Akcie a dluhopisy hrají v portfoliu různé role

Podívejte se na to, jak různé směry akcií a dluhopisů probíhají v průběhu času

Když začnete investovat, musíte pochopit, že akcie a dluhopisy hrají ve vašem portfoliu různé role, a to nejen za to, že vytvářejí kapitálové zisky, dividendy a úrokové výnosy . Tyto dvě třídy aktiv mají své výhody a nevýhody, výhody a nevýhody. Je důležité se s nimi seznámit, abyste mohli lépe informovat o tom, co je pro vás a vaši rodinu správné.

Chcete-li s výjimkou několika výjimek poskytnout obecnou ilustraci, jako například mladý pracovník na začátku kariéry s časovým horizontem 30 roků před odchodem do důchodu nebo starší důchodce, který si nemůže dovolit učinit jakoukoli významnou volatilitu s kapitálem nahromaděným po celý život práce je často hloupé mít alokaci 100% akcií nebo 100% dluhopisů. Naneštěstí není pro mě nic neobvyklého vidět nové investory, a dokonce i ty, kteří již léta investují prostřednictvím plánu 401 (k) nebo Roth IRA , přecházeli z jednoho extrému do druhého, často v nejméně příhodných okamžicích.

Možná je pokušení pochopitelné. Přemýšlejte o rozšířeném sekulárním trhu býků z pohledu nezkušeného investora. Po letech růstu akcií, růstu účetních hodnot a zvýšení výplaty dividend se zdá, že má smysl pokračovat v tom, co fungovalo v minulosti. Skutečnost spočívá v tom, že takové časy jsou často, když je nejnebezpečnější koupit akcie, protože ocenění je zvýšena, zvláště v nebezpečných případech až do okamžiku, kdy cyklicky očištěné výnosy z výnosů poklesnou na polovinu nebo nižší výnosy státních dluhopisů.

Ceny se nevyhnutelně vrátí k jejich průměrným hodnotovým liniím - nemůžete uniknout matematické realitě na neurčito - mnoho času jde mnohem dál v opačném směru jako přehnaná reakce. Obrovské ztráty vznikly. Spálilý investor investuje přísliby, dokud se cyklus znovu nezopakuje, později.

Investor obvykle nerozumí, že dlouhodobá investice by měla být měřena minimálně v období pěti let . Podívají se na jejich akcie, indexové fondy , vzájemné fondy , ETF nebo jiné holdingy a po několika týdnech, měsících nebo dokonce letech se najednou rozhodnou, že nedělají, stejně jako si myslí, že by měli dělat. Pak tyto pozice vyskočily z toho, co nedávno dobře fungovalo. Problém je tak katastrofální pro proces budování bohatství, který datový gigant Morningstar ukázal ve svém výzkumu, že investoři získali pouze 2%, 3% nebo 4% v období, kdy jejich podkladové podíly rostly 9%, 10% a 11% %. Lidské chování, jinými slovy, je zodpovědné za mnohé neoptimální výnosy, které zažívají investoři, možná až do té míry, že na celém systému přesáhnou i celkové agregované investiční poplatky a daně. Alespoň s poplatky získáte personalizované finanční plánování, které vám pomůže při organizaci vašeho fiskálního života a daní platit za programy v oblasti infrastruktury, obrany a proti chudobě. Ztráty z chyb chování mají jen málo vykoupení. Jste prostě chudší, stejně jako vaši dědicové a příjemci.

V tomto článku se chci podívat na to, jak mohou akcie a dluhopisy vést k lepšímu výsledku než akcie nebo dluhopisy, které mohou samy o sobě.

Nechci vám přesně říct, kolik byste měl investovat do jedné z těchto tříd aktiv, ačkoli budu říkat, že jsem se dostal do tábora hodnotného investování legendy Benjamina Grahama, který si myslel, že menší, neprofesionální investor by měl uchovávejte nejméně 25% a ne více než 75% v jedné třídě aktiv, upravte je pouze na základě zásadních změn v životě, pokud se vaše potřeby stanou jinými, než kdyby byly, nebo pokud se objeví scénáře extrémního ocenění, jako tomu bylo u každé generace. Perfektním příkladem toho v reálném světě by byl John Bogle, zakladatel společnosti Vanguard, který se rozhodl ve výšce dot-com éry likvidovat všechny koupit zhruba 25% svého společného vlastnictví akcií a investovat výtěžek místo toho do vazby. Místo toho vás chci vyzbrojit informacemi, abyste měli lepší představu o tom, co chcete, o otázkách, které chcete požádat o svého poradce , a o historických volatilitách, které zažily různé kombinace akcií a dluhopisů.

