Nezaměřujte se pouze na kapitálové zisky, nebo vydělíte své výnosy z investice
Věc v bodě: Vy se díváte na fiktivní podnik Acme Company, Inc. Vyzvednete akciovou nabídku a uvidíte, že před 10 lety byly akcie 10 dolarů každý a dnes jsou 20 dolarů každý. Pomocí vzorce složeného ročního tempa růstu vypočítete, že vaše peníze by vzrostly na 7,18%. Problém? To by mohlo být úplně špatné. Nemáte dostatek informací, abyste zjistili, jaká by byla vaše historická návratnost, neboť jste nezohlednili jiné zdroje bohatství, které byste jako majitel podniku bavili. Když někdo odkazuje na "celkový výnos akcionářů" v nejširším slova smyslu, to je to, co znamenají. Chtějí vědět, kolik dalších peněz mají za každou $ 1, kterou investovali, bez ohledu na zdroj těchto dodatečných peněz.
Jak vypočítat vzorec celkové návratnosti akcionářů
- Zde můžete vypočítat celkový výnos akcionáře v absolutních hodnotách dolaru:
(Ukončení tržní hodnoty akcií - nákladové základy akcií) + Jakékoliv přijaté dividendy + jakákoliv jiná přijatá hotovostní rozdělení + tržní hodnota všech akcií získaných spřátem + jakákoli dividenda přijatá na akcie z spin-off akcie + jakákoliv jiná Distribuce v hotovosti získané z akcií Spun-Off + Hodnota tržní nebo likvidační hodnoty všech vydaných warrantů
- Zde můžete vypočítat celkový výnos akcionářů v procentech:
(Ukončení tržní hodnoty akcií - nákladové základy akcií) + Jakékoliv přijaté dividendy + jakákoliv jiná přijatá hotovostní rozdělení + tržní hodnota všech akcií získaných spřátem + jakákoli dividenda přijatá na akcie z spin-off akcie + jakákoliv jiná Hotovostní rozdělení obdržené z akcie Spun-Off + Hodnota tržního nebo likvidačního objemu případných warrantů vydaných na jakémkoli ze zásob
------------------- Děleno ---------------
Počáteční nákladová základna zásob
Ty by se mohly stát trochu komplikovanějšími, protože často, když dostanete spin-off, váš zprostředkovatel upraví základ daně z vaší počáteční investice, přidělí některé část poměrně na spin-off. Chcete-li tyto údaje použít, je třeba odpovídajícím způsobem upravit tyto proměnné:
(Konečná tržní hodnota akcie s upravenými cenami) + Každá přijatá dividenda + Každá jiná přijatá hotovostní rozdělení + (Konečná tržní hodnota ziskového aktiva upraveného základního kapitálu) + Jakékoli dividendy získané z akcií z Spin-Off Stock + Jakékoliv jiné hotovostní rozdělení obdržené z Spun-Off Stock + Hodnota tržní nebo likvidační hodnoty všech warrantů vydaných na jakémkoliv z akcií
------------------- Děleno ---------------
Počáteční nákladová základna zásob
V komplikovaných případech, jako je situace společnosti Sears, kterou budeme později zahrnout do článku, možná byste nakonec museli provést spousty výpočtů v dvanácti a více společnostech, abyste zpětně vypočítali celkový výnos akcionářů.
Morální: Nedůvěřujte akciovému diagramu. Investice, které vypadají jako selhání, mohou skutečně vydělat peníze. Případová studie, kterou často používám ve svých dalších spisech, je Eastman Kodak. Navzdory tomu, že skončil v konkurzním soudu, dlouhodobý vlastník mohl kvartálně rozdělit své peníze po tom, co získal úplný výnos, a to díky dividendám a chemické divizi, která byla odvedena do samostatného podnikání.
Také jsem jednou použil reprezentativní skupinu zásob modrých čipů, abych dokázal, kolik celková návratnost by mohla zpomalit návratnost cen akcií a výsledky často překvapují lidi.
Celkový výnos akcionářů používaný ve výročních zprávách je jiný
Celková metodika návratnosti akcionářů, kterou mnoho společností používají ve své výroční zprávě , je 10-K podání nebo proxy prohlášení zásadně odlišné. To, o čem se tato celková vratná schéma akcionářů snaží odpovědět, je otázka: "Kolik peněz by investor učinil, kdyby v době 1 roku, 5 let, 10 let a 20 let v minulosti koupil naše akcie, a znovu investoval všechny dividendy? " Porovnatelný celkový výnos je vypočítán pro peerovou skupinu firmy (v mnoha případech konkurenty) a index akciového trhu S & P 500, který vykazuje relativní výkon nad nebo pod.
