Účinné jednání je klíčem k dlouhodobému úspěchu portfolia
Pro nevýznamné procento investorů jde o temperament a emoční reakce. Navzdory svým nejlepším úmyslům jsou bezpochyby jejich nejhorší nepřátelé , kteří ničí bohatství prostřednictvím neoptimálních rozhodnutí a reakcí, které jsou založeny spíše na pocitu než na skutečnosti.
Věřím, že některé věci mohou pomoci tomu, aby investor lépe pochopil účel a charakter procesu přidělování kapitálu. Ačkoli tyto tipy neumožňují zaručit výsledky, doufám, že zvýrazněním a diskusí o některých běžných chybách a přehlédnutých chybách bude pro vás snadnější najít je v reálném světě.
Vyvarujte se investování do něčeho, co nerozumíte
Zdá se, že lidé zapomínají na tuto základní pravdu, pokud jim to není připomenuto. Dávám přednost tomu, abych ji rozdělil do hromady výroků, které vám mohou dobře sloužit, pokud je budete držet v zadní části mysli.
- Nemusíte investovat do žádné konkrétní investice. Nedovolte, aby vás někdo přesvědčil jinak. Jsou to vaše peníze. Máte nejen pravomoc říci teď, ale právo tak učinit, i když nemůžete vysvětlit vaše úvahy.
- V životě přichází spousta příležitostí. Nenechte se strach z toho, že vám chybějí, protože budete dělat hloupé věci.
- Pokud vy nebo osoba spravující své peníze nemůžete popsat základní tezi investice - kde a jak jsou hotovosti generovány, kolik platíte za tento tok peněz a jak se tato hotovost nakonec vrátí zpět do kapsa - pak nejste investovat. Ty spekuluješ. Může to fungovat ve vaší prospěch, ale je to nebezpečná hra, která se nejlépe ztratila, nebo alespoň omezena na malou, izolovanou část vašeho portfolia, která nezahrnuje využití marže .
Obrovské množství bolesti a utrpení lze vyhnout, když jsou dodržovány tyto základní tři zásady. Nevylučujte je, protože to zní jako zdravý rozum. Jak Voltaire stručně a přesně pozoroval, "zdravý rozum není tak obyčejný."
Porozumět tomu, že tržní hodnota a jiná hodnota jsou odlišné
Představte si, že jste koupili kancelářskou budovu na Středozápadě a platili jste hotovost bez hypotéky. Vaše pořizovací cena činila 1 milion dolarů. Budova je ve skvělé lokalitě. Nájemci jsou finančně silní a jsou uzamčeni do dlouhodobých pronájmů, které by měly zajistit, aby nájemní šeky proběhly mnoho let. Vybíráte 100 000 dolarů ročně z volného peněžního toku z budovy po pokrytí věcí jako jsou daně, výdaje na údržbu a kapitálové výdaje.
Den po zakoupení budovy se bankovní průmysl zhroutil. Investoři nemohou dostat své ruce na komerční hypoteční úvěry a v důsledku toho se hodnoty nemovitostí stanou depresivní. V následujícím roce se budovy, které se prodávají za 1 milion dolarů, nyní dosahují pouze 600 000 dolarů, protože jediní, kteří si mohou dovolit získat akvizice, jsou kupci hotovosti.
V tomto scénáři není pochyb o tom, že pokud byste se pokusili prodat, pravděpodobná tržní hodnota vašeho majetku by byla mnohem nižší než cena, kterou jste zaplatili.
Mohli byste dostat 600 000 dolarů, kdybyste ho vyložili na otevřeném trhu. Mohli byste získat mnohem lepší cenu, pokud jste schopni a ochotni provést soukromou hypotéku, na které vystupujete jako banka pro kupujícího, který stále odvádí část výnosů z pronájmu ve formě úroku na hypotéku, když jste prodali budovu, na které máte zástavu. Nicméně pokud byste dokázali vytěžit kótované tržní hodnoty na investice do nemovitostí, budete na papíře velmi významně. Bude to brutální.