Začněme na začátku: přehled o tom, jak jsou zásoby a dluhopisy odlišné

Nejlepší je začít se základy. Co jsou akcie a dluhopisy? Jak jsou odlišní?

• Podíl akcií představuje vlastnictví podniku. Pokud necháte stranou situace, kdy může dojít k ředění , pokud vlastníte sendvičový vozík a rozdělíte ho na deset kusů, každá z těchto akcií má nárok na 1/10 snížení zisku nebo ztrát. Pokud vlastníte všech 10 akcií, vlastníte 100% podniku. Akciový trh je druh dražby v reálném čase, kdy stávající a potenciální majitelé nabízejí k nákupu vlastního kapitálu ve všech oblastech, od čokoládových společností až po výrobci bělících prostředků, dodavatele leteckého průmyslu na kávovary, pojišťovny pro vývojáře softwaru, banky na restaurace, alkoholové lihovary na koření společnosti. Chcete-li získat představu o různých typech podniků, ve kterých se můžete stát vlastníkem nákupu akcií na skladě, podívejte se na toto vysvětlení odvětví a odvětví v S & P 500 . Na dlouhou dobu neexistuje na světě lepší výhoda než vlastnictví podniku s obrovskou návratností kapitálu .
• Dluhopis představuje úvěr poskytnutý kupujícím dluhopisu emitentovi dluhopisů. Svrchované dluhopisy jsou vydávány národy. Městské dluhopisy vydávají obce. Firemní dluhopisy jsou vydávány korporacemi. Většina obyčejných vanilkových dluhopisů, zejména ve Spojených státech, zahrnuje půjčování společnosti v částce rovnající se nominální hodnotě samotného dluhopisu, které pak obdrží úroky od emitenta dluhopisů každých šest měsíců, dokud splatnost dluhopisu nezůstane. pokud emitent dluhopisů nesplnil své závazky, v takovém případě se pravděpodobné, že dojde k zahájení konkurzního řízení.

Existuje obecná mylná představa, že dluhopisy jsou bezpečnější než zásoby, ale to není pravda . Spíše je přesnější říci, že akcie a dluhopisy čelí různým rizikům, které mohou být ohroženy vaší kupní silou různými způsoby, pokud nejste opatrní.

Zásoby jsou notoricky volatilní. Jelikož investoři je pro ně nabízejí, a zisk není jistý, chamtivost a strach mohou někdy přemoci systém. Dokonale jemné podniky budou rozdány v obdobích jako 1973-1974, prodávající za mnohem méně, než by stáli za rozumného kupujícího, který získal celou společnost a držel se po zbytek svého života. Zároveň získáváte období, během kterých hrozné, neziskové podniky obchodují s obscénně bohatými oceněními, zcela oddělené od reality. Dobrým příkladem toho je rok 1999, kdy byla internetová bublina plně nafouknutá. Složitější je, že dokonce i úžasné podnikání, které učinilo generace bohatých lidí, jako je společnost The Hershey Company, může trpět obdobím jako v roce 2005 až 2009, kdy zásoby pomalu ztratily 55% své tržní hodnoty, a to i navzdory nárůstu výnosů a zvyšování dividend; bez jakéhokoli zřejmého důvodu, jelikož základní ekonomický motor se rozšiřuje a rozšiřuje. Někteří lidé prostě nejsou emocionálně, intelektuálně nebo psychologicky vybaveni, aby to zvládli. To je v pořádku - nemusíte investovat do akcií, abyste získali bohatství - ale dělá to úkol mnohem obtížnější.