Zde jsou 5 hlavní zdroje celkových výnosů akcionářů
Historicky, celkové výnosy akcionářů byly generovány hrstkou zdrojů:
- Kapitálové zisky: Když si koupíte akcie za jednu cenu a oceňujete, rozdíl je známý jako kapitálový zisk. U drobných menšin podniků, které nikdy nevyplatily dividendy ani nevydaly rozdělení akcií, je to primární, často výhradní zdroj celkového výnosu akcionářů. Holdingová společnost Warren Buffett , Berkshire Hathaway , patří do této kategorie. Akcie společnosti se v 60. letech 20. století obchodovaly za 8 dolarů a dnes, o 50 let později, mají cenu více než 217 000 dolarů.
- Dividendy: Pokud společnost generuje čistý příjem , mohou zástupci vlastníků (akcionářů), kteří jsou odpovědní za pronájem a spalování vedení a rozhodování o významných záležitostech, známí jako správní rada , k přímému uložení do účtů akcionářů, aby se mohli těšit plodům svého finančního rizika. Tyto peníze jsou označovány jako dividenda . U velkých a výnosných podniků se akademicky prokázalo, že dividendy jsou primárním hnacím motorem téměř všech výnosů akcionářů s celkovou inflací .
- Spin-Offs: Když se podnik rozhodne prolomit jednotku nebo operaci, která již nesplňuje své strategické cíle, není neobvyklé, aby se dceřiná společnost stala vlastním veřejně obchodovaným podnikem a posílala vlastníky akcií jako zvláštní distribuci. Tyto akciové spin-off mohou být jedním z nejneuvěřitelnějších zdrojů celkových návratů akcionářů, které jsou často zcela zapomenuty investory nebo finančními novináři. Zvažte Searsa, kdysi modrého čipu, který se od té doby stal stínem svého bývalého já, který někteří věří, že je určen k bankrotu. Graf akcií ukazuje, že se jedná o nekonečný, bolestivý pokles do propasti za posledních deset let nebo dva. Sears však odvysílala tolik divizí a některé z těchto divizí měly vlastní spin-off, že vlastník akcií společnosti Sears by skutečně vybojoval S & P 500 od začátku devadesátých let, a to i navzdory akciím ze společnosti Sears, obrovské ztráty. To je proto, že váš účet pro zprostředkování bude nyní plný vlastnictví jedné z největších pojišťoven na světě (AllState), jedné z největších společností zabývajících se zpracováním kreditních karet a půjčování studentských půjček na světě (Discover Financial), což je jedna z největších investic banky na světě (Morgan Stanley), několik dalších prodejců (Orchard Supply Hardware, Sears Kanada, Sears Hometown Store a Lands's End), a pokud se odhalení je pravda, mohlo by dojít ke spuštění nemovitostí díla, případně strukturovaná jako REIT . Celkový výnos akcionářů zachycuje vše.
- Rekapitalizace nebo distribuce výplaty: Kapitalizační struktura podniku je velmi důležitá. Někdy se ekonomické podmínky mění a majitelé mohou zvýšit své bohatství tím, že změní stávající strukturu kapitalizace a uvolní spravedlnost, která byla vázána v podnikání. Tato nově uvolněná peníze, nahrazená levným dluhem, jsou zasílána do dvířek majitelům, kteří pak mohou strávit, zachránit, darovat, darovat nebo reinvestovat, jakkoli to považují za vhodné.
Během několika let úrokových sazeb, které zasáhly po několikaletém poklesu po Velké recesi v letech 2008-2009, jeden z největších hotelových franchisorů na světě, Choice Hotels International, se rozhodl půjčit spoustu peněz za velmi levné ceny, neboť současně vyplácí jednorázovou masivní distribuci. To mělo za následek změnu poměru dluhu k vlastním kapitálem a umožnění, aby vlastníci vydělali část své investice z podnikání, přičemž se stále požívají zhruba stejné ziskovosti. Namísto obvyklé dividendy ve výši 0,185 USD za akcii byla dividenda 24.8. 2012 ohromující 10,41 USD.
