolarů. Budete platit úroky z maržové půjčky v souladu se smlouvou o účtu, která se řídí vaším účtem, a sazbami s nízkou marží platnými pro velikost dluhu.
(Když jsou úrokové sazby nízké, někteří obchodníci a spekulanti využívají rozpětí mezi výnosy aktiv a úrokovými sazbami za úvěry, aby se zapojili do něčeho známého jako hotovost .)
Vaše zprostředkovatelská firma musela přijít s částkou 100 000 dolarů, pokud byste chtěli požádat o půjčku za účelem vypořádání obchodu, když jste si zakoupili společnost Procter & Gamble. (Investor na druhé straně stolu se nevzdával svých akcií, ledaže by šli s penězi v ruce.
Na oplátku jste slíbili 100% aktiv na vašem obchodním účtu, stejně jako celkovou čistou hodnotu, kterou jste získali za účelem poskytnutí půjčky, protože jste poskytli osobní záruku (pokud obě společnosti utrpěly poprsí v nějakém vzdáleně nepředstavitelném scénáři - matematický zázrak pro dva z nejvýkonnějších blue chip akcií na světě - a váš zůstatek na vašem účtu klesl na $ 0, stále byste museli přijít s penězi, abyste vrátili úvěr, který jste vytvořili, a to i tehdy, . To znamená, že jste vy a váš makléř uzavřeli dohodu a vaše akcie byly uzavřeny. Jsou zárukou za dluh a jste akciemi skutečně zástavní.
Kde si makléř přišel s penězi, které ti půjčil? V některých případech může makléř financovat obchod z vlastní čisté hodnoty nebo zdrojů; možná je super-konzervativně kapitalizován a má spoustu oběžných aktiv s malým až žádným dluhem, který sedí kolem v rozvaze .
Možná vydala korporátní dluhopisy , protože věděla, že může dosáhnout rozdílu mezi úrokovou sazbou a tím, co účtuje klientům. Bez ohledu na to, jak zprostředkovatel financuje úvěr, existuje velká šance, že v určitém okamžiku bude potřebovat pracovní kapitál nad rámec toho, co může jeho účetní hodnota poskytnout sama.
Například mnoho makléřů uzavře dohodu s clearingovým agentem, jako je například Bank of New York Mellon, aby jim banka půjčila peníze k zúčtování transakcí, přičemž makléř se s bankou později vyrovnal, čímž celý systém více účinný.
K ochraně vkladatelů a akcionářů potřebuje banka zajištění. Broker zaujme akcie společnosti Procter & Gamble a Coca-Cola, které jste slíbili, a znovu ji zavazujete nebo ji znovu poskytnete Bankě New Yorku Mellon jako záruku za půjčku.
Co se stane, jestliže selže makléřská firma a zachycuje se znovu zajištěná aktiva
Představte si, že se stane něco, co způsobí selhání makléřského domu. Možná, že vedení načte na pákové páky. Stává se víc, než si myslíte. Kromě finančních institucí, které se v letech 2008-2009 skutečně zhroutily, bylo více než jen několik, které se blížily a byly ušetřeny obrovskými akciovými infuzemi, které vážně zničily akcionáře.
Jeden z největších makléřů slev si vypůjčil spoustu peněz, aby investoval do kolateralizovaných dluhových obligací , což způsobilo, že pákové půjčky na hypotéky byly špatné. Přežil, ale ne dříve, než se zákazníci hromadně rozpadli a podnik musela přivést odborníka ke stabilizaci operací v důsledku krize.
V takové situaci banka New Yorku Mellon nebo jiná strana, jemuž nebo která byla aktivum znovu poskytnuta, nejprve dbají na zajištění (toto bylo posíleno řadou soudních rozhodnutí od roku 2012, které kladou své zájmy nad zájmy klientů ).
Budou zabavovat akcie Coca-Cola a Procter & Gamble, aby splatili peníze, které si makléř půjčil. To znamená, že se přihlásíte do svého účtu a zjistíte, že některé, ne-li všechny, vaše peníze, akcie, dluhopisy a další majetek byly pryč.
V tomto okamžiku jste pouze věřitelem v hierarchii bankrotu. Musíte doufat, že během soudních případů je dost peněz vráceno, aby vám nějaká náhrada, ale toto celé nastavení je naprosto legální. Zaplatili jste účty někoho jiného.
Podle předpisů Spojených států by mělo být možné, aby klienti s marginálními účty věděli, že jejich potenciální expozice rehepotecation katastrofě je omezená; např. pokud máte účet s 100 000 dolary a pouze 10 000 dolarů v maržovém dluhu k financování přímého nákupu dlouhodobé pozice, neměli byste být vystaveni více než 10 000 dolarům.
Ve skutečnosti to není vždy možné, protože ve Spojeném království nejsou zavedena určitá omezení, která vyžadují odloučení plně placených klientských aktiv v USA po Velké hospodářské krizi.