Dluhopisy jsou zpravidla méně volatilní než akcie, ačkoli dluhopisy mohou zaznamenat extrémní výkyvy cen, jak dokládají zchlazování v letech 2007-2009, kdy investiční banky vyhlásily bankrot a musely však vybírat hotovost, nicméně umožňovaly dumping na trhu obrovské množství cenných papírů s pevným výnosem nižší ceny. (Věci byly tak špatné, jeden slavný investor poznamenal, že stejná listina dluhopisů, která mu byla zaslána uprostřed kolapsu, obsahovala dva řádky identických dluhopisů, z nichž jeden dělal dvakrát tolik jako druhý. Krátce poté státní dluhopisy vydané Americká státní pokladna vyskočila na úroveň, která měla negativní úrokovou sazbu, což znamenalo, že investoři měli jistotu, že ztratily peníze, kupovali však dluhopisy jako druh pojištění proti celosystémovému zničení.) Pokud je poměr krytí úroků dobrý a emitent dluhopisů může splácet jistinu v okamžiku splatnosti, hlavní nebezpečí investování do dluhopisů je skutečnost, že představují slib budoucí splátky ve fixní nominální měně. Jinými slovy, když si koupíte dlouhodobé dluhopisy, půjdeš na měnu. Pokud neexistuje nějaká vestavěná ochrana proti inflaci, stejně jako s úsporami TIPS a Series I , můžete trpět výrazným snížením kupní síly, a to iv případě, že se zvýší vaše nominální bohatství. Několik typů dluhopisů má zabudovanou ochranu před volatilitou, jako jsou dluhopisy série EE , které lze vykoupit za jejich vypočtenou hodnotu, včetně případného případného splacení úroků z předčasného splacení bez ohledu na tržní podmínky.

Mohly by se zdát jako malé detaily, ale každý od té doby, co Spojené státy odešli ze zlatého standardu - obezřetné rozhodnutí, které pomohlo vyhnout se velkým bolestům a utrpení tím, že dala centrální bance možnost bojovat proti deflačním likvidacím prostřednictvím rozšíření nabídky peněz - historie ukázala, že Kongres nemůže pomoci, ale tráví více, než vydělává. Tato inflační politika má za následek zadluženost prostřednictvím odpisů v hodnotě dolaru, přičemž každý dolar kupuje méně a méně, jak desetiletí prochází. Jsem žertoval, že za současných podmínek by měly být 30-leté státní dluhopisy přejmenovány na "finanční dluhopisy sebevraždy" kvůli jejich téměř zaručené budoucí ztrátě bohatství pro majitele, kteří je kupují a drží až do splatnosti, Ve skutečnosti, pro bohatého jednotlivce nebo rodinu, nákup 30-leté pokladny na zdanitelném účtu při současném výnosu 2,72% je asinine. Riziko je mnohem větší než nákup akcií, které mohou nebo nemusí zvýšit nebo snížit hodnotu o 50% nebo více po dobu několika let, když začnete definovat "riziko" jako dlouhodobou pravděpodobnost ztráty kupní síly.

Pohled na to, jak směs akcií a dluhopisů stabilizovala hodnoty portfolia během období kolapsu trhu

Společně však přínosy akcií mohou vyrovnat nevýhody dluhopisů a výhody dluhopisů mohou vyrovnat nevýhody akcií. Spojením dvou v jednom portfoliu je pravděpodobné, že si můžete vychutnat podstatně nižší volatilitu, posílenou obranu proti neočekávanému příchodu další velké deprese (zásoby ztratily na jednom místě 90% své hodnoty s různými zkušenostmi v různých odvětvích s potravinami a zásoby nápojů se chovají mnohem odlišněji než zásoby ropy, dokonce i skromná dluhopisová složka by učinila oživení mnohem jednodušší), větší klid a vyšší úroveň zaručeného příjmu. Když Federální rezerva neprovede nebývalé experimenty s měnovou politikou a úrokové sazby se vrátí na běžné úrovně , je pravděpodobné, že budete příjemcem vyšších výnosů z portfolia celkově, což znamená více pasivních příjmů .

V tomto ohledu je informativní pochopit, jak se akcie a dluhopisy dostaly do diverzifikovaných portfolií během některých náročnějších investičních prostředí minulosti. Za tímto účelem se zaměřím na zlatý standard investičního vedení, Ibbottson & Associates Classic Yearbook , publikovaný společností Morningstar.

Nejprve se podíváme na roční výkazy za jeden rok. Podíváte-li se na období od roku 1926 do roku 1910, jak různé různé kombinace velkých kapitalizačních akcií a dlouhodobých státních dluhopisů fungovaly za nejlepších a nejhorších scénářů?