Dne 24. března 2015 se akcie společnosti Kraft Foods uzavřely ve výši 61,33 USD. Před zahájením burzovního trhu následujícího dne bylo oznámeno, že vzniká nový podnik, aby se Kraft mohl spojit s Heinzem. Akcionáři společnosti Kraft byli pověřeni obdržením 49% nového obchodu, zatímco akcionáři společnosti Heinz získali 51% nových obchodů. Současně, aby se vyrovnala hodnota firem, měl tým, který za touto transakcí plánoval, vložit do své podnikatelské činnosti 10 miliard dolarů svých vlastních peněz než platit jednorázovou distribuci hotovosti ve výši 16,50 dolarů za akcii, kterou mají akcionáři společnosti Kraft. To jsou skutečné peníze, které představují téměř 27% hodnoty akcií předchozího dne.
Nejlepší součástí rekapitalizace nebo distribuce výkupu je, že někdy ve výjimečných případech mohou vedoucí pracovníci najít způsob, jak se s nimi zacházet jako s takzvaným "navrácením kapitálu", takže za peníze, které vám byly zaslány, není žádná daň! - Distribuce warrantů: I když se během úvěrové krize krátce vrátili, rozdělení akciových warrantů je v dnešní době prakticky neslýchané. Ve starých dobách (domnívají se dny legendárních investorů, jako je Benjamin Graham ), by někdy vytvořily opční listiny a distribuovaly je stávajícím akcionářům. Tyto opce se chovaly jako opce na akcii - dali držiteli právo, nikoliv však povinnost, koupit další akcie za pevnou cenu v určitém časovém rozmezí - ale kdyby byly vykonány, společnost sama vytiskla nové akciové certifikáty a zvýšila celkový počet nevyrovnaných akcií, přičemž byla odečtena odměna za firemní pokladnu. Špekulanti, kteří chtěli mít tyto warranty, hazardní hry na nárůst ceny akcií a věděli, že by neúměrně profitovali, kdyby se věci dostaly do cesty, chtěli tyto akcie koupit od akcionářů, z nichž mnozí by měli spíše peníze v hotovosti než potenciál kupovat více zásoby za předem stanovenou cenu. Majitel by se mohl rozhodnout vzít své opční listy a prodávat je, vkládat peníze do hotovosti nebo je využít k nákupu ještě více akcií skutečného běžného akcie přímo. To je další zdroj celkového výnosu akcionářů, který se přímo nezobrazuje na burze.
Příklad celkových výnosů akcionářů za reálné modré čipové sklady
Kdysi jsem napsal kus, který zkoumal historické výkazy PepsiCo za celý život. Podíval jsem se na to, co by se stalo, kdyby investor koupil 2300 akcií (chtěl jsem to jednoduše držet takzvaných kruhových partií, což znamená blok 100 akcií najednou) v den, kdy jsem se narodil. To by stálo 102 074 dolarů, aby dokončili takový obchod od počátku 80. let.
Z grafů akcií společnosti PepsiCo by vyplývalo, že pozice, která proběhla po tří rozděleních akcií - rozdělení 3 pro 1 na 28. května 1986, rozdělení 3 pro 1 dne 4. září 1990 a rozdělení 2 na 1, 1 rozdělení 28. května 1996 - změnilo by 2,300 akcií na 41.400 akcií. To by dalo hodnotu v hodnotě kolem 4.098.600 dolarů v době, kdy jsem napsal příspěvek.
Problém? To výrazně podhodnotilo celkovou návratnost akcionářů, protože byly vyloučeny tři zdroje přidané tvorby bohatství, které se nezobrazily ve většině akciových grafů.
- Za posledních 32 a více let by vám společnost PepsiCo zaplatila 1 058 184 dolarů v kumulovaných dividendách v hotovosti.
- Dne 6. října 1998 společnost PepsiCo převedla svou restaurační divizi, která vlastnila franšízy, jako jsou KFC, Taco Bell a Pizza Hut, tím, že odstartovala obchodní činnost nazvanou Tricon Global Restaurants. Investor by obdržel počáteční blok 4 410 akcií, které byly rozděleny 2 na 1 dne 18. června 2002 a opět 2 na 1 dne 27. června 2007. To by vedlo k tomu, že by bylo 16,560 akcií společnosti Yum! Značky (firma změnila název), která měla současnou tržní hodnotu dalších 1 354 608 USD.
- Kromě toho, Yum! Značky vyplácely na svých aktivech kumulativní dividendy ve výši 148 709 USD.
V kombinaci to znamená, že investor PepsiCo získal další bohatství ve výši 2.561.501 dolarů na akcii společnosti PepsiCo ve výši 4.098.600 dolarů, což je téměř o 63% více peněz . Pokud vás to nepřesvědčí, že celkový návrat je to, co opravdu záleží, nic nebude.