Pro dlouhodobé investory to není zvlášť smysluplné, protože opravdoví investoři podle slov Benjamina Grahama , legendárního otce hodnotného investování, jsou zřídkakdy nuceni prodat svůj majetek. Místo toho spravují své finanční prostředky konzervativně, takže mohou po určitou dobu sedět v depresních oceněních, protože vědí, že stále dosahují dobrých výnosů, měřených jako peněžní tok, který jim patří vzhledem k ceně, kterou zaplatili za vlastnický podíl .
V takovém případě by vaše budova mohla přinést 600 000 dolarů nebo jiné číslo v dražbě není důsledkem ve srovnání se skutečností, že sbíráte 100 000 dolarů volného peněžního toku z vašeho vlastnictví. To je ekonomický motor. To je zdroj skutečné nebo vnitřní hodnoty. Graham hovořil o bláznovství, že se v takové situaci stane rozrušený, protože to znamená, že dovolíte, abyste byli citově znepokojeni jinými lidskými chybami v úsudku. To znamená, že byste neměli hledat tržní cenu, abyste vás informovali o vlastní hodnotě svého majetku. Měli byste znát vnitřní hodnotu svého majetku a být schopni obhájit svůj výpočet pomocí konzervativně odhadovaných základních matematických poměrů. Přemýšlejte o tržní ceně jako o tom, co můžete využít, pokud se rozhodnete - nic víc, nic méně.
Tato koncepce zůstává pravdivá pro více tříd aktiv . Máte-li vlastnický podíl ve fantastickém podnikání s velkou návratností kapitálu , silnou konkurenční pozicí, která snižuje obrat v daném odvětví nebo průmyslu a správní rada, která je akcionářem přátelská , neměla by vás způsobit jakákoli zvláštní strach, aby vaše pobočky poklesly o 50 procent nebo více na papíře.
Platí to zejména tehdy, pokud jste v minulosti odměňovali obezřetně provedenými zpětnými odkupy akcií a řádně odůvodněnými zvýšeními dividend a vy jste platili přiměřenou cenu v porovnání s výslednými zisky - nebo pro pokročilejší investory, kteří jsou obeznámeni s účetnictvím a finance, "výdělky vlastníka", což je přepočet volných peněžních toků vypočítaný při hodnocení provozních společností, vím, že to opakuji často, ale měli byste to internalizovat, pokud se chcete vyhnout zničení svého bohatství hloupým prodejem vysoce kvalitních dlouhodobých aktiv, protože co se téměř vždy ukazuje jako pomíjivý strach.
Naučte se přemýšlet o podmínkách čisté současné hodnoty
Americký dolar není jen americký dolar a švýcarský frank není jen švýcarský frank. Vysvětlil jsem tento pojem v průběhu několika let v několika článcích, včetně několika, které jsou zvláště neměnné:
- Vyděláváte miliony dolarů za 1 dolar: poučení o časové hodnotě peněz
- Časové vzorce peněžní hodnoty: Jak vypočítat budoucí a současnou hodnotu jednorázové částky
- Chcete-li porazit inflaci, zaměřte se na kupní sílu, ne dolary: to je to, co můžete dělat s vašimi penězi, které se počítají
Z pohledu investora je to důležitá čistá současná kupní síla. Nezapadněte do pasti myšlení, pokud jde o nominální měnu, popsal v jeho mistrovském díle z roku 1928, The Money Illusion , nebezpečný proslulý ekonom Irving Fisher.
Pokud máte v dnešní kapse 100 dolarů, hodnota této faktury závisí na mnoha faktorech. Pokud máte dostatečně dlouhou dobu a získáte uspokojivou míru návratnosti, může to udělat kouzlo a přeměnit ho na 10.000 dolarů. Pokud jste nejedli za dva dny, užitečnost budoucích peněz prakticky neexistuje ve srovnání s možností využít tyto peníze nyní. Úspěšná investice se týká volby. Zaměřte své rozhodování o výdajích a investování tímto způsobem. Peníze jsou nástrojem - to je vše. Vzpomínka na to vám může pomoci vyhnout se chybě, kterou dělají mnozí muži, ženy a rodiny, obětovat své skutečné dlouhodobé touhy pro své krátkodobé přání.
Věnujte pozornost daním, nákladům a podmínkám
Malé věci mají zájem, zvláště v průběhu času kvůli sílám složení, které jsme diskutovali. Existují nejrůznější strategie, které můžete využít k tomu, abyste si ve svém kapse udrželi více svých těžko vydělaných peněz, včetně věcí, jako je umístění aktiv. Zamyslete se nad investorem s pevným příjmem, který drží obecní dluhopisy osvobozené od daně v účetních dokladech pro zprostředkování a korporátních dluhopisech v daňových úkrytech, jako je například Roth IRA . Vědí, jak využít výhod pozitivních efektů, jako je zachycení bezplatných peněz, které dostanete, když váš zaměstnavatel odpovídá příspěvkům do vašeho penzijního plánu 401 (k) nebo 403 (b). Stojí za to čas a úsilí, abyste je objevili. S malými vylepšeními, obzvláště brzy v procesu rozšiřování, máte příležitost změnit své potenciální výplaty smysluplně. Několik věcí v životě stojí za to.
Ujistěte se, že vážíte hodnotu, kterou obdržíte proti nákladům. Viděl jsem spoustu nezkušených investorů, kteří se zaměřili na věci, jako jsou poměrové náklady a náklady na řízení, s vyloučením všech ostatních. Nakonec se stali mnohem více ve věcech, jako jsou hloupé daňové chyby nebo bolestivé vystavení rizikům, které způsobují, že jejich účty naruší.
Příkladem, který se mi líbí, je správa svěřeneckých fondů . Vezměte například Vanguard. V době, kdy jsem napsal tento článek, se oddělení Vanguardovy důvěry řídí, co se stalo velmi jednoduchým svěřeneckým fondem za 500 000 dolarů - nic složitého, jen prostého vanilky. Nezískali byste jednotlivé cenné papíry, ale měli byste vlastnit stejné podíly, které vlastní každý jiný. Neexistuje mnoho plánovací flexibility, která - v závislosti na výběru provedeném v procesu přidělování aktiv - činí v době, kdy vypočítáte věci jako správcovské poplatky, efektivní vyhlídkový poplatek ve výši 1,5 až 1,6 procenta ročně a podkladové poplatky za správu.
To je fantastická dohoda za to, co dostanete. Sledoval jsem lidi, že daví šest a sedmiměsíční dědictví rychleji, než byste mohli blikat, a to vše bylo možné vyhnout, pokud by peníze byly zamčené v důvěře a poskytovatel byl ochoten zaplatit poplatky. Jinými slovy, poskytovatel věnoval více pozornosti něčemu, na čemu nezáleželo - konkrétně se snažil zaplatit 0,05 procenta ročně za rovné poplatky tím, že to dělá sám, spíše než 1,5 až 1,6 procenta tím, že jej outsourcuje někomu jinému. Porovnejte to s mnohem důležitějším faktorem: emoční stabilita a finanční zdatnost příjemce. To je důležité. Vaše investiční portfolio neexistuje v učebnici. Skutečný svět je chaotický a lidé jsou komplikovaní.
Nikdy nepřemýšlejte o výkonu sám bez faktoringu v expozici
Stejně jako mnozí podnikatelé myslím, že o riziku hodně. Můj temperament je zvláštní směs neustálých pravděpodobnostních výpočtů spojených s optimismem. Když jsme spolu s mým manželem uvedli na trh naše sběratelské bundy před více než deseti lety, pečlivě jsme navrhli strukturu nákladů způsobem, který jsme získali za téměř všech scénářů. Když jsme spustili naši globální společnost pro správu majetku pro bohaté a vysoce čisté fyzické osoby, rodiny a instituce, které chtěly investovat vedle nás, ujistili jsme se, že naše počáteční zveřejnění formuláře ADV obsahovalo diskuse o některých rizicích.
Je to neuvěřitelně nebezpečné znamení, když investoři začnou mluvit o svých "skvělých" návrzích, aniž by diskutovali o tom, jak byly tyto výnosy generovány. Riziková expozice, na kterou jste vystavili svůj kapitál, měřená nikoliv kolísáním tržní nabídky, ale cenou zaplacenou ve vztahu k vnitřní hodnotě s úpravou pro potenciál vyloučení, je skutečným tajemstvím budování bohatství v dlouhodobém horizontu. Jeden z nejznámějších investorů v historii má rád, že nezáleží na tom, jak velké jsou výnosy - pokud v násobení existuje jediný "nul", ztratíte všechno. To platí nejen pro správu investic vašeho portfolia, ale i pro provozní řízení celé společnosti. Impozitář AIG, dříve jedna z nejsilnějších finančních institucí na světě a nejvíce respektované zásoby modrých čipů , je perfektní případovou studií, kterou by každý vážný investor měl podniknout.
Osobně si myslím, že to může být destilováno do následujících pokynů:
- Zaplaťte za své investice v plné výši av hotovosti.
- Nakupujte pouze akcie nebo dluhopisy, které byste rádi po dobu následujících pěti let vlastnili, kdyby byl akciový trh uzavřen a nebylo by možné získat tržní ocenění.
- Vyhněte se cenným papírům vydaným v určitých odvětvích, průmyslových odvětvích nebo oborech podnikání, zejména pokud se nacházejí dále v kapitálové struktuře . Například, při absenci některých mimořádně vzácných okolností, hodně hodnotných investorů nemá obecný zájem o běžnou akcii letecké společnosti za žádnou cenu, pokud nebude sloužit jako malá spekulativní rozšíření širšího a diverzifikovanějšího portfolia. Myslí si, že to ocenění ospravedlňuje. Dokonce i tehdy by ještě mohli uniknout příležitosti. Důvod? Celkově platí, že letecké společnosti mají to, co se rovná konstantnímu riziku bankrotu, které může být kdykoli spuštěno. Jedná se o firmu, která vidí úrovně příjmů klesající v případě války, katastrofy nebo obecných ekonomických podmínek. Pár lidí s vysokou strukturou provozních nákladů a cenami komodit a s jednou zásadní výjimkou to bylo finančně zničující pro dlouhodobé vlastníky.
To vyžaduje pohled na vaše portfolio odlišně. Vaše portfolio by nemělo být zdrojem vzrušení nebo emocionálních vzrušení stejně jako chodit na podlahu kasina v Las Vegas je pro mnoho lidí. Úspěšné investování často připomíná sledování suché barvy. Najdete zde skvělé prostředky, zaplatíte za ně rozumné ceny, poté po několik desetiletí budete sedět na vašem zadku, zatímco kapitalismus a komplikací vás zažijí s odměnami. Házejte v nějaké diverzifikaci, takže nevyhnutelný bankrot nebo poškození jedné nebo více složek po cestě vám neškodí příliš špatně. Historicky se jednalo o snu. I když je pravda, že historie se nemusí opakovat, pro ty, kteří chápou, že je to pravda, není těžké tvrdit, že je to pravděpodobně jediný inteligentní způsob, jak se chovat.
Balance neposkytuje daňové, investiční nebo finanční služby a poradenství. Informace jsou prezentovány bez ohledu na investiční cíle, toleranci vůči riziku nebo finanční situaci konkrétního investora a nemusí být vhodné pro všechny investory. Výkonnost v minulosti neznamená budoucí výsledky. Investice zahrnují riziko včetně případné ztráty jistiny.