• Portfolio 100% akcií získalo nejvyšší výnos v roce 1933, kdy vzrostlo o 53,99%. V roce 1931 získala svůj nejnižší výnos, když ztratila 43,34% své hodnoty. Z 85 let v průběhu období měření byly výnosy kladné v 61 z těchto let a negativu byly zbytek času. Během těchto 85 let bylo portfoliem celého akciového portfolia nejvyšší výnosy z portfolia akcií / dluhopisových mixů za 52 let. Průměrná roční aritmetická míra kompo- nační analýzy pro všechna období byla 11,88% ročně.
• Portfolio akcií a dluhopisů rozdělilo 90% akcií a 10% dluhopisy vykázalo nejvyšší výnos v roce 1933, kdy vzrostl o 49,03%. V roce 1931 získala svůj nejnižší výnos, když ztratila 39,73% své hodnoty. Z 85 let v průběhu období měření byla tato konkrétní kombinace akcií a dluhopisů pozitivní v 62 letech těchto let a negativní po zbytek času. Během těch 85 let to nebylo nikdy nejvyšší návratné portfolio v porovnání s ostatními směnkami akcií a dluhopisů. Aritmetická anualizovaná průměrná míra kompenzace pro všechna období byla 11,25% ročně.
• Portfolio akcií a dluhopisů rozdělilo 70% akcií a 30% dluhopisy vykázaly nejvyšší výnos v roce 1933, kdy vzrostly o 38,68%. V roce 1931 získala svůj nejnižší výnos, když ztratila 32,31% své hodnoty. Z 85 let v průběhu období měření byla tato konkrétní kombinace akcií a dluhopisů pozitivní v 64 letech těchto let a negativní po zbytek času. Během těch 85 let to nebylo nikdy nejvyšší návratné portfolio v porovnání s ostatními směnkami akcií a dluhopisů. Aritmetická anualizovaná průměrná míra kompenzace pro všechna období byla 10,01% ročně.
• Portfolio akcií a dluhopisů rozdělilo 50% akcie a 50% dluhopisy vykázaly nejvyšší výnos v roce 1995, kdy vzrostly o 34,71%. V roce 1931 získala svůj nejnižší výnos, když ztratila 24,70% své hodnoty. Z 85 let v průběhu období měření byla tato konkrétní kombinace akcií a dluhopisů pozitivní za 66 let těch let a negativní po zbytek času. Během těch 85 let to nebylo nikdy nejvyšší návratné portfolio v porovnání s ostatními směnkami akcií a dluhopisů. Aritmetická anualizovaná průměrná míra kompenzace pro všechna období činila 8,79% ročně.
• Portfolio akcií a dluhopisů rozdělilo 30% akcie a 70% dluhopisy, které v roce 1982 dosáhly nejvyššího výnosu, když vzrostly o 34,72%. V roce 1931 získala svůj nejnižší výnos, když ztratila 16,95% své hodnoty. Z 85 let v průběhu období měření byla tato konkrétní kombinace akcií a dluhopisů pozitivní v 68 letech těchto let a záporná po zbytek času. Během těch 85 let to nebylo nikdy nejvyšší návratné portfolio v porovnání s ostatními směnkami akcií a dluhopisů. Aritmetická anualizovaná průměrná míra pro všechny období byla 7,61% ročně.
• Portfolio akcií a dluhopisů rozdělilo 10% akcie a 90% dluhopisy vykázaly nejvyšší výnos v roce 1982, kdy vzrostly o 38,48%. V roce 2009 dosáhl nejnižšího výnosu, když ztratil 11,23% své hodnoty. Z 85 let v průběhu období měření byla tato konkrétní kombinace akcií a dluhopisů pozitivní za 66 let těch let a negativní po zbytek času. Během těch 85 let to nebylo nikdy nejvyšší návratné portfolio v porovnání s ostatními směnkami akcií a dluhopisů. Aritmetická anualizovaná průměrná míra složení pro všechny období činila 6,45% ročně.
• Portfolio 100% dluhopisů vykázalo nejvyšší výnosnost v roce 1982, kdy vzrostla o 40,36%. V roce 2009 dosáhl nejnižšího výnosu, když ztratil 14,90% své hodnoty. Z 85 let v období měření došlo k pozitivnímu výnosu v 63 letech těchto let a negativu na zbytek času. Během těchto 85 let bylo portfoliem všech dluhopisů nejvyšším výnosem ze všech portfolií akcií a dluhopisů 33krát. Aritmetická anualizovaná průměrná míra kompenzace pro všechna období byla 5,88% ročně.