Agresivní makléři mohou a mají přesunout peníze prostřednictvím zahraničních poboček, dceřiných společností nebo jiných stran takovým způsobem, který jim umožňuje účinně odstranit limity pro rehypothecation. To znamená, že to, co jste si vypůjčili, to nemůže být jen zabaveno. Mohou jít po tom všem.
MF Global Bankruptcy představuje nebezpečí rehypotecation
MF Global byl významným veřejně obchodovaným finančním a komoditním makléřem s více než 42 miliardami akcií a téměř 3300 zaměstnanci. Spravoval ho Jon Corzine, 54 guvernér New Jersey, senátor Spojených států a bývalý generální ředitel společnosti Goldman Sachs.
V roce 2011 se MF Global rozhodla udělat spekulativní sázku investováním 6,3 miliardy dolarů na svůj vlastní obchodní účet do dluhopisů vydaných evropskými suverénními zeměmi, které byly tvrdě zasaženy úvěrovou krizí. Před rokem společnost vykazovala čistou hodnotu zhruba 1,5 miliardy dolarů, což znamená, že malé změny v pozici by vedly k velkým výkyvům účetní hodnoty.
V kombinaci s typem podrozvahových finančních dohod známých jako smlouva o zpětném odkupu se společnost MF Global potýkala s katastrofální likviditou kvůli souhře událostí. Tato katastrofa nucena přijít s velkým množstvím hotovosti, aby splnila své zajištění a další požadavky.
Vedení společnosti napadlo aktivy v klientských účtech, z nichž část zahrnovala poskytnutí půjčky ve výši 175 milionů dolarů dceřiné společnosti ve Spojeném království, aby zajistila zajištění třetím stranám (rehypothecation, jinými slovy).
Když se celá věc rozpadla a společnost byla nucena hledat ochranu proti bankrotu, klienti zjistili, že hotovost a majetek na jejich účtu - peníze, které si mysleli, že jim patří a které jsou zajištěny dluhy, na které nezaplatili - zmizely. Všichni věřitelé MF Global ji zabavili, včetně zajištěného kolaterálu.
V době, kdy bylo všechno řečeno a provedeno, klienti MF Global ztratili 1,6 miliardy svých aktiv. Klienti se vzbouřili a najednou si v účetních smlouvách pečlivě pečlivě věnovali pokutu a byli schopni získat sympatizující soudce, který nakonec schválil vyrovnání konkurzního majetku, což vedlo k počátečnímu navrácení 93% inkasovaných a vrácených aktiv zákazníků .
Mnoho klientů, kteří se v průběhu víceletého soudního procesu vydalo, skončilo tím, že dostalo 100% svých peněz, a to spíše v médiích a politické kontrole. Měli štěstí. Mezitím se v posledních stoletích vytratili na jednom z nejsilnějších býčích trhů; jejich peníze spojené s právními bojemi, když zadrželi dech, aby zjistili, zda budou obnoveny.
Jeden klient napsal o svých zkušenostech s rehypothecation na osobním blogu. Vysvětlil, že má účet v hodnotě 19 452,22 USD u MF Global, když vyhlásil konkurz. Z toho 1900 dolarů bylo v "pozici s vysokou zadlužitelností vůči euru", přičemž zbylých 17.552,22 dolarů v tom, co považoval za "segregovaný a protipožární účet, ke kterému neměl přístup žádný věřitel MF Global".
Když MF Global vyhlásil bankrot, jeho peníze zmizely. Teprve později začal obdržet úhradu od správce konkurzní podstaty, protože mu byly zaslány šeky. To není věc, kterou chcete zažít pro sebe.
Chraňte před rehychotekací otevřením "peněžního účtu" u vašeho makléře
Nejlepší způsob, jak se chránit před rehypothecation v rámci běžného účtu zprostředkování, je odmítnout hypotéku své podniky v první řadě. To je jednoduché: Neotevírejte maržový účet. Místo toho chcete, co je znáno jako "hotovostní účet" nebo na některých místech "účet typu 1". Některé zprostředkovatelské domy přidávají standardní marže, pokud není uvedeno jinak. Nedovolte jim, aby to udělali.
To způsobí, že obchodování s akciemi nebo jiné nákupní nebo prodejní příkazy, včetně derivátů, jako jsou opce na akcie, bude částečně poněkud nepohodlné, protože musíte mít v rámci účtu dostatečně dostatečné peněžní částky k pokrytí vypořádání a potenciálních závazků, které by mohly vzniknout (např. , pokud budete chtít napsat možnosti , budou muset být plně zajištěny v hotovosti), ale mělo by to vynaložit v klidu. Kromě toho budete mít pocit, že nebudete muset čelit výzvě na dodatečné vyrovnání nebo riskovat více peněz, než máte v pořádku.
Navíc udržujte své hotovostní rezervy na pojištěném účtu FDIC v bance třetí strany, nebo pokud překročíte tyto limity, zvážíte držení pokladničních poukázek přímo u ministerstva financí Spojených států.