Definice a vysvětlení strategie shody s aktivy a odpovědnostmi
V tomto stručném úvodu vás chci projít základní definicí shody aktiv / pasiv, vysvětlit, jak by se mohly používat v reálném světě, a zdůraznit v širokém nespecifickém akademickém pojetí řadu potenciálních výhod začlenění přístup k dlouhodobému finančnímu plánu, pokud je to vhodné.
Jaká je definice shody aktiv / odpovědnosti?
Ve své nejčistší podobě je porovnávání aktiv / závazků praxí pokusu o promítnutí konkrétního načasování potřeb hotovosti, zejména odlivu, investorem a poté o rozhodování o alokaci kapitálu takovým způsobem, který kladou důraz na zvyšování pravděpodobnosti, že aktiva portfolia bude prodána nebo likvidována, produkuje dostatečný pasivní příjem nebo nějakým jiným způsobem prožívá likviditní událost, která zajistí, že jsou tam peníze, když se investor dostane v době, kdy je potřebuje.
Část a součást inteligentně navrženého programu sladění aktiv / pasiv se pokouší vygenerovat uspokojivé výsledky s očištěnými riziky v mezích omezení vyplývajících z předpokládaných časových potřeb cash flow.
Příklady toho, jaká strategie zhodnocení aktiv / odpovědnosti by mohla vypadat jako v reálném světě
Pokud jste trochu zmateni tím, jak to funguje, podívejme se na dva smyšlené scénáře, které by se mohly podobat tomu, co byste viděli v reálném světě, procházet tím, co by za každé situace mohlo zahrnovat strategie shody aktiv / pasiv.
Obrázek 1: Představte si, že jste úspěšný podnikatel. Máte 5letého syna a 2letou dceru. Chcete, aby část vašeho zisku vyčlenila na zaplacení školního vzdělání vašich dětí. Co potřebujete, je řada jednorázových peněžních částek, které budou k dispozici v konkrétních termínech av určitých časových okamžicích v budoucnu. Pro tvého syna potřebuješ za 14 let paušální částku na pokrytí svého prvního ročníku na vysokou školu, paušální částka za 15 let na pokrytí svého druhého roku vysokoškolského studia, paušální částku za 16 let na pokrytí jeho juniorského roku vysokoškolského studia a paušální částku za 17 let, která pokryla svůj ročník vysokoškolského studia. V roce 17 potřebujete také první paušální částku pro vaši dceru, aby pokryla svůj první rok vysokoškolského studia. V roce 18 by měl váš syn absolvovat a už se na tebe neměl spoléhat na finanční podporu, takže jediný očekávaný odliv by měl být ročník vysoké školy vaší dcery. V roce 19 máte v juniorském ročníku své dcery vysokou školu. Konečně, v roce 20, máte dřívější ročník vysoké školy.
Program pro porovnávání aktiv / pasiv by zahrnoval budování portfolia, které by mohlo zvládnout toto načasování likvidity. Například spravedlivá analýza historického chování akciového trhu vám říká, že jakákoli individuální akcie nebo skupina akcií může snadno snížit tržní hodnotu o 33 procent nebo v některých případech o 50 procent nebo více za velmi krátkou dobu i když podkladový obchod prosperuje.
Je to jednoduše výsledek aukčního mechanismu, který je vlastněn kapitálovým trhům. což je cena, kterou investoři musí zaplatit za příležitost potenciálně zkombinovat své bohatství v podobě skutečné kupní síly v průběhu desetiletí . Vzhledem k tomu, že neexistují žádné relevantní okolnosti, které by mohly naznačovat, že výjimka je v pořádku, dobré pravidlo při řešení statického fondu kapitálu, které musí být zvládnuto izolovaně, je vyhnout se tomu, aby v průběhu následujících šedesáti měsíců (pět let) do společného akcií nebo přednostních akcií, pokud se domníváte, že samotný výnos z dividend bude dostatečný k uspokojení potřeb likvidity, i když některé z akcií v portfoliu budou mít obávaný výpadek dividend.
Obrázek 2: Představte si, že jste profesionál, který nahromadí nemovitosti na straně. Vyjednali jste nákup kancelářské budovy ve výši 2.000.000 dolarů na Středozápadě s bývalým vlastníkem, který vám umožnil koupit nemovitost tím, že přijede s hotovostí ve výši 400 000 dolarů a pak provede pravidelné měsíční platby na zbývajících částkách 1 600 000 dolarů, jako kdyby to byla hypotéka, roky.
Po uplynutí 7 let je však zbývající zbývající zůstatek splatný v plné výši. Budete raději vyplácet budovu zcela v době splatnosti balónu a plánujete převzít jakýkoli přebytek peněžních toků z nemovitosti spolu s ostatními zdroji příjmů a budovat jej tak, aby tam byl konkrétně v den splatnosti a můžete zaplatit dluh v plné výši, aniž byste museli refinancovat úvěr u finanční instituce. Přizpůsobení přístupu k aktivům a závazkům by zahrnoval výběr investic, a to i tehdy, kdyby to znamenalo nižší návratnost investic, což vám poskytlo nejlepší příležitost k tomu, abyste dokázali učinit všechno.
Přehled některých z kladů a nevýhod odpovídajících aktivům / odpovědnosti
Největší výhodou použití přístupu přiřazování aktiv / pasiv při správě portfolia je to, že vám umožní výrazně snížit mnoho rizik, kterým byste mohli čelit jako investoři, pokud je program navržen a prováděn moudře. Například:
- Odpovídající zhodnocení aktiv a pasiv může snížit riziko reinvestice: Riziko reinvestice se týká rizika, že nebudete moci znovu investovat peněžní toky z investice se stejnou nebo vyšší mírou návratnosti jako počáteční investice, což povede k nižšímu celkovému složení než jste předpokládali nebo potřebujete. Při přístupu ke zhodnocení aktiv / pasiv můžete zvolit spíše jako dluhopis s nulovým kuponem než jako tradiční dluhopis . (Dluhopis s nulovým kuponem má větší riziko trvání vzhledem k vyšší citlivosti na úrokové sazby, ale nakonec nezáleží na tom, že nemáte záměr ani potřebu prodat aktivum před splatností samozřejmě pod podmínkou, , inflace atd.),
- Odpovídající zhodnocení aktiv / pasiv může snížit riziko likvidity: Zavedením tvrdé lhůty, kdy musí být k dispozici finanční prostředky, strategie zaměřující se na zhodnocení aktiv / pasiv má tendenci klást důraz na bezpečnost hlavního kapitálu nebo ochranu kapitálu více než otevřený investiční mandát mohl. To může pomoci investora nebo správci portfolia, pokud jde o něco jako individuálně spravovaný účet nebo při jednání s správcovskou společností , lépe určit, jaké typy cenných papírů, splatností a jiných vlastností daného cenného papíru nebo třídy aktiv jsou nejvhodnější . Samozřejmě, že to není vždy bezproblémové; např. sledujte počet investorů, kteří se ocitli v držení cenných papírů s aukční cenou během kolapsu Velké recese v letech 2007-2009, z nichž někteří ztráceli miliony dolarů z toho, co se mylně domnívali, že jsou vysoce likvidní peněžní ekvivalenty .
- Shoda s dobrými aktivy / odpovědnostmi vám může pomáhat v boji proti akční chybě: Jakmile jste vyvinuli a implementovali plán, který zahrnuje sjednocení aktiv / pasiv, může být mnohem jednodušší emocionálně zvládnout výraznou volatilitu na trhu, protože vaše oči jsou fixovány ke konci data. To může znamenat vyhýbání se chybám, když se shromažďují hospodářské bouře; což je mimořádně důležitý faktor, který mnoho investorů snižuje. Pokud pochybujete, jak moc to může být, zvážte jednu hrozivou statistiku od výzkumného grantu fondu Morningstar: Podle jejich výpočtů v roce 2014 typický investor ztrácel neuvěřitelných 2,5 procenta ročně kvůli problémům s načasováním peněžních toků. (Faktory, jako jsou tyto, jsou jedním z důvodů, proč průmyslový gigant Vanguard odhaduje "potenciální přidanou hodnotu" při náboru přidruženého manažera bohatství, který dodržel "osvědčené postupy v řízení majetku" na úrovni "O 3% čistých výnosů" za rok, že je to hodnota Hodnota na vaší hodnotě: Kvantifikace Alpha vanguard poradce, září 2016 Francis M. Kinniry Jr., CFA, Colleen M. Jaconetti, CPA, CFP®, Michael A. DiJoseph, CFA, Yan Zilbering a Donald G. Bennyhoff, CFA. Zvláštní graf zde je uveden na obr. 1 na straně 4 z 28).
- Odpovídající zhodnocení aktiv / odpovědnosti může pomoci snížit rizika z ekonomických podmínek a podmínek na kapitálovém trhu: Pokud potřebujete porozumět přitažlivosti shody aktiv / pasiv, nehledejte nic jiného než výnosy získané mnoha pojišťovnami po celém světě jako země, zejména Japonsko a stejně jako mnoho evropských zemí, bojují s neustále nízkými a v některých případech s negativními úrokovými sazbami. Tyto pojišťovací společnosti slíbily své politiky založené na určitých předpokladech návratnosti svých dluhopisových portfolií, které se zdály být zcela přiměřené vzhledem k téměř všem minulým zkušenostem, ale které se ukázaly být nedosažitelné ve světě, kde jejich přebytkový kapitál nebyl schopen vydělat příliš mnoho k měnové politice centrálních bank. Ve skutečnosti jste říkali manažerům těchto společností, že se ve světě zdánlivě nekonečných 1% nebo nižších výnosů z krátkodobých dluhových cenných papírů rozpadnou nebo trpí vážným zhoršením ziskovosti, na vás by se zasmáli. Přesto se to stalo. S programem pro porovnávání aktiv / pasiv je rozhodnuto zaměřit se na schopnost splnit sliby, měřené v nominální kupní síle, které byly provedeny tak, aby byla správná částka dolarů nebo eur, libry šterlinků nebo švýcarských franků, jenu nebo cokoli jiného označené měny, jsou v případě potřeby k dispozici v dostatečném množství.
Společné situace, ve kterých byste měli zvážit zaměstnávání strategie shody s aktivy a odpovědnostmi
Zde je několik situací nebo okolností, v nichž nebo kde byste mohli zvážit vývoj a implementaci strategie shody aktiv / pasiv:
- Plánování odchodu do důchodu; konkrétně s tím, že vaše účty přecházejí spíše na pasivní důchodový důraz spíše než na akumulační zaměření kapitálu, neboť se blížíte ke dni, kdy chcete začít s čerpáním.
- Financujte vysokoškolské vzdělání pro vaše děti, vnoučata, neteře, synovce nebo jiné dědice nebo příjemce.
- Plánování nákupu domů, druhého bydlení nebo investice do nemovitostí.
- Plánování splatnosti hypotéky nebo jiného dluhu, který má v směnce bankovní složku.
- Pravidelné dárcovské dary až do výše daně z darování v rámci víceleté nebo vícenásobné strategie snižování daně z nemovitostí, které mají snížit hodnotu vašeho majetku .
- Financování potenciálních výplaty soudních sporů nebo jiných pohledávek, které mohou vyřešit několik let.
- Vyplácení finančních prostředků na zaplacení svatby dítěte tak, když se váš syn setká s jeho budoucím manželem nebo manželkou, nebo vaše dcera se setká s jejím budoucím manželem nebo manželkou, náklady na recepci a možná i líbánky jsou pokryty.
- Vytvoření fondu kapitálu, který bude nakonec použit k financování zahájení podnikání nebo očekávané investice.
- Vytvoření rezervy kapitálu, který bude použit pro vypořádání partnera v komanditní společnosti , člena společnosti s ručením omezeným nebo akcionáře ve společnosti v předem stanoveném čase, jako je odchod lékaře do důchodu lékařskou praxí nebo partnerem právnické firmy.
- Vyplácení peněz, které mají být použity k zaplacení očekávaného daňového zákona.
- Vycházíme ze smluvně garantovaných nebo slibovaných částek v konkrétních termínech jako součást derivátové strategie.
Samozřejmě, existuje mnohem více, ale mělo by to poskytnout dostatečně širokou představu o tom, jak tento nástroj pro správu portfolia používá investoři, finanční poradci a finanční instituce.
Chcete-li se dozvědět více o správě portfolia a obecném investování, můžete se podívat na následující zdroje:
- Kompletní průvodce pro začínající investory do akcií
- Jak napsat prohlášení o investiční politice
- Sedm testů výběru defenzivních zásob
- Jak různé průmyslové odvětví historicky vykonávaly akciový trh
- Základy přidělování aktiv
- Vydělávání peněz a budování čisté hodnoty
- Šest různých typů aktiv pro úspěšné řízení portfolia
- Jaký je dobrý návrat Vašich investic?
- 7 způsobů, jak zničit své bohatství a zaručit život chudoby
- Investice do indexových fondů pro začátečníky
Balance neposkytuje daňové, investiční nebo finanční služby a poradenství. Informace se předkládají bez ohledu na investiční cíle, toleranci k riziku nebo finanční situaci konkrétního investora a nemusí být vhodné pro všechny investory. Výkonnost v minulosti neznamená budoucí výsledky. Investice zahrnují riziko včetně případné ztráty jistiny.