Jak můžete vidět z tohoto rozsáhlého souboru dat, kombinace akcií a dluhopisů v portfoliu vytváří určitý druh kontinua. Na straně čistých akcií máte podstatně vyšší výnosy, ale jejich dosažení vyžaduje železnou vůli, nervy z oceli a řádně vybudovanou sbírku akcií. Za 33 z 85 let jste skončili rok s chudším, než jste byli na začátku tohoto roku. V nejextrémnějším příkladu jste viděli, že 43,34% vašeho drahocenného kapitálu stoupá v kouři. Chcete-li to uvést do perspektivy, je to jako sledování poklesu portfolia o 500 000 dolarů o 216 700 dolarů na 283 300 dolarů za období dvanácti měsíců. Spousta lidí nemůže zvládnout tento druh scénáře, a to navzdory tomu, že vlastnictví akcií je prokazatelně prokázáno, že je jedním z nejúčinnějších a nejrozsáhlejších, dlouhodobějších a nejbezpečnějších způsobů , jak budovat bohatství . Na druhou stranu jste viděli, že relativní cenová stabilita dluhopisů vede k podstatně nižším výnosům oproti akciím. Všechno v životě má kompromisní náklady a složení vašich peněz není výjimkou.

Sladké místo vypadá, že existuje někde uprostřed. Portfolio polovičních dluhopisů a polovina akcií vytvořilo nejen dobrou návratnost , bylo to pozitivní v 66 z 85 let. To znamená, že jste měli jen 19 let, po kterém jste byli na konci roku chudší, než když jste začali, přinejmenším podle nominálních hodnot. To je mnohem odlišný zážitek než portfolio všech akcií, které měly ve stejném časovém rozpětí 33 let. Pokud byste si měli myslet, že větší stabilita portfolia bude rozdělena rovnoměrně mezi akcie a dluhopisy, umožní vám zůstat kurz, mohlo by to způsobit, že vaše rodina skončí více penězi než byste se jinak snažili držet se více- děsivé přidělení aktiv čistých akcií. Jedná se o rozdíl mezi tradičními financemi, které se zabývají teoretickou optimalitou a chováním financování, které se zabývá nejlepším výsledkem vzhledem k lidským podmínkám a dalším proměnným.

Podívejme se na stejné portfolia akcií a dluhopisů nad 20 let

Roční výnosy jsou zajímavé, ale i tak jsou dlouhodobé období. Pojďme o krok dále než roční údaje, které jsme zkoumali, a podívejme se na to, jak se tytéž portfolia uskutečnily na základě průběžných dvacetiletých měření. To znamená, že investice v roce 1926 by se měřila po dokončení v roce 1946, investice v roce 1927 by se měřila po jeho dokončení v roce 1947 a tak dále. Vezměte prosím na vědomí, že tyto portfolia nezahrnují žádnou z technik, které investoři často využívají, jako je dolarová zprůměrování nákladů , která může pomoci vyhlazovat dobré a špatné časy, vyloučení návratů. Dobrým příkladem, který uvidíte v okamžiku, je období 1929-1948, během kterého období se celkové portfolio akcií zvýšilo pouze o 3,11%. Kdybyste však investovali během tohoto období a nebyli byste na počátku jen jednorázovou částkou, vaše výnosy by byly pozoruhodně vyšší, jelikož jste zajistili vlastnictví v některých obrovských obchodech za ceny, které se obvykle vyskytují pouze jednou za několik generací. Ve skutečnosti to nemělo tolik času, než se zotavit z Velké hospodářské krize, ale toto nedorozumění ohledně nuance, jak se počítají čísla, často zaměňuje nezkušené investory.

• Portfolio 100% akcií vytvořilo mezi roky 1980 a 1999 nejvyšší dvacetiletý průběžný výnos, když se zvýšil o 17,88% ročně. Za období 1929 až 1948 zažil svůj nejnižší výnos, když se zvýšil o 3,11% ročně. Aritmetická průměrná roční míra složení pro všechna období byla 11,30%.
• Portfolio akcií a dluhopisů rozdělilo 90% akcií a 10% dluhopisů vytvořilo mezi roky 1980 a 1999 nejvyšší dvoutýletý průběžný výnos, když se zvýšil o 17,28% ročně. Za období 1929 až 1948 zažil svůj nejnižší výnos, když se zvýšil o 3,58% ročně. Aritmetická průměrná roční míra složení pro všechna období byla 10,84%.
• Portfolio akcií a dluhopisů rozdělilo 70% akcií a 30% dluhopisů vytvořilo svůj nejvyšší dvacetiletý průběžný výnos v letech 1979 až 1998, kdy se zvýšil o 16,04% ročně. Za období od roku 1929 do roku 1948 zaznamenala nejnižší návratnost, když se zvýšila o 4,27% ročně. Průměrná roční aritmetická míra složení pro všechna období byla 9,83%.
• Portfolio akcií a dluhopisů rozdělilo 50% akcií a 50% dluhopisů vytvořilo svůj nejvyšší dvoutýletý průběžný výnos mezi roky 1979 a 1998, kdy se zvýšil o 14,75% ročně. Za období 1929 až 1948 zažil svůj nejnižší výnos, když se zvýšil o 4,60% ročně. Průměrná roční aritmetická míra složení pro všechny období byla 8,71%.
• Portfolio akcií a dluhopisů, rozdělených mezi 30% akcií a 70% dluhopisů, vykázalo v letech 1979 až 1998 nejvyšší dvacetiletý průběžný výnos, když se zvýšil o 13,38% ročně. Za období od roku 1955 do roku 1974 zaznamenala svůj nejnižší výnos, když se zvýšila o 3,62% ročně. Průměrná roční aritmetická míra složení pro všechna období byla 7,47%.
• Portfolio akcií a dluhopisů rozděleno mezi 10% akcií a 90% dluhopisů vytvořilo mezi roky 1982 a 2001 nejvyšší dvacetiletý průběžný výnos, když se zvýšil o 12,53% ročně. Za období od roku 1950 do roku 1969 zaznamenala nejnižší návratnost, když se zvýšila o 1,98% ročně. Průměrná roční aritmetická míra složení byla pro všechna období 6,12%.
• Portfolio 100% dluhopisů vykázalo mezi roky 1982 a 2001 nejvyšší dvacetiletý průběžný výnos, když se zvýšil o 12,09% ročně. Za období od roku 1950 do roku 1969 zaznamenala nejnižší návratnost, když se zvýšila o 0,69% ročně. Průměrná roční aritmetická míra složení pro všechna období byla 5,41%.

Ani po uplynutí dvaceti let po sobě, rozhodnutí o správném mixu akcií a dluhopisů ve vašem portfoliu zahrnovalo kompromis mezi stabilitou (měřenou volatilitou) a budoucí návratností. Tam, kde se chcete zaměřit na pravděpodobnou distribuční linku, předpokládáme, že budoucí zkušenost se do značné míry podobá zkušenostem z minulosti, závisí na různých faktorech od vašeho celkového časového horizontu až po svou emocionální stabilitu.

Jak by se rozdělení aktiv mezi akciemi a dluhopisy změnilo v průběhu doby, kdyby investor nevyrovnal své portfolio

Jeden z nejzajímavějších datových souborů při zkoumání toho, jak portfolia provádějí v průběhu času na základě jejich poměru přidělování aktiv mezi akciemi a dluhopisy, je sledovat konečné podíly. Z tohoto souboru údajů znovu uzavírám v prosinci roku 2010, protože je to nejpohodlnější a nejvhodnější akademická data, která mám k dispozici v tuto chvíli, a býčí trh mezi lety 2011 a 2016 by sloužil pouze k tomu, aby výnosy byly vyšší a akcie poměr větší. To znamená, že skladové složky by se staly ještě větším počtem portfolií, než bych vám ukázal, takže základní výsledek by se stěží změnil.

Pokud by se portfoliové portfolio postavené v roce 1926 mělo uskutečnit bez jakéhokoli vyvážení, jaké procento z koncových aktiv by skončilo v aktivech kvůli povaze akcií; že představují vlastnictví v produkčních podnicích, které se jako třída časem rozšiřují? Jsem rád, že jste se zeptal!

• Portfolio, které začalo kombinací akcií a dluhopisů vážených 90% na první a 10% na portfoliu, skončilo s 99,6% akcií a 0,4% s dluhopisy.
• Portfolio, které začalo kombinací akcií a dluhopisů, vážilo 70% na první a 30% na portfoliu akcií a dluhopisů by skončilo s 98,5% akcií a 1,5% dluhopisů.
• Portfolio, které začalo kombinací akcií a dluhopisů vážících 50% na portfoliové a 50% na portfoliu, by skončilo s 96,7% akcií a 3,3% dluhopisy.
• Portfolio, které začalo kombinací akcií a dluhopisů, vážilo 30% na prvních a 70% na portfoliu akcií a dluhopisů by skončilo s 92,5% akcií a 7,5% dluhopisů.
• Portfolio, které začalo kombinací akcií a dluhopisů vážených 10% na první a 90% na portfoliové obchody, skončilo se 76,3% akcií a 23,7% dluhopisů.

Ještě neuvěřitelnější je, že skladová složka v těchto portfoliích akcií a dluhopisů bude silně soustředěna v hrstce "nadšenců", protože chybí lepší termín. Nezkušení investoři často nedokáží pochopit, jak mimořádně důležité jsou matematické vztahy tohoto jevu k celkově bohatému hromadění. V podstatě podél cesty určitá procentní podíl podniků bude bankrot. V mnoha případech to bude přesto vytvářet pozitivní výnosy, stejně jako Eastman Kodak pro své dlouhodobé majitele i poté, co se cena akcií snížila na nulu, což je skutečnost, že mnoho nových investorů v podstatě nerozumí kvůli konceptu celkové návratnosti . Na druhou stranu, několik firem - často firem, které předem nedokážete zcela předvídat - dosud překročí očekávání, vyhodí všechno ostatní z vody a táhnou návrat celkového portfolia.

Jedním známým příkladem je duchovní loď Wall Street, Voya Corporate Leaders Trust, dříve známá jako ING Corporate Leaders Trust. Začalo to v roce 1935. Správce portfolia, který zodpovídal za sestavení, si vybral sbírku 30 kusů blue chip , z nichž všechny vyplácely dividendy . Přes 81 let od založení v roce 1935 až po současnost byla pasivně zvládnuta až do té míry, že indexové fondy vypadají absurdně hyperaktivně (právě proto, že indexové fondy, dokonce i indexové fondy S & P 500, nejsou vlastně pasivní investice navzdory marketingu literatura o opaku, které aktivně řídí výbor). V tomto časovém rámci rozdrtila jak Dow Jones Industrial Average, tak S & P 500. Prostřednictvím fúzí, akvizic, spin-off, rozdělení a dalších, fond skončil s koncentrovaným portfoliem 22 akcií. 14,90% aktiv je investováno do společnosti Pacific Pacific, železniční obr, 11,35% je investováno do společnosti Berkshire Hathaway , holdingové společnosti miliardáře Warren Buffett , 10,94% je investováno do společnosti Exxon Mobil, která je součástí starého standardu ropného ropu Johna D. Rockefellera, 7,30% je investováno do společnosti Praxair, průmyslové společnosti pro plyny, zásobování a vybavení, 5,92% je investováno do společnosti Chevron, další součásti starého standardu ropných společností John D. Rockefeller, 5,68% je investováno do společnosti Procter & Gamble, obří a 5,52% je investováno do průmyslového titanu firmy Honeywell. Jiné pozice zahrnují AT & T, Dow Chemical, DuPont, Comcast, General Electric a dokonce i prodejce obuvi Foot Locker. Odložené daně jsou obrovské a fungují jako druh páky pro původní nákup a držení investorů .

Jaký je bod všech těchto údajů o úloze akcií a dluhopisů portfolia?

Kromě toho, že jsou zajímavé pro ty z vás, kteří milují investování, existují některé důležité lekce z této diskuse o historickém výkonu různých mixů akcií a dluhopisů v portfoliu. Abychom vám pomohli, je zde jen několik:

• Zásoby a dluhopisy se chovají odlišně za různých podmínek, což je užitečné, když jsou společně drženy v portfoliu. Může být lákavé jít do jednoho extrému nebo druhého, ale to je zřídka vhodné.
• Pokud se minulá historie opakuje, je bezpečné říci, že čím vyšší je dluhopisová složka v celkovém alokaci investic, tím stabilnějším, jak měřeno v nominálních hodnotách, bude vaše portfolio. Nicméně, to bude s největší pravděpodobností přijít za cenu nižší složení sazby. Na druhou stranu, behaviorální ekonomika ukazuje, že lidé mají tendenci držet se svého dlouhodobého plánu lépe, když je volatilita nižší, což znamená, že může vést k vyšším výnosům v reálném světě kvůli uklidňujícímu účinku na lidskou přirozenost; častá nesprávná touha "udělat něco", když se zdálo, že během kolapsu trhu zmizelo spousta peněz.
• V prostředí s obyčejnými úrokovými sazbami dluhopisy přidávají do portfolia mnohem vyšší složku běžného příjmu než akcie, což produkuje více peněžních toků, které mohou být vynaloženy, reinvestovány, nadané nebo uloženy. Jsme v současné době ve fázi, která není vůbec běžná a do značné míry nezmapovaná. Je nepravděpodobné, že prostředí s nulovými úrokovými sazbami bude nadále pokračovat v nadcházejícím desetiletí.
• Akcie jako celek jsou o to mnohem produktivnější než dluhopisy, že čím delší je časové období, tím lepší pravděpodobnost zásob držených v portfoliu se stane běžně velkým podílem alokace aktiv, pokud se majitel portfolia rozhodne znovu vyvážit (tj. prodat některé podniky, aby se zvýšila velikost ostatních, aby se vrátili do cílového, požadovaného rozsahu).
• Špatné roky mohou být docela špatné. Je to jedna věc, která se na ně dívá na papír, ale jako člověk, který prožil několik slavných havárií v učebnicích, prochází je zcela odlišným zážitkem, srovnatelným s rozdílem mezi četbou o tornádu v knize a skutečným životem, na tobě. Jedno období, které se ve skutečnosti neobjevuje jako svůj vlastní zdůrazněný bod v datech, o kterých jsme dosud diskutovali, pouze proto, že srovnatelně a naprosto hrozivá katastrofa jednou za 600 lety, kterou byla Velká deprese, čísla, je 1973-1974. Byla katastrofická pro investory do akcií, ale dlouhodobé investoři se stali velmi bohatými nákupem akcií za výhodné ceny. Nepodceňujte, co to cítí, a jak to může způsobit, že děláte hloupé věci, abyste viděli, že 50% vašeho bohatství zmizí v mžiku oka. Havárie v roce 1987 je dalším příkladem. Kdysi jsem dal příklad, jak úžasné ztráty byly na papíře z této události, když jsem porovnal dlouhodobé výsledky PepsiCo a The Coca-Cola Company na mém osobním blogu. Pokud nemůžete zvládnout skutečnost, že se vám něco takového stane jako akcionář, budete v mimořádně nepříjemném čase. Neexistuje žádný způsob, jak se tomu vyhnout, a každý, kdo vám řekne, že je možné tak učinit, je buď bludný, lhát na vás, nebo se pokouší vás nějak podvádět.
• Dluhopisy jsou často velmi příležitostné v jejich odvolání - někdy jsou strašně nadhodnocené, zvláště když Spojené státy odešli ze zlatého standardu a investoři prokázali čas a čas, že nevyžadují dostatečnou úrokovou sazbu pro vyrovnání daní a inflace - ale skutečnost, že slouží jako druh pojištění velké deprese, má určitou užitečnost. Tím, že žijete zájem o dluhopisy v době, kdy jsou akcie obchodovány za zlomek své skutečné hodnoty, můžete se vyhnout likvidaci vlastních podílů v nejhorším možném čase. Ve skutečnosti, jak se zdá, že čím bohatší jste, tím větší je pravděpodobnost, že budete mít nepřiměřeně velké peněžní a dluhopisové rezervy jako procento svého celkového portfolia. Chcete-li se dozvědět více o tomto tématu, přečtěte si, kolik peněz bych měl mít ve svém portfoliu ? , kde diskutuji o některých detailech.

Konečně, je při výběru vaší kombinace akcií a dluhopisů nesmírně důležité, že věnujete pozornost koncepci daňového řízení, známému jako umístění aktiv . Přesně stejné akcie a dluhopisy v přesně stejných poměrech v přesně stejných daňových pásmech mohou vést ke zcela odlišným výsledkům čisté hodnoty založené na strukturách, v nichž jsou tyto cenné papíry drženy. Například pro domácnost, která má vysoký zdanitelný příjem, jsou dluhopisové úroky zdaněny téměř dvojnásobnou sazbou jako dividendy v hotovosti. Mělo by mít smysl dovážet dluhopisy a výnosové dividendy v daňových přístřešcích, jako je SIMPLE IRA, a zároveň držet akcie, které nezaplatí dividendy na účetnictví zprostředkovatelských účtů , přinejmenším v možném rozsahu a vhodném za jedinečných okolností, kterým čelíte ve tvém životě. Stejně tak byste nikdy neměli v Roth IRA něco jako komunální dluhopisy bez